Las ventas de potencia de cómputo de Meta encienden el debate en Wall Street: ¿Estallará la burbuja de la infraestructura de IA?

TradingKey - Las noticias de que Meta ( META) planea vender su exceso de capacidad de computación han causado una gran conmoción en los mercados financieros globales. Esta noticia no solo desmorona la lógica central de la 'escasez absoluta de capacidad de cómputo' sostenida por el mercado durante mucho tiempo, sino que también desata una profunda ansiedad entre los inversores sobre si la burbuja de la infraestructura de IA está a punto de estallar.

Tras la noticia, las acciones de Meta subieron un 8,8% en un solo día, mientras que los beneficiarios tradicionales del hardware de IA sufrieron grandes pérdidas, lo que provocó una fuerte volatilidad en el Nasdaq.

Gestión refinada de la capacidad de cómputo de Meta

Según Bloomberg, Meta está estableciendo una nueva unidad de negocio llamada "Meta Compute" con planes de vender su exceso de capacidad de computación a clientes externos. Las opciones potenciales incluyen ofrecer acceso a modelos de IA y arrendar directamente la potencia de computación subyacente.

Este giro no es un capricho repentino. Ya en mayo de este año, el CEO de Meta, Mark Zuckerberg, insinuó durante una llamada con accionistas que vender el exceso de potencia de computación o los servicios de API estaba "definitivamente sobre la mesa".

Las declaraciones públicas revelan una clara divergencia generacional en la asignación de la potencia de computación de Meta. Por un lado, la empresa sigue expandiendo agresivamente su capacidad de computación de gama alta, habiendo firmado recientemente un acuerdo con Crusoe a mediados o finales de junio para asegurar 1,6 GW de capacidad de computación de IA, al tiempo que elevó su previsión de gastos de capital para todo el año a entre 125.000 y 145.000 millones de dólares en el primer trimestre. Por otro lado, Meta planea arrendar su potencia de computación de GPU de generación anterior.

Este movimiento aparentemente contradictorio es en realidad una gestión detallada de los recursos de computación: reservar los clústeres de computación de última generación para el entrenamiento de modelos de frontera, mientras se monetiza la capacidad inactiva de las cargas de trabajo de generación anterior o no esenciales para mejorar la rotación de activos.

Las estimaciones de Morgan Stanley ( MS ) muestran que si Meta arrienda 250 MW de capacidad de computación, a un precio de 40 dólares por vatio, podría añadir aproximadamente 2,97 dólares a su BPA de 2028, lo que representa un potencial alcista de alrededor del 8%.

Para los accionistas de Meta, este movimiento establece eficazmente un canal de monetización a corto plazo para sus enormes inversiones en IA, aliviando las preocupaciones del mercado de que el BPA de 2027 pueda estancarse o incluso contraerse.

¿Existe realmente un superávit de potencia de cálculo? El núcleo de la divergencia del mercado

La medida de Meta ha desatado un feroz debate en el mercado sobre la dinámica de oferta y demanda de la potencia de cómputo de IA.

Los bajistas argumentan que esto marca un cambio en los objetivos corporativos, pasando de "luchar por chips para asegurar el suministro" a "monetizar los activos existentes", lo que conducirá a una contracción en la demanda de adquisición prevista de chips y memoria upstream.

El analista de D.A. Davidson, Gil Luria, incluso sugirió que la medida de Meta implica que la empresa está "abandonando la I+D de IA de frontera" en favor de monetizar la potencia de cómputo para obtener ganancias a corto plazo.

Señaló que desde la creación del laboratorio de súper inteligencia de Meta el año pasado, a pesar del lanzamiento del modelo Muse Spark, se ha quedado atrás de Anthropic y OpenAI en términos de velocidad de iteración tecnológica.

Luria señaló en su informe que si Meta efectivamente reduce el gasto en I+D de IA para centrarse en monetizar la potencia de cómputo, los ingresos y el flujo de caja de la empresa podrían experimentar un impulso significativo, pero esto también significaría optar por dar un paso atrás en la competencia tecnológica central.

Por otro lado, los alcistas enfatizan que esto es simplemente una reasignación dinámica de recursos de cómputo por parte de Meta y no representa un excedente de potencia de cómputo en toda la industria.

Si se analiza el desarrollo de la industria global de la IA, la demanda de potencia de cómputo sigue creciendo rápidamente. La cartera de pedidos de Google Cloud ha alcanzado casi los 460.000 millones de dólares, y las obligaciones de desempeño pendientes (RPO) comerciales de Microsoft Azure crecieron un 99% interanual hasta los 627.000 millones de dólares. Anthropic, la empresa líder en modelos, no solo firmó un acuerdo de asociación de 10 años y 100.000 millones de dólares con AWS, sino que también alquiló 300 MW de capacidad de cómputo de Colossus 1 de SpaceX, pagando 1.250 millones de dólares mensuales hasta 2029. Estas cifras indican que la potencia de cómputo de alta gama sigue escaseando y que Meta solo está alquilando capacidad inactiva de la generación anterior, lo que representa un desajuste estructural más que un excedente total.

Un análisis de Bernstein señaló que Meta cuenta actualmente con unos 20 GW de capacidad de centros de datos globales, con planes de añadir aproximadamente 14 GW en los próximos años. Sin embargo, no toda esta capacidad está disponible para el alquiler de cómputo de IA, ya que incluye recursos de diferentes generaciones y para diferentes propósitos.

Más importante aún, rumores recientes sugieren que Google ha restringido el uso de cómputo de Meta debido a sus propias limitaciones de capacidad, lo que indica indirectamente que la propia Meta todavía se enfrenta a una escasez de potencia de cómputo.

El analista de Jefferies, Brent Thill, cree que las preocupaciones del mercado sobre la "sobreconstrucción" de Meta son un absoluto "poner la carreta delante de los bueyes". Él enfatizó que la demanda de potencia de cómputo actualmente continúa superando a la oferta, y que el nuevo negocio en la nube de Meta aumentará la utilización de la infraestructura, mejorará el rendimiento del capital invertido (ROIC) y potenciará el flujo de caja, lo que en última instancia servirá para "financiar más gastos de capital, no menos".

Según un estudio de Jefferies, la tasa actual de utilización de la infraestructura interna de Meta ronda el 65%, y el 35% restante de capacidad inactiva ofrece a la empresa un importante potencial de monetización.

Mark Zuckerberg declaró el año pasado que Meta confía en poder alquilar esta capacidad inactiva con "una prima sobre el coste de adquisición". Thill cree que Meta "not está abandonando la carrera de la IA, sino convirtiendo su temprana y agresiva distribución de capacidad en opciones que generan valor estratégico".

¿Cuál es el impacto de la venta de capacidad de cómputo de Meta?

La entrada de Meta en el mercado de venta de capacidad de cómputo ha tenido diversos impactos en diferentes tipos de empresas. Para CoreWeave ( CRWV ), Nebius ( NBIS) y otros proveedores emergentes de servicios en la nube, esto es sin duda un importante viento en contra: Meta no solo es su cliente clave, sino que también se convertirá en un competidor directo en el futuro.

Los datos muestran que el valor contractual actual de Meta con CoreWeave asciende a 35.200 millones de dólares, lo que representa más de un tercio de su cartera de pedidos pendientes. A largo plazo, la dinámica de un cliente que se convierte en competidor debilitará el poder de fijación de precios de estos proveedores emergentes.

Para la industria del hardware de chips, el impacto a corto plazo proviene más del sentimiento que de los fundamentos. La mesa de operaciones de JPMorgan señaló que el posicionamiento en semiconductores y memoria está cerca de máximos históricos, y que las noticias de Meta fueron simplemente un detonante para la toma de ganancias. La mayoría de los analistas creen que la demanda de capacidad de cómputo, almacenamiento y comunicaciones de IA todavía está posicionada para beneficiarse de la creciente penetración de los de modelos de lenguaje de gran tamaño, y que la volatilidad a corto plazo no indica necesariamente el fin del ciclo alcista.

Para la propia Meta, vender capacidad de cómputo es simplemente una estrategia temporal más que un negocio principal a largo plazo. Morgan Stanley enfatizó que el núcleo de la valoración de Meta sigue residiendo en sus negocios principales, como los ingresos publicitarios, la monetización de Reels y el crecimiento de la interacción con la IA; la venta de capacidad de cómputo solo sirve como un complemento a corto plazo para el BPA y no puede elevar automáticamente los múltiplos de valoración. Si Meta realmente tiene la intención de construir un servicio en la nube de IA integral, necesitará invertir más recursos en capacidades de modelos, pilas de software y servicio al cliente empresarial.