Los metales preciosos sufren un 'Martes Negro': el oro al contado cae por debajo de los $4.100, la plata se desploma un 5%

TradingKey - Durante la sesión asiática del 23 de junio, los mercados de metales preciosos sufrieron una venta masiva generalizada, con el oro al contado ( XAUUSD) cayendo más de un 2% en un momento dado hasta rondar los 4.090 $/oz; la plata al contado (XAGUSD) cayó más de un 5% en un momento dado hasta los 61,83 $/oz, y ambos alcanzaron sus niveles más bajos desde el 11 de junio.

[Fuente: TradingView]

Recientemente, los ETF vinculados al oro han experimentado reembolsos masivos, con una presión de venta claramente visible. Los datos muestran que en los últimos 60 días, siete ETF de oro registraron una salida neta combinada de 17.661 millones de yuanes, y solo uno logró una entrada neta. Al 9 de junio , 21 ETF vinculados al oro han registrado reembolsos netos acumulados de más de 1.600 millones de unidades desde el segundo trimestre, lo que ha dado lugar a una salida neta de 13.111 millones de yuanes. Tras una salida neta de 87 toneladas en marzo, los ETF de oro mundiales experimentaron otra salida neta de 8,5 toneladas en mayo.

Sin embargo, otro segmento de capital está desafiando la tendencia para aumentar posiciones. El 22 de junio, las tenencias de SPDR Gold Trust, el mayor ETF de oro del mundo, aumentaron en 1,713 toneladas hasta las 1.022,2 toneladas, lo que supone el segundo día consecutivo de compras; las tenencias de iShares Silver Trust, el mayor ETF de plata del mundo, también se incrementaron en 84,4 toneladas hasta las 15.023,49 toneladas. Aún más digna de mención es la señal del mercado de derivados. Según los datos de la CFTC, para la semana que finalizó el 16 de junio, los especuladores de oro de COMEX aumentaron sus posiciones largas netas en 9.258 contratos, hasta situarse en 112.918 contratos.

¿Cómo debe interpretarse esta señal contradictoria? Esto suele indicar que los inversores minoristas y algunas instituciones están vendiendo presas del pánico, mientras que el capital a largo plazo sigue comprando.

¿Por qué caen los precios del oro?

Tras la reunión de política monetaria de junio, el recién nombrado presidente de la Fed, Kevin Warsh, envió una señal restrictiva de lucha contra la inflación. El gráfico de puntos (dot plot) mostró que nueve de los 18 miembros del comité apoyan una subida de tipos más este año, y se eliminaron los indicios de recortes de tipos de los seis meses anteriores. Según los últimos datos de FedWatch, el mercado ha descontado por completo una subida de tipos en septiembre, y la probabilidad ha aumentado al 73,9%. Deutsche Bank advirtió que si la Fed sube los tipos, los precios del oro podrían caer a 3.800 dólares. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió brevemente por encima del 4,5%, y el rendimiento a 2 años aumentó al 4,23%, el nivel más alto desde febrero de 2025. El índice del dólar estadounidense superó los 101.

Las conversaciones de alto nivel entre EE. UU. e Irán en Bürgenstock, Suiza, lograron un gran avance, ya que ambas partes acordaron una hoja de ruta para alcanzar un acuerdo definitivo en un plazo de 60 días, con la suspensión temporal por parte de EE. UU. de las sanciones petroleras a Irán y la emisión de una exención temporal de 60 días. El capital que anteriormente había fluido hacia el oro como activo refugio ha comenzado a retirarse.

Goldman Sachs ( GS) recortó su precio objetivo para el oro a finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, calificando la medida de "cautela táctica" bajo el argumento de que los recortes de tipos son muy poco probables este año, habiéndose pospuesto el próximo recorte hasta 2027. Citi ( C ), JPMorgan ( JPM ), Morgan Stanley ( MS ), ANZ y Commerzbank también han rebajado sucesivamente sus objetivos para el oro, y Citi recortó su previsión dos veces en un solo mes. UBS ( UBS) la estratega Joni Teves declaró que los riesgos a la baja para el oro han aumentado significativamente y que existe una mayor incertidumbre respecto a la duración del actual ciclo de consolidación.

Ante la continua caída de los precios del oro, Morgan Stanley señaló que, si bien las compras de los bancos centrales siguen proporcionando un suelo, la demanda de los ETF sigue siendo muy sensible a la trayectoria de la Fed, a los rendimientos reales y al dólar estadounidense. Mientras persistan las expectativas de subidas de tipos, será difícil que los ETF registren entradas de capital a gran escala.

Los precios del oro se desplomaron desde un máximo de alrededor de 5.600 dólares en enero hasta un mínimo de 4.023 dólares a principios de junio, borrando todas las ganancias acumuladas en el año. SPDR incrementó continuamente sus tenencias cerca de los 4.200 dólares, y las posiciones largas netas de la CFTC aumentaron en lugar de disminuir, lo que demuestra que el capital a largo plazo se está moviendo en dirección opuesta al sentimiento a corto plazo.

La trayectoria de la política monetaria de la Fed, la geopolítica y la economía mundial siguen siendo las tres variables clave para las perspectivas del mercado. En un contexto de persistentes expectativas de subidas de tipos y un dólar estadounidense fuerte, la confirmación definitiva de un suelo aún requiere más señales.