“슈퍼 중앙은행 주간” 다가온다! 인플레이션과의 싸움 vs 경제 살리기?

6월 16일로 시작되는 한 주 동안, 미국 연방준비제도(Fed)가 중앙은행들의 전례 없는 결정 물결을 주도할 것으로 예상됩니다. 일본은행, 영란은행, 스위스 국립은행, 스웨덴 릭스방크 등도 모두 금리 변동에 대한 결정을 발표하며, 기대를 모으는 ‘슈퍼 중앙은행 주간’을 시작하게 됩니다. 우연히도, G7 정상회의가 6월 15일부터 17일까지 개최됩니다.

미국이 4월 초에 ‘상호 관세’를 도입한 이후, 미국과 일본 등 주요국의 채권 시장에서 혼란이 발생하며 가장 큰 ‘회색 코뿔소(Grey Rhino)’ 사건에 기여했습니다. 채권 시장과 미국 관세 정책에 대한 지속적인 불확실성 속에서 시장 변동성은 계속되었습니다.

구체적으로, 무디스는 5월 중순에 미국 국채 신용 등급을 하향 조정했으며, 일본 정부 20년 만기 채권 경매에서 낮은 수요로 인해 일본과 미국 채권 수익률이 모두 상승했습니다.

양국의 공급 기대 조정으로 채권 시장에 일시적인 안정을 되찾았지만, 6월 초에 재점화된 글로벌 무역 긴장이 시장의 불안을 다시 불러일으켰습니다. 트럼프 대통령은 6월 4일부터 발효되는 미국 철강 관세를 25%에서 50%로 갑작스럽게 인상한다고 발표했으며, 5월 초 합의된 ‘제네바 협정’을 중국이 위반했다고 비난했습니다.

이러한 엄청난 불확실성은 연방준비제도, 일본은행, 영국은행 등 주요 중앙은행들로 하여금 인플레이션을 억제할 것인지 경제 성장을 지원할 것인지 어려운 선택에 직면하게 만들고 있습니다. 더불어, 채권 시장에 도사리고 있는 막대한 위험 역시 중앙은행들의 통화 정책에 영향을 미칠 것입니다.

현재 시장은 중앙은행들이 향후 경제 및 인플레이션 전망에 대한 평가와 이후 통화정책 방향에 관한 지침에 중점을 두고 신중한 태도를 보일 것으로 널리 예상하고 있습니다.

연방준비제도: 인플레이션 억제가 여전히 우선 과제가 될 수 있습니다.

가장 중요한 발표는 6월 18일 동부시간 오후 2시에 예정된 연방준비제도의 금리 결정입니다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 미국 핵심 PCE 물가지수는 4월에 전년 동기 대비 2.5% 상승하며 2021년 3월 이후 가장 낮은 수준을 기록했으며, 1분기 미국 GDP는 -0.2%로 소폭 수정되어 하반기 금리 인하 가능성을 열어두고 있습니다.

하지만 관세 여파는 6월부터 더욱 뚜렷해질 가능성이 있으며, 핵심 인플레이션 흐름은 여전히 불확실합니다. 연준의 금리 인하 기대 시점은 6월에서 7월 또는 9월로 미뤄졌고, 일부 기관에서는 연말까지 연기할 가능성도 제기되고 있습니다. 올해 예상되는 금리 인하 횟수도 세 차례에서 두 차례로 조정되었습니다.

높은 인플레이션이 부채 부담을 완화시키는 가운데, 경기 침체에 대한 기대감이 미국 국채를 초안전 투자처로 보는 시장의 인식을 약화시킬 수 있어, 연준의 초점은 여전히 인플레이션 통제에 쏠릴 것으로 보입니다.

주목할 점은 5월 31일 OPEC+가 7월부터 하루 41만 1천 배럴의 추가 공급을 발표했다는 것으로, 이는 3개월 연속 생산량 증가를 의미하며 OPEC+가 적극적으로 유가를 낮추고 있음을 보여줍니다. 투자자들은 유가, 달러, 미국 국채 수익률이 동시에 하락할 가능성에 주의해야 하며, 이는 EUR/USD 상승을 촉진할 수 있습니다.

EUR/USD 주간 차트:

[출처: TradingView]

EUR/USD는 1.1200에서 안정된 후 1.1300 이상으로 반등하여, 1월 중순 이후 이어진 상승 추세가 반전되지 않았음을 시사합니다. EUR/USD는 추가 상승하여 이전 고점인 1.1573를 시험할 것으로 예상되며, 중간 수준의 피벗 포인트는 1.1200입니다. 투자자들은 6월 15일부터 17일까지 예정된 G7 정상회의와 맞물린 다음 기간을 면밀히 주시해야 합니다.

일본은행: 인플레이션과 장기 재정 불균형 사이에서 균형 잡기.

일본은행은 6월 17일에 금리 결정을 발표할 예정입니다. 일본의 핵심 소비자물가지수(신선식품 비용 제외)는 4월에 3.5%로 급등하여 2023년 초 이후 최고 수준을 기록했습니다. 우에다 카즈오 일본은행 총재는 경제가 예상대로 개선될 경우 기준금리 인상을 계속할 의향을 내비쳤습니다.

하지만 5월에 실시된 20년 및 40년 만기 일본 국채 경매는 부진한 결과를 보였습니다. 일본은행이 채권 매입을 축소함에 따라, 다른 채권 투자자들이 단기적으로 일본은행이 남긴 공백을 메우기 어려울 것으로 보입니다. 초장기 일본 국채는 심각한 수급 불균형에 직면해 있습니다.

일본은행의 금리 인상은 금리를 더욱 상승시키며, 채무 상환 부담과 재정 확대 위험을 가중시켜 정부의 재정 지속 가능성에 대한 투자자들의 우려를 키울 것입니다.

이번 회의에서 일본은행은 신중한 입장을 유지할 것으로 예상됩니다. 그러나 미국과 일본 간 관세 협상이 이루어진다면 일본 경제에 대한 우려가 완화되고 금리 인상 속도가 가속화될 수 있으며, 연말까지 25bp 인상이 기대됩니다. 미국과 일본의 통화정책 차이로 인해 USD/JPY 환율은 중장기적으로 하락 추세를 이어갈 가능성이 큽니다.

USD/JPY 일간 차트:

[출처: TradingView]

USD/JPY는 146.00 저항에 부딪힌 후 144.00 부근에서 조정을 받으며 후퇴했습니다. 146.0 구간은 간(Gann) 2x1 앵글과 일치하여, 1월 중순부터 이어진 중기 하락 추세가 지속되고 있음을 나타냅니다. 만약 146.0의 간 2x1 앵글을 회복하지 못하면, 142.0 지지선이나 이전 저점인 140.0까지 추가 하락할 가능성이 있습니다.

잉글랜드 은행: 4월 인플레이션이 3.5%로 상승하며 G7 국가 중 가장 높은 수준을 기록했습니다.

영국 소비자물가지수(CPI) 연간 상승률은 5월 21일 발표된 4월 수치에서 3월의 2.6%에서 급격히 상승하여 3.5%를 기록했으며, 이는 2024년 1월 이후 가장 높은 수준이자 G7 국가 중 가장 높은 인플레이션율입니다. 가계 지출이 크게 증가한 것이 4월 인플레이션 급등의 주요 원인으로, 근원 CPI도 3월 3.4%에서 4월 3.8%로 상승했습니다. 이에 따라 8월 잉글랜드 은행의 금리 인하 가능성은 인플레이션 발표 전 60%에서 40%로 하락했습니다.

잉글랜드 은행은 5월 8일 기준 금리를 4.5%에서 4.25%로 25bp 인하했습니다. 그러나 다음 금리 인하의 규모와 시기를 결정하려면 인플레이션율을 낮게 유지하는 것이 분명히 중요합니다.

또한, 영국 경제는 5월에 다소 회복세를 보였습니다. 경제 체감지표인 복합 PMI가 4월 48.5에서 5월 49.4로 상승했습니다. 이는 기업 세금 인상과 최근 미국 관세로 인한 불확실성의 부정적 영향이 점차 완화되고 있음을 시사합니다. 국제통화기금(IMF)은 2025년 영국의 성장률 전망을 1.1%에서 1.2%로 상향 조정했습니다.

결론적으로, 관세로 인한 일회성 요인 때문에 예상치 못한 인플레이션 상승이 발생했을 수 있지만, 지속되는 인플레이션 압력은 잉글랜드 은행이 금리를 인하하는 데 제약이 될 수 있습니다.

GBP/USD 일간 차트:

[출처: TradingView]

GBP/USD는 일간 차트에서 V자형 반전을 완성하며 이전 고점인 1.3434를 돌파해 상승 추세가 지속되고 있음을 확인했습니다. 다만, 단기적으로 과매수 신호가 나타나고 있어 조정 국면에 들어갈 가능성이 있으며, 핵심 지지선인 1.3300과 단기 지지선인 1.3450을 테스트할 수 있음을 유의해야 합니다.

GBP/USD는 1.3300 위에서 안정된다면 중기적으로 1.3700, 심지어 1.4000까지 상승할 가능성이 높습니다.