عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجل أعلى مستوياتها طويلة الأجل الجديدة وسط ارتفاع أسعار النفط، وعمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية
- ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما إلى أعلى مستوى لها منذ الأزمة المالية.
- ويُنظر إلى تضخم الدين الحكومي الأمريكي وخيبة الأمل بشأن خطط إعادة الشراء التي وضعها الخزانة الأمريكية على أنهما السببان الرئيسيان وراء هذا الارتفاع.
- أسعار النفط، التي تقترب من 100 دولار، تضيف المزيد من الضغط على سندات الخزانة.
يتداول العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما فوق 5.3%، مقتربا من أعلى مستوى سجله في 2007، عندما انهارت ليمان براذرز. وبلغ العائد القياسي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.865% في وقت سابق من يوم الخميس، مسجلا ارتفاعا قدره 25 نقطة أساس في أقل من أسبوعين ونصف نقطة كاملة منذ أواخر يونيو/حزيران. كما اخترقت عوائد السندات لأجل عامين أعلى نطاق سجلته خلال العامين الماضيين عند مستويات تقل قليلا عن 4.5%. فما الذي يدفع عوائد سندات الخزانة إلى هذه المستويات؟
يختلف الخبراء الماليون حول الأسباب الرئيسية وراء هذا الاتجاه، إذ يلقي بعضهم باللوم على ارتفاع الدين الحكومي الأمريكي، وهو أمر شائع في الاقتصادات الكبرى في العالم، ويحث المستثمرين على المطالبة بتعويض أعلى لشراء سندات الخزانة، ولا سيما السندات طويلة الأجل، التي تنطوي على مخاطر أعلى.
غير أن بعض الأصوات تنفي هذا الرأي. فقد أكد ستيفن ميران، الرئيس السابق لمستشاري الاقتصاد الأمريكي الذي عينه الرئيس الأمريكي ترامب في 2025، في مقال بصحيفة فاينانشال تايمز نُشر قبل أسبوعين أن هذا الارتفاع يستجيب لـ"توقعات المستثمرين بشأن النمو الاقتصادي على المدى الطويل" بدلا من المخاوف بشأن مصداقية البنك المركزي أو السياسة المالية
برنامج إعادة الشراء الذي أطلقته الخزانة الأمريكية فشل في كبح ارتفاع العوائد
مهما كان السبب، فإن خطة شراء السندات التي وضعها وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لإعادة شراء أوراق مالية طويلة الأجل بقيمة 6 مليار دولار، بهدف دعم السيولة في سوق السندات، يبدو أنها خيبت آمال الأسواق التي كانت تتوقع تدخلا أكبر.
يقدر محللو MUFG أنه إذا حافظت الخزانة الأمريكية على جدول يتضمن تسع عمليات إعادة شراء للسندات في كل ربع سنة و"اشترت ما يصل إلى 6 مليار دولار في كل عملية، فإن ذلك قد يعطي تقديرا تقريبا للمشتريات السنوية المحتملة يتجاوز قليلا 200 مليار دولار أمريكي". ويحذر الخبراء من أنه "من غير المؤكد إلى حد كبير إلى متى ستستمر المشتريات الأكبر، ومن الممكن أيضا أن يزيد حجم العمليات أكثر في المستقبل".
وبالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط يرفع تكاليف الدين الحكومي الأمريكي عبر التضخم، مما يساهم في هذا الارتفاع. وقد وصل خام برنت إلى مستويات تقل ببضعة سنتات عن مستوى 100 دولار المخيف، بعد أن تبادلت الولايات المتحدة وإيران الهجمات على ناقلات النفط، مما زاد من تعقيد المرور المتعثر بالفعل عبر مضيق هرمز، الذي كان ينقل نحو 20% من الإمدادات النفطية العالمية قبل الحرب.
ويركز الاهتمام يوم الخميس على تقرير مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI)، قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأكثر أهمية، والمقرر صدورها يوم الجمعة. ومن المتوقع أن توفر هذه الأرقام صورة أدق عن اتجاهات التضخم ومزيدا من الرؤية بشأن نتيجة قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الأسبوع المقبل.
أسئلة شائعة عن البنك الاحتياطي الفيدرالي
يتم تشكيل السياسة النقدية في الولايات المتحدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. يتولى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed مهمتين: تحقيق استقرار الأسعار وتعزيز التشغيل الكامل للعمالة. الأداة الأساسية لتحقيق هذه الأهداف هي تعديل معدلات الفائدة. عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة للغاية ويكون التضخم أعلى من مستهدف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed البالغ 2٪، فإنه يرفع معدلات الفائدة، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد. يؤدي هذا إلى دولار أمريكي USD أقوى لأنه يجعل الولايات المتحدة مكانًا أكثر جاذبية للمستثمرين الدوليين لحفظ أموالهم. عندما ينخفض التضخم إلى أقل من 2% أو عندما يكون معدل البطالة مرتفعًا جدًا، قد يخفض البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed معدلات الفائدة من أجل تشجيع الاقتراض، مما يضغط على الدولار.
يعقد البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed ثمانية اجتماعات للسياسة سنويًا، حيث تقوم اللجنة الفيدرالية FOMC بتقييم الأوضاع الاقتصادية واتخاذ قرارات السياسة النقدية. يحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية FOMC اثني عشر مسؤولاً من البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed - الأعضاء السبعة في مجلس المحافظين، رئيس فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في نيويورك وأربعة من رؤساء البنك الاحتياطي الإقليميين الأحد عشر المتبقين، الذين يخدمون لمدة عام واحد على أساس التناوب.
في الحالات القصوى، قد يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة تُسمى التيسير الكمي QE. التيسير الكمي هو العملية التي من خلالها يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بزيادة تدفقات الائتمان بشكل كبير في نظام مالي عالق. هذا يمثل إجراء سياسي غير قياسي يُستخدم أثناء الأزمات أو عندما يكون التضخم منخفضًا للغاية. لقد كان السلاح المفضل للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed خلال الأزمة المالية الكبرى في عام 2008. يتضمن ذلك قيام البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بطباعة مزيد من الدولارات ويستخدمها في شراء سندات عالية الجودة من المؤسسات المالية. عادة ما يؤدي التيسير الكمي إلى إضعاف الدولار الأمريكي.
التشديد الكمي QT هو العملية العكسية للتيسير الكمي QE، حيث يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات من المؤسسات المالية ولا يُعيد استثمار رأس المال من السندات المستحقة التي يحتفظ بها من أجل شراء سندات جديدة. عادة ما يكون هذا إيجابيًا لقيمة الدولار الأمريكي.
مقالات مقترحة
