Franco suizo: Las tensiones exportadoras con un CHF fuerte – Commerzbank

Michael Pfister, de Commerzbank, analiza cómo el fuerte Franco suizo (CHF) y un Yuan chino (CNY) infravalorado están lastrando la competitividad exportadora de Suiza. Señala que las ganancias de cuota de mercado en general desde 2019 desaparecen una vez que se excluyen los metales preciosos, lo que pone de relieve la debilidad estructural en medicamentos, productos químicos y maquinaria. Los relojes siguen mostrando resiliencia, lo que sugiere impactos sectoriales diferenciados por la apreciación del franco.

El fuerte franco presiona las exportaciones clave

"De hecho, el franco suizo es la única divisa del G10 que está sobrevalorada frente al Dólar estadounidense según la paridad del poder adquisitivo de la OCDE, en más de un 10%. Como el franco también se ha apreciado significativamente frente al euro en los últimos años, esto probablemente ha ejercido una presión adicional sobre la competitividad de los precios."

"Si consideramos las exportaciones suizas en su conjunto, Suiza en realidad ganó cuota de mercado en sus mayores mercados de exportación entre 2019 y 2024. Este resultado sigue siendo sólido incluso cuando se incluye 2025 - un año distorsionado por los aranceles estadounidenses -. Pero hay un problema con las cifras: cuando se ajustan para excluir los metales preciosos, Suiza ha perdido cuota de mercado, en promedio."

"En cambio, Suiza ha perdido cuota de mercado de forma generalizada en su mayor categoría de exportación (medicamentos) desde 2019, con algunas pérdidas que alcanzan dos dígitos porcentuales. Aunque China también ha ganado cuota de mercado, lo ha hecho en mucha menor medida. Por tanto, la mayor parte de esta cuota de mercado ha sido arrebatada a los exportadores suizos por otros países, lo que sugiere que el débil CNY probablemente no sea aquí el foco principal."

"Suiza también ha sufrido importantes pérdidas de cuota de mercado en el sector químico. Sin embargo, a diferencia del sector farmacéutico, aquí el ganador es más claro: China ha logrado avances sustanciales (no solo a expensas de los exportadores suizos, sino también de otros países). En otras palabras, el efecto del tipo de cambio probablemente desempeñe un papel en este sector."

"Es esta diferenciación la que hace tan difícil precisar el efecto de la apreciación del franco. En el sector relojero, por ejemplo, el efecto parece ser mínimo. En el sector farmacéutico, el problema no es China, sino más bien otros competidores."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)