EE.UU.: La casa de naipes de los aranceles se está derrumbando – Commerzbank

Para el observador imparcial, debería ser bastante obvio que la estrategia de política comercial del gobierno de EE.UU. está fracasando espectacularmente en la actualidad. El presidente chino Xi Jinping se niega a llamar para hacer un 'acuerdo'. Los aranceles sobre los automóviles, que se suponía que ayudarían a la industria automotriz de EE.UU. a recuperar su antigua gloria, deben ser retirados. Los aranceles sobre las importaciones del USMCA también han resultado inútiles. En resumen, toda la casa de naipes de justificaciones para los aranceles, basada en la errónea creencia de que EE.UU. podría extraer concesiones económicas, políticas y/o militares del resto del mundo a cambio de acceso al mercado estadounidense, se está desmoronando sobre el presidente de EE.UU. y sus MAGAistas, señala el analista de divisas de Commerzbank, Ulrich Leuchtmann.

El plan MALA arriesga socavar el estatus de refugio seguro de los Treasuries

"En un mercado libre, el comercio solo ocurre cuando ambas partes se benefician. Abolirlo también perjudica a la economía de EE.UU.: niegan a otros el acceso a su mercado y se niegan a sí mismos el acceso a productos extranjeros. Esto también debería poner fin a la idea de Stephen Miran de un 'acuerdo Mar-a-Lago' (MALA). Por un lado, estaba la idea de comprometer al resto del mundo a un debilitamiento coordinado del USD. MALA en un sentido más estricto, por así decirlo. Y luego estaba la idea de obligar a los bancos centrales extranjeros a convertir sus reservas en bonos perpetuos sin intereses o de bajo interés. Económicamente, esto equivaldría a que el Tesoro de EE.UU. renunciara a todas o parte de sus obligaciones con los bancos centrales extranjeros."

"Ni siquiera quiero imaginar lo que sucedería si EE.UU. obligara a un gran grupo de acreedores a reestructurarse. El estatus de refugio seguro de los T-notes se perdería. Para siempre. El problema con esto es que solo su estatus de refugio seguro permite al Tesoro de EE.UU. seguir su política fiscal expansiva. Cualquiera que otorgue crédito a un deudor normal solo lo hace si espera recuperar el capital que ha prestado. Para los acreedores del Tesoro de EE.UU., esto significaría que tendrían que confiar en que se les pagará con futuros superávits presupuestarios primarios. El problema con esto es que tales superávits son difícilmente esperables: el presupuesto primario del Tesoro de EE.UU. ha estado en déficit durante más de 20 años."

"Si el presidente de EE.UU. destruyera esta característica de los T-notes, el Tesoro de EE.UU. tendría que presentar un plan convincente para una política fiscal permanentemente restrictiva. Si no puede hacerlo por razones políticas o económicas, EE.UU. se enfrenta a un 'momento Liz Truss': rendimientos en aumento exponencial. En mi opinión, la reestructuración forzada sin duda destruiría la característica de 'refugio seguro' de los T-Notes. Entonces esta política también fracasaría, al igual que la política arancelaria está fracasando actualmente. Solo entonces el colapso sería más ruidoso y el daño colateral mayor, incluyendo en términos de debilidad del USD."