Euro: Se prevé una segunda subida mientras la energía ensombrece las perspectivas – Societe Generale

El estratega de Société Générale Kenneth Broux espera una segunda subida de 25 pb de la tasa de depósito del BCE, destacando que la dinámica salarial y las previsiones actualizadas del personal determinarán hasta dónde llega el endurecimiento. El banco señala unos precios más elevados del Petróleo y del gas natural, advierte de riesgos de estanflación si persisten las perturbaciones de la energía y los alimentos, y considera posible una meseta de inflación más alta que podría requerir una tasa terminal superior a la que se está valorando actualmente.

Subida agresiva frente a riesgos energéticos

"Una segunda subida de 25 pb de la tasa de depósito por parte del BCE hoy es una conclusión inevitable, pero la clave para evaluar hasta dónde puede llegar este endurecimiento preventivo hacia territorio restrictivo gira en torno a las perspectivas salariales."

"¿Cómo presenta la presidenta Lagarde las perspectivas? ¿Se revisan al alza las proyecciones de las previsiones del personal a la luz de los mayores precios de la energía durante el verano y de un mayor optimismo en el contexto de crecimiento?"

"Esto fue lo señalado en junio: "se espera que la perturbación energética actual tenga un efecto alcista limitado sobre el crecimiento salarial, mientras que unas condiciones de demanda más débiles y la naturaleza menos generalizada de la perturbación en comparación con el episodio de 2021-24 ayudarán a contener los efectos de segunda ronda". Los precios del Petróleo superaron los 100$ y los del gas natural los 75€ esta semana, pero puede que esto no disipe el optimismo de que las perspectivas de crecimiento han mejorado, aunque no de manera uniforme entre las regiones."

"Aunque el perfil de crecimiento más halagüeño a corto plazo resulta alentador, no se pueden subestimar las consecuencias estanflacionarias a más largo plazo si el torbellino de mayores precios de la energía y los alimentos persiste y provoca que los hogares se aprieten el cinturón. Anteriormente, el BCE había previsto que la inflación general subiera hasta el 3.4% en el tercer trimestre (3.3% en agosto) y que se mantuviera elevada hasta principios de 2027."

"Ahora es probable una meseta más alta, que podría requerir una tasa terminal superior para devolver la inflación al objetivo en 2028. Actualmente, la curva a plazo está valorando un máximo de la tasa de depósito ligeramente superior al 3% (2y2y), es decir, otras dos subidas después de la de hoy. Nuestros economistas prevén una subida de 25 pb hasta el 2.75% en diciembre. El rendimiento del Bund a 10 años, que sigue resueltamente la evolución del gas natural desde julio, parece cada vez más excesivo en relación con las expectativas de inflación. En el EUR/USD, la gran concentración de vencimientos de opciones debería ayudar a mantener la moneda única cerca de la media móvil de 200 días."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)