Super Micro vs. Dell: ¿qué acción de servidores de IA vale la pena mantener a largo plazo?

TradingKey - La adquisición de servidores de IA se está expandiendo desde servidores independientes a racks completos, refrigeración líquida, sistemas de alimentación y redes. Super Micro Computer (SMCI) se centra en servidores de alto rendimiento y refrigeración líquida, con un rápido lanzamiento de productos y una alta elasticidad de crecimiento; Dell Technologies (DELL) también abarca almacenamiento, PC, financiación y servicios, ofreciendo flujos de ingresos y de clientes más diversificados.

¿Qué es un servidor de IA?

Los servidores de IA son dispositivos de computación de alto rendimiento utilizados para entrenar y ejecutar modelos de IA, y suelen estar equipados con GPUs o aceleradores dedicados, memoria de alto ancho de banda, almacenamiento de alta velocidad y equipos de red.

Super Micro Computer utiliza un diseño modular, centrándose en racks de alta densidad y soluciones de refrigeración líquida; los productos de Dell abarcan servidores, almacenamiento, redes y servicios, ofreciendo capacidades de soporte a clientes empresariales más completas. Ambas empresas ofrecen plataformas de Nvidia (NVDA), AMD (AMD) e Intel (INTC). La integración de sistemas, el rendimiento térmico, la gestión de la cadena de suministro, la velocidad de entrega y el control de costes son factores competitivos clave.

¿Cuál es la diferencia entre Super Micro Computer y Dell?

Super Micro Computer integra procesadores, almacenamiento, redes y sistemas de refrigeración a través de su arquitectura Building Block y participa en el despliegue a nivel de centro de datos mediante soluciones DCBBS. Dell aprovecha su ecosistema de servidores, almacenamiento, PC y servicios para proporcionar a las grandes empresas servicios de compras, despliegue y soporte. Ambas empresas dependen del suministro de GPU, mientras que la integración de sistemas, la refrigeración líquida, la entrega y el control de costes también afectarán a los resultados competitivos.

Super Micro Computer crece más rápido, los pedidos de Dell son más transparentes

Super Micro Computer reportó ingresos de 39.063 millones de dólares para el año fiscal 2026, un 77,8% más interanual, con un beneficio neto GAAP de 2.230 millones de dólares, frente a los 1.049 millones de dólares del ejercicio anterior. El margen bruto del año completo cayó del 11,1% al 10,8%, lo que demuestra que la expansión de los ingresos aún no se ha traducido en una mejora correspondiente del margen bruto. La empresa prevé para el año fiscal 2027 unos ingresos de entre 65.000 millones y 72.000 millones de dólares; esta cifra representa las estimaciones de la dirección y no constituye ingresos contabilizados.

Dell reportó ingresos de 46.971 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2027, un 58% más interanual, mientras que los ingresos por servidores optimizados para IA alcanzaron los 16.401 millones de dólares, lo que supone un aumento del 100%. La compañía recibió 60.900 millones de dólares en pedidos de servidores de IA durante el trimestre, cerrando el periodo con una cartera de pedidos pendientes de 95.000 millones de dólares, y prevé que los ingresos anuales relacionados sean de aproximadamente 74.000 millones de dólares. Mientras tanto, la preparación de los clientes, las actualizaciones de componentes y los plazos de entrega seguirán afectando a la conversión de pedidos.

Comparación de flujo de caja frente al riesgo

Super Micro Computer registró una salida neta de flujo de caja operativo de 6.810 millones de dólares en el año fiscal 2026, con un aumento del inventario desde los 4.680 millones hasta los 12.896 millones de dólares y un incremento de las cuentas por cobrar desde los 2.204 millones hasta los 6.125 millones de dólares. La empresa disponía de 7.521 millones de dólares en efectivo al cierre del ejercicio, mientras que los préstamos bancarios y los bonos convertibles sumaban aproximadamente 8.720 millones de dólares, lo que refleja una dependencia significativamente mayor del capital de trabajo y de la financiación externa para mantener su rápido crecimiento.

El mayor cliente de Super Micro Computer aportó el 28,1% de sus ingresos en el año fiscal 2026. Los estados financieros de la empresa recibieron una opinión de auditoría sin salvedades, pero persiste una debilidad material en su control interno sobre la información financiera; además, la compañía recibió citaciones de la SEC y de fiscales federales de Estados Unidos, y el resultado de estas investigaciones sigue siendo incierto.

Dell registró un flujo de caja operativo de 6.306 millones de dólares en el primer semestre del año fiscal, recomprando 5.424 millones de dólares en acciones ordinarias y pagando 869 millones de dólares en dividendos en el mismo período. La empresa contaba con 11.569 millones de dólares en efectivo, con una deuda combinada a corto y largo plazo que sumaba 34.466 millones de dólares. Dell muestra una sólida capacidad de generación de efectivo, pero soporta una elevada carga de deuda; además, una mayor proporción de servidores de IA, el aumento de los precios de los componentes y la fluctuante demanda de PC también podrían afectar a sus márgenes de beneficio.

SMCI frente a Dell: ¿cuál es mejor para mantener a largo plazo?

Los puntos fuertes de Super Micro Computer residen en el crecimiento de los ingresos y la eficiencia en el escalado de la producción, pero su margen bruto, el flujo de caja operativo, la concentración de clientes y la subsanación de los controles internos aún requieren una estrecha vigilancia. Dell cuenta con una cartera de pedidos pendientes de servidores de IA por valor de 95.000 millones de dólares, una cartera de productos empresariales relativamente integral y un flujo de caja constante, mientras que sus principales presiones provienen de la valoración, la deuda y el bajo margen bruto característico de los servidores de IA.

Teniendo en cuenta la visibilidad de los pedidos, la calidad de los beneficios, el flujo de caja y los riesgos de gobierno corporativo, Dell muestra una estabilidad a largo plazo relativamente más sólida. Los inversores que buscan crecimiento y pueden tolerar una mayor volatilidad pueden centrarse en SMCI, mientras que DELL es relativamente más adecuada para los inversores que priorizan la estabilidad operativa y la diversificación del riesgo. Las tasas actuales de crecimiento de pedidos e ingresos no deberían extrapolarse directamente a todo el periodo de inversión.