비둘기파적인 연준 발언이 금값을 자극하며 금 가격 4,200달러 복귀 전망: 주목할 만한 금 관련주와 ETF는 무엇인가?

TradingKey - 6월 미국 비농업 부문 고용 지표가 발표된 이후, 금값( XAUUSD)이 다시 강세를 보이며 최고 4,195.48달러까지 상승해 4,200달러 선에 근접했으며, 이로써 거의 한 달 만에 첫 주간 상승세를 기록할 전망이다.

올해 들어 현재까지 전반적인 금값은 약세를 보여왔다. 인플레이션 우려가 지속되고 미 달러화가 강세를 유지하는 가운데, 미-이란 갈등 이후 글로벌 주요 중앙은행들이 매파적 입장으로 선회하는 등 악재가 겹치면서 전통적 안전자산인 금에 대한 시장 수요가 크게 약화되었다.

최근 금값 상승은 주로 예상치에 미치지 못한 두 건의 노동시장 보고서에 의해 주도되었다. 발표된 데이터에 따르면 6월 미국 비농업 부문 고용은 57,000명 증가해 시장 예상치인 113,000명을 크게 밑돌았다. 마찬가지로 ADP 보고서 또한 예상치를 하회하며 6월 민간 부문 고용이 시장 전망치인 118,000명을 밑도는 98,000명 증가에 그쳐 지난 3월 이후 가장 낮은 증가 폭을 기록했다.

시장 예상보다 부진했던 이 두 건의 고용 보고서는 노동시장 냉각에 대한 우려를 키웠다.

CME 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면, 비농업 부문 고용 보고서 발표 전 시장이 반영한 9월 금리 인상 가능성은 약 65%였으나 보고서 발표 이후 약 50%로 하락했다.

시장 분석에 따르면 예상보다 부진한 비농업 고용 데이터로 인해 연방준비제도가 추가적인 매파적 신호를 보낼 꼬리 위험(tail risk)이 크게 줄어들었다. 향후 미국의 경제 기초체력(펀더멘털) 데이터가 실질 금리를 계속해서 낮추고 미 달러화 지수의 상승 폭을 제한한다면 금값은 현재의 반등세를 유지할 것으로 전망된다. 금값이 보다 지속적인 상승세에 접어들기 위해서는 미국 실질 금리의 추가적인 큰 폭 하락, 금 ETF 및 기타 투자자들의 수요 안정, 그리고 연방준비제도의 덜 매파적인 발언이 필요할 것이다.

주요 금 관련 주식 및 ETF 개요

금 테마주란 핵심 사업이 금 산업망과 연계된 상장 기업들이 발행한 주식을 뜻한다. 이들 기업의 사업 범위는 금 탐사, 채굴, 제련, 가공, 최종 소매 등 실물 산업 단계부터 금 투자 및 금 관련 금융 서비스와 같은 파생 부문까지 아우른다. 이 부문 기업들의 수익 탄력성과 주가 변동은 통상 현물 금 가격과 유의미한 양의 상관관계를 보인다.

금 관련 ETF는 금 ETF와 금 광업주 ETF로 나뉜다. 둘의 차이점은 전자가 실물 금괴나 금 선물을 추종하여 금 가격 변동을 밀접하게 반영하며 주류 상품들이 런던 금 고시가격에 연동된다는 것이다. 반면 후자는 금 광업 기업들의 주가를 추종한다. 이에 따라 후자의 수익률은 금 가격과 양의 상관관계를 보이지만, 기업 경영과 시장 심리 등 다각적인 요인의 영향도 함께 받는다. 결과적으로 금 광업주 ETF는 금 ETF보다 변동성이 훨씬 크기 때문에 금 가격 상승기에는 더 높은 탄력성을 보이고 하락기에는 더 가파른 낙폭을 기록한다.

위 표에서 알 수 있듯이, 지난 26주 동안의 금 ETF 연초 대비 하락률은 모두 금 광업 ETF의 하락률보다 낮았으며, 이는 금 가격의 추세(해당 기간 동안 금은 3.77% 하락)와 대체로 일치합니다.

[출처: TradingView]

투자 대상 측면에서 볼 때, 금 ETF는 주로 인플레이션 헤지 및 위험 회피를 위해 장기적인 금 자산 배분을 추구하는 보수적인 투자자에게 적합합니다. 반면, 금 광업 ETF는 금 가격 상승에 따른 높은 탄력성의 수익을 확보하고자 하는 위험 감수 성향이 높은 단기 및 중기 거래자에게 더 적합하며, 단순히 장기적인 금 자산 배분을 추구하는 투자자에게는 적합하지 않습니다.

애널리스트 평가 및 전망

최근 금 가격이 변동성 큰 조정세를 겪으면서, 향후 전망에 대한 글로벌 주요 기관들의 평가가 확연히 엇갈리고 있습니다.

주요 기관들의 핵심 관점은 다음과 같습니다.

UBS:단기적으로 금 가격은 온스당 3,850달러에서 4,000달러 범위 내에서 변동을 거듭할 가능성이 높습니다. UBS는 미국 실질국채금리의 지속적인 상승과 미국 달러화의 강세 유지로 인해 귀금속 배분의 매력도가 계속 약화될 것이며, 이는 금 가격의 반등 강도를 억누르는 요인이 될 것이라고 지적했습니다. 그러나 중장기적인 금 추세에 대해서는 낙관론을 유지하며, 향후 12개월 동안 금 가격이 온스당 5,200달러까지 상승할 것으로 예상했습니다. 아울러 현재의 저점은 금 배분이 부족한 투자자들이 분할 매수를 통해 보유량을 늘리기에 적절한 시기라고 덧붙였습니다.

Citi:Citi는 3개월 금 목표 가격을 4,500달러로 제시하며, 이전의 하락세를 강세장의 끝이 아닌 '가격 재설정'으로 평가했습니다. 이와 함께 향후 6~12개월 전망치인 5,000달러에 대해서도 강세 전망을 유지했습니다.

Deutsche Bank:Deutsche Bank는 3분기 금 가격을 온스당 4,300달러로 전망하고, 4분기 목표 가격은 온스당 4,800달러로 제시했습니다. 목표 가격이 현재 수준을 웃돌고 있어 금 가격의 상승 기대는 유효하지만, 강세 모멘텀은 이전보다 약화되었습니다. 한편, 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 3~4회 인상할 경우 금 가격이 온스당 3,800달러까지 하락할 수 있다며 하방 위험을 경고했습니다.

Goldman Sachs:Goldman Sachs는 2026년 말까지 금 가격이 온스당 4,900달러에 도달할 것으로 예상하며, 금 강세장이 아직 끝나지 않았고 추가 상승 여력이 여전히 존재한다고 명시적으로 밝혔습니다. 장기적인 구조적 지지 요인과 순환적 시장 추세가 결합되어 상승세를 함께 이끌 것으로 보았습니다. 단기적으로는 연방준비제도(Fed)의 매파적 입장이 통화 가치 하락 우려를 완화시켰고, 금리 인상 기대감 상승과 맞물려 금리에 민감한 금 ETF 매수세를 억누르며 순환적 역풍으로 작용할 것입니다. 그러나 이러한 부정적 요인들은 시간이 지남에 따라 점차 완화될 것으로 예상됩니다.

세계금협회(WGC): 금 가격이 다시 상승 채널로 진입할 기회가 없는 것은 아니지만, 이를 위해서는 명확하고 충분히 강력한 긍정적 촉매제가 필요할 것입니다. 핵심 관심 분야는 세 가지로, 경제나 지정학적 상황의 지속적인 악화가 안전자산 선호 심리를 자극하거나, 시장의 금리 인하 기대감이 완전히 뒤집히는 동시에 금리 인상 기대감이 크게 가라앉거나, 혹은 장기 배분 자금이 지속적으로 유입되어 구조적 지지력을 제공하는 경우입니다.

종합적으로 볼 때, 단기적으로 시장은 미국 국채 금리 상승과 달러 강세 압력을 전반적으로 받고 있으며, 대부분의 기관은 금 가격이 박스권에 머무를 것으로 판단하고 있습니다. 중장기적으로는 중앙은행의 금 매입과 배분 수요에 따른 구조적 지지력이 유지되고 있어 대부분의 기관이 여전히 강세 전망을 고수하고 있습니다. 다만 일부 기관은 목표 가격을 유의미하게 하향 조정하여, 상승 속도와 폭에 대한 시장의 컨센서스가 다소 약화되었음을 시사했습니다. 금 가격이 다시 상승 채널로 진입하기 위해서는 안전자산 선호 심리, 정책 기대감의 변화, 또는 장기 자금 유입이라는 세 가지 유형의 명확하고 긍정적인 촉매제가 필요할 것입니다.