الفرنك السويسري: من المتوقع أن يتباطأ ضعف الفرنك بالقرب من 0.95 مقابل اليورو – كومرتس بنك

يبرز مايكل فستر من كومرتس بنك الضعف الملحوظ للفرنك السويسري منذ يوليو/تموز، مع اقتراب زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF من 0.95 بينما تسعّر الأسواق تشديدا من البنك المركزي الأوروبي (ECB) أكثر مما تسعّره من البنك الوطني السويسري (SNB). ويقول إن البنك الوطني السويسري من المرجح أن يكون مرتاحا لارتفاع زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF وسيُبقي التوجيهات دون تغيير إلى حد كبير. ولا يمكن أن تتباعد التوقعات بين منطقة اليورو وسويسرا كثيرا أكثر من ذلك، مما يشير إلى أن الاتجاه الصعودي لزوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF قد يتباطأ قرب 0.95.

من المرجح أن يكون البنك الوطني السويسري مرتاحا لضعف الفرنك

"منذ بداية يوليو/تموز، ضعف الفرنك السويسري بشكل ملحوظ؛ إذ ارتفع زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF بثبات من حوالي 0.92 إلى أن اقترب أحيانا من 0.95. والسبب في ذلك واضح إلى حد كبير: فقد ارتفع سعر النفط بشكل كبير واستمرت التوقعات بشأن البنك المركزي الأوروبي (ECB) في الزيادة. لكن السوق لم يسعّر درجة مماثلة من التشديد من جانب البنك الوطني السويسري (SNB). ونتيجة لذلك، فإن الفارق المتوقع في تشديد السياسة النقدية بحلول نهاية ديسمبر/كانون الأول قد تضاعف بأكثر من مرتين. وهذا يترك ثلاثة نتائج محتملة لقرار البنك الوطني السويسري اليوم:"

"هل يرى المسؤولون مجالا لإعادة بناء هامش يسمح بخفض أسعار الفائدة؟ هذا السؤال يدور منذ بعض الوقت. ويجادل المؤيدون أساسا بأن الوقت قد يكون مناسبا الآن لرفع أسعار الفائدة حتى تتوفر مساحة لخفضها مجددا في حال وقوع أزمة أخرى. ورغم أن هذا قد يبدو معقولا، فإن تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها البنك الوطني السويسري من 1.75% إلى 0% في السنوات الأخيرة لم يكن لها تأثير يُذكر. فكل خفض للفائدة كان يضعف الفرنك لفترة وجيزة في يوم الاجتماع، قبل أن يستأنف بعد ذلك مسار ارتفاعه. ومن غير المرجح أن يؤدي رفع أو رفعان لأسعار الفائدة إلى نتيجة مختلفة عبر تخفيضات الفائدة في حال حدوث أزمة مستقبلية."

"هل تشعر السلطات بالقلق إزاء ضعف الفرنك؟ في السنوات الأخيرة، أكدت مرارا أنها تستجيب للتضخم عبر تغييرات أسعار الفائدة، ولتحركات CHF المفرطة عبر التدخلات (وأسعار الفائدة). وقبل أربع سنوات، خصصت أموالا كبيرة لتعزيز الفرنك بشكل مصطنع وبالتالي تخفيف ضغوط التضخم المستورد. ومع ذلك، فقد تغيرت الأوضاع منذ ذلك الحين، ولم يعد البنك الوطني السويسري يبدو متحمسا إلى هذا الحد للجوء إلى تدخلات قوية. ومع بقاء التضخم منخفضا نسبيا، على عكس ما كان عليه قبل أربع سنوات، فمن المرجح أن الوقت لم يحن بعد لمثل هذا التحول."

"هل البنك الوطني السويسري ربما راضٍ ببساطة عن التطورات الأخيرة؟ نعتبر هذا هو التقييم الأكثر واقعية. ففي مارس/آذار، تدخل لفظيا عدة مرات لمنع الفرنك من مواصلة الارتفاع. ولذلك، فمن المرجح أن تكون المستويات الأعلى لزوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF مناسبة له إلى حد كبير. علاوة على ذلك، من المتوقع أيضا أن يرفع البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بعد ارتفاع أسعار النفط، وإن لم يكن بالحدة نفسها التي سيقدم عليها البنك المركزي الأوروبي (ECB). وهذا يشير إلى أن السوق يعتقد أن البنك الوطني السويسري قادر على الاستجابة لضغوط التضخم الأعلى. وعلى الرغم من ورود تقارير مؤخرا تفيد بأن البنك الوطني السويسري لا يتوقع أي تغيير في أسعار الفائدة حتى نهاية 2027، فمن المحتمل أنه لا يزال من المبكر جدا تعديل التوقعات للعام المقبل."

"في ضوء هذه الحجج، نتوقع بقوة أن البنك الوطني السويسري لن يُدخل أي تغييرات كبيرة على توجيهاته اليوم، مكتفيا بإعادة التأكيد على المخاطر. لكن ينبغي أن يكون واضحا أن التوقعات بين منطقة اليورو وسويسرا لا يمكن أن تتباعد كثيرا أكثر من ذلك. وبعبارة أخرى، عند مستويات حول 0.95، من المرجح أن يبدأ زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF في التباطؤ، كما رأينا بالفعل في الأيام الأخيرة."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)