나스닥 종합지수 사상 최고치 경신; 바이럴 뮤즈가 AI 상용화 고리 완성을 약속함에 따라 샌디스크 1,900달러 돌파

TradingKey - 미 동부시간 기준 9월 22일, 나스닥 종합지수가 장중 최고 27,272포인트를 기록하며 사상 최고치를 경신했다. 나스닥 100 지수는 9월 21일 30,000포인트를 돌파하며 시장 심리의 주요 상징 역할을 한 반면, 다우존스 산업평균지수는 하락세를 나타냈다.

나스닥 상승의 직접적인 동인은 유가 하락, 금리 압박의 일시적 완화, AI 인프라 수요의 지속적인 확장과 더불어 기술주가 다시 자금의 선호를 받게 된 데서 비롯됐다. 업종별로는 오늘 메모리주가 상승을 이끌었는데, 샌디스크(SNDK)가 장중 8% 넘게 급등하며 1,900달러 선을 돌파했고, 마이크론(MU)과 SK하이닉스 ADR(SKHY)은 3% 이상 상승했다.

이전의 AI 상승세는 주로 반도체, 메모리, 광통신 장비가 주도했다. 하드웨어 기업들은 명확한 수주 성장과 빠른 이익 실현을 누렸고, 이에 따라 투자자들은 이들 기업에 더 높은 밸류에이션을 부여했다. 그러나 하드웨어 공급이 확대됨에 따라 시장은 두 가지 핵심 질문을 던지기 시작했다. 클라우드 제공업체가 컴퓨팅 파워를 판매할 수 있는가, 그리고 기업 고객이 AI를 통해 정량화 가능한 수익을 달성할 수 있는가?

현재로서는 이에 대한 답이 여전히 불완전하지만 1년 전보다는 긍정적이다. AI 공급망의 상승 논리는 "하드웨어 희소성"에서 "컴퓨팅 파워 활용도 증가"로, 그리고 "자본 지출이 중단될 것인가"에서 "자본 지출이 더 큰 매출을 창출할 수 있는가"로 이동하고 있다.

나스닥이 또다시 사상 최고치를 경신한 이유

첫째, 유가 하락으로 거시경제적 부담이 완화됐습니다.

기술주는 금리와 인플레이션 기대치에 매우 민감합니다. 유가가 하락하면 시장은 일반적으로 에너지발 인플레이션에 대한 우려를 낮춥니다. 이것이 인플레이션 위험이 사라졌음을 의미하지는 않더라도, 적어도 성장주 밸류에이션에는 일시적인 숨통을 트여줍니다.

9월 21일 시장 흐름은 이러한 전달 메커니즘을 반영했습니다. 에너지 섹터가 부진한 사이 나스닥 지수는 급등했고, 미국 10년물 국채 금리도 하락했습니다. 거시경제 지표가 완전히 우호적으로 돌아선 것은 아니지만, 이러한 미세한 변화만으로도 자금이 고성장 자산으로 다시 집중되기에 충분했습니다.

둘째, 대형 기술주들이 시장 주도권을 되찾았습니다.

어제 AMD(AMD)는 장중 시가총액이 처음으로 1조 달러에 달하며 10% 가까이 급등했고, 메타(META)는 AI 에이전트 제품인 뮤즈(Muse)의 사용자 성장과 상업화 전망에 시장 관심이 쏠리며 11% 넘게 상승했습니다. 반도체 기업과 플랫폼 기업의 동반 강세는 자금이 더 이상 '곡괭이와 삽'에 해당하는 하드웨어 공급업체만 매수하는 것이 아니라, 클라우드 플랫폼과 사용자 접점, 유통 역량을 장악한 기업으로도 향하고 있음을 보여줍니다.

마지막으로, 나스닥 100 지수가 30,000포인트 라운드 피겨 마디선을 돌파한 점이 투자 심리를 더욱 강화했습니다.

지수 수치 자체가 미래 수익률을 보장하지는 않지만, 기관 자금과 퀀트 모델, 언론의 서사는 주요 라운드 피겨 수치 근처로 관심을 다시 집중시키는 경향이 있습니다. 지수가 신고가 경신, 활발한 거래, 주도주 상승이라는 세 가지 조건을 동시에 충족하면 시장은 쉽게 선순환 구조로 진입합니다. 주가 상승이 자금을 끌어모으고, 자금이 대형주를 밀어 올리며, 대형주가 지수를 더욱 끌어올리는 방식입니다.

AI 상업화 논리가 완결됨에 따라 AI 설비투자 가속화 지속

제이미 다이먼 JP모간체이스 회장 겸 최고경영자(CEO)는 JP모간 인디아 콘퍼런스에서 하이퍼스케일러 중심의 AI 투자 규모가 2025년 약 3,000억 달러에서 2026년 약 7,000억 달러로 증가한 뒤, 2027년에는 1조 달러에 달할 수 있다고 밝혔다.

자금은 데이터 센터, AI 반도체, 네트워크 장비, 냉각 시스템, 전력 설비 및 산업 건설 분야로 유입되고 있다. AI 연산 능력에 대한 수요가 강해질수록 클라우드 제공업체가 투자해야 하는 인프라 규모도 커지며, 인프라가 더욱 고도화될수록 기업 고객의 모델 이용 비용이 낮아져 결과적으로 애플리케이션 적용 범위가 더욱 확대된다.

이전에는 하이퍼스케일러들이 수익이 실현되기도 전에 설비투자가 통제 불능 상태로 치닫는 곤경에 빠질 것이라는 우려가 시장에 존재했으나, 최근 들어 논의의 흐름이 바뀌었다. JP모간 데이터에 따르면 주요 클라우드 제공업체의 2분기 클라우드 매출은 전년 동기 대비 약 48% 증가했으며, 잔여이행의무 및 수주잔고가 1조 7,000억 달러에 육박해 수요가 여전히 현재 공급 능력을 초과할 수 있음을 나타낸다.

여기서 두 가지 유형의 설비투자를 구별할 필요가 있다. 첫 번째 유형은 미래 시장 점유율 확보를 목적으로 하는 선제적 투자로, 자금 회수 주기가 길고 자금 조달 의존도가 높다는 특징이 있다. 두 번째 유형은 이미 체결된 계약 주문과 꾸준히 증가하는 클라우드 매출을 기반으로 한 설비 증설로, 현금흐름 가시성이 더 높다. 시장은 AI 인프라 지출이 첫 번째 모델에서 두 번째 모델로 전환되고 있다고 점차 판단하고 있다.

AI 매출 증대가 추가 투자를 충당하기에 충분해지면 산업 전반에 걸쳐 선순환 구조(closed loop)가 형성된다. 클라우드 제공업체가 데이터 센터를 확장하고, 반도체 및 네트워크 장비 공급업체가 수주를 확보하며, 기업 고객이 연산 능력을 확보해 AI 애플리케이션으로 생산성을 높이면, 최종적으로 클라우드 서비스 매출 성장이 더욱 촉진되는 구조다.

지난 9월 8일 출시된 메타의 개인용 AI 에이전트 앱 '뮤즈(Muse)'의 폭발적인 인기는 이러한 AI 상업화의 선순환 논리를 보여주는 증거다. 센서타워 데이터에 따르면 뮤즈는 출시 약 5일 만에 73만 건의 다운로드를 기록했고, 지난 금요일 챗GPT를 제치고 1위에 올랐다. 센서타워는 동일한 출시 기간 기준 뮤즈의 누적 다운로드 수가 챗GPT, 클로드, 그록보다 많았다고 분석했다.