Dólar estadounidense: El discurso de Warsh apoya al Dólar – DBS

El economista de DBS Group Research, Philip Wee, señala que el Dólar estadounidense (USD) se recuperó tras el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, ya que los precios de los futuros restablecieron una probabilidad significativa de una subida de tasas del FOMC en septiembre. Wee destaca que Warsh reafirmó su postura de priorizar la inflación y evitó ofrecer una orientación futura detallada, dejando sin resolver a más largo plazo los riesgos estructurales para el USD derivados de los bonos a largo plazo y la desdolarización.

Las señales de la Fed impulsan al Dólar a corto plazo

"El USD recuperó la compostura tras el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el pasado viernes. El mercado de futuros restableció la posibilidad de una subida de tasas de la Fed (probabilidades del 58%) en la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre. Los mercados se aferraron al comentario condicional de Warsh de que la Fed todavía tiene "trabajo por hacer" si la inflación subyacente no avanza hacia el 2% "de forma clara y a una velocidad suficiente.""

"Su exposición de principios generales de política no debe confundirse con la orientación más estructurada del marco del Banco Central Europeo. Warsh ha restablecido una brújula de política, no el mapa de toma de decisiones que los mercados han estado buscando. Sigue oponiéndose a la orientación futura y volvió a declinar especificar una función de reacción."

"Warsh evitó la controversia en torno a la superposición entre la política monetaria y la gestión de la deuda del Tesoro. La tensión fue visible después de Jackson Hole. A medida que los mercados aumentaron la probabilidad de una subida de tasas de la Fed en septiembre, los rendimientos subieron a lo largo de toda la curva del Tesoro."

"El put se refiere al anuncio de Bessent del 18 de agosto de que el Tesoro al menos duplicaría el tamaño máximo de sus operaciones de recompra en el extremo largo de la curva, de 2.000 millones$ a 4.000 millones$ por operación, a partir del 9 de septiembre. El momento crea una brecha incómoda."

"Por ahora, el USD se beneficia de las señales de línea dura de la Fed y del efecto amortiguador del "put de Bessent". Los riesgos estructurales a largo plazo del Dólar permanecen intactos."

"Las Nóminas llegan el 4 de septiembre, seguidas del festivo estadounidense del Día del Trabajo el 7 de septiembre, dejando el 8 de septiembre como una ventana para poner a prueba al Tesoro antes de que la facilidad entre en vigor. Bessent no está necesariamente indefenso. Podría volver a hacer hincapié en la Cuenta General del Tesoro (TGA), estimada en aproximadamente 1 billón$."

"El movimiento no se limitó al rendimiento a 2 años, sensible a la política monetaria; los rendimientos a 10 y 30 años también subieron. Unas Nóminas no Agrícolas de agosto más fuertes de lo esperado (+55.000 de consenso frente a -23.000 anteriores) este viernes (4 de septiembre) podrían impulsar el rendimiento a 30 años de nuevo por encima de su máximo de agosto del 5.34% y poner a prueba el "put de Bessent"."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)