El legislador de Corea del Sur Ahn Cheol-soo califica al KOSPI de «casino» e insta a la liquidación de los ETF apalancados de Samsung y SK Hynix

TradingKey - Durante la sesión de negociación asiática del 6 de julio, Ahn Cheol-soo, legislador del Partido del Poder Popular y excandidato presidencial, publicó públicamente en las redes sociales refiriéndose al Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) como un "casino" y exigiendo medidas enérgicas, incluida la exclusión de cotización, contra los ETF apalancados que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix.

Esta no es una queja aislada. Dado que el mercado de valores de Corea del Sur ha experimentado varias fluctuaciones bruscas este año, las posturas tanto del Servicio de Supervisión Financiera (FSS) como del Banco de Corea están cambiando. Una liquidación dirigida a decenas de miles de millones de dólares en productos apalancados parece ahora cada vez más inminente.

In su publicación, Ahn Cheol-soo describió estos productos como un "fracaso absoluto de las políticas" que erosiona el valor corporativo y la riqueza nacional a diario. Citó una cifra: el capital que fluye hacia los ETF apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix ha alcanzado la asombrosa cifra de 212 billones de wones. Estas dos acciones representan casi el 60% de la capitalización de mercado del KOSPI, y acumular capital apalancado sobre ellas equivale a instalar un amplificador para todo el índice.

El 2 de julio, a los diez minutos de la apertura del mercado de valores de Corea del Sur, el KOSPI se desplomó más de un 5%, lo que activó un mecanismo de interrupción de negociación (circuit breaker). En Hong Kong, el ETF SK Hynix apalancado por 2 cayó más de un 20% ese día, mientras que el ETF KODEX SK Hynix 2x Leveraged nacional de Corea del Sur se desplomó más de un 30%. Desde principios de este año, el mercado de valores de Corea del Sur ha activado los mecanismos de interrupción de negociación en todo el mercado en cinco ocasiones, y los mecanismos de suspensión de operaciones programadas se han activado más de 30 veces.

El problema radica en el mecanismo de reequilibrio diario de los ETF apalancados. Estos productos utilizan estrategias de réplica sintética, lo que obliga a los bancos de inversión a realizar transacciones mecánicas antes del cierre del mercado: comprar cuando los precios suben y vender cuando bajan. Esto no tiene nada que ver con los fundamentos; cuando las condiciones del mercado se vuelven extremas, distorsiona aún más los precios de las acciones.

Los inversores a largo plazo han sufrido pérdidas aún más pronunciadas. Los datos de la Bolsa de Corea (KRX) muestran que en el mes que finalizó el 2 de julio, el precio de las acciones de SK Hynix cayó alrededor de un 7%, pero varios ETF apalancados se desplomaron casi un 30%. Ahn Cheol-soo señaló que los 14 productos apalancados cotizados que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix registraron rendimientos negativos en un solo mes, y uno de los fondos con peor desempeño sufrió una pérdida del 35,9%.

Un informe de investigación previo de CICC mencionó una cifra: la relación entre posiciones largas y cortas de estos ETF apalancados de una sola acción está extremadamente desequilibrada, siendo el tamaño de las posiciones largas más de 200 veces mayor que el de las posiciones cortas. En otras palabras, casi todo el capital apalancado está apostando a que el "duopolio tecnológico" solo subirá; si el mercado se da la vuelta, podría desencadenar fácilmente una reacción en cadena de ventas de pánico. El saldo de la deuda marginal de las acciones de Corea del Sur también ha aumentado a un récord histórico de 38 billones de wones.

Mientras tanto, los reguladores que anteriormente aprobaron la cotización de estos productos también han cambiado significativamente su discurso. Lee Bok-hyun, gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, expresó públicamente su pesar, y la declaración del Banco de Corea del 5 de julio también fue más firme que antes, advirtiendo que tales productos podrían exacerbar la concentración del mercado y los riesgos de negociación unidireccional.

La Asamblea Nacional de Corea del Sur ya ha iniciado una revisión, con medidas propuestas que van desde una regulación más estricta hasta la exclusión directa de cotización. El KOSPI de hoy ya no es solo un barómetro del mercado de chips de IA; los derivados apalancados están desempeñando un papel cada vez más dominante. Si las anteriores expectativas implícitas de los reguladores sobre el apoyo al mercado comienzan a flaquear, la incertidumbre de las tendencias del mercado aumentará aún más.