من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة في أول ظهور لوارش كرئيس

• من المتوقع أن يترك البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة دون تغيير للاجتماع الرابع على التوالي في يونيو.
• سيوفر ملخص التوقعات الاقتصادية المعدل أدلة رئيسية حول احتمالات رفع أسعار الفائدة.
• ستتركز الأنظار على تعليقات رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش.

يعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) قراره بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، وهو اجتماع محوري آخر للأسواق لتقييم موقف صانعي السياسات والرئيس الجديد كيفن وورش مع تراجع أسعار الطاقة بعد توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق إطار لإعادة فتح مضيق هرمز.

يتوقع السوق على نطاق واسع أن تُبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على أسعار الفائدة دون تغيير في نطاق 3.5٪-3.75٪ للاجتماع الرابع على التوالي في يونيو.

وبما أن هذا القرار مُسعر بالكامل، فإن ملخص التوقعات الاقتصادية المعدل (SEP) وتعليقات رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي وورش في مؤتمره الصحفي الأول بعد الاجتماع سيجذبان كل الاهتمام، حيث قد يقدمان أدلة رئيسية على توقعات السياسة وبالتالي يؤثران على أداء الدولار الأمريكي (USD).

على الرغم من الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام، لا تزال الأسواق ترى احتمالًا قويًا نسبيًا لتشديد البنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة في وقت لاحق من العام. وفقًا لأداة CME FedWatch، يقوم المستثمرون حاليًا بتسعير احتمال بنحو 58٪ بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل مرة واحدة بحلول نهاية عام 2026.

بعد أن تذبذب عند حوالي 65 دولارًا للبرميل قبل أن تشن الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا مشتركًا على إيران في 28 فبراير/شباط، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى أعلى مستوياته منذ يونيو 2022 فوق 110 دولارات بحلول منتصف مارس. ومنذ إعلان أول اتفاق لوقف إطلاق النار المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران في أوائل أبريل/نيسان، صححت أسعار النفط انخفاضها لكنها ظلت مرتفعة نسبيًا مقارنة بمستويات ما قبل الحرب. ومع الاتفاق الأخير الذي مهد الطريق أخيرًا لإعادة فتح مضيق هرمز، انخفض خام غرب تكساس الوسيط أكثر وكسر حاجز 80 دولارًا.

سيأخذ صانعو السياسات هذا التطور في الاعتبار عند وضع توقعاتهم الاقتصادية الكلية وتوقعات أسعار الفائدة.

في معاينة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، قال محللو TD Securities: "سيظل سعر الفائدة دون تغيير مع تغييرات محتملة متشددة في الاتصالات".

وأضافوا: "سيتم إسقاط التحيز التيسيري مع تعديلات متشددة على ملخص التوقعات الاقتصادية ومخطط النقاط. تكمن حالة عدم اليقين في المؤتمر الصحفي لرئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش. من غير المرجح أن يقوم وورش بدفع قوي لأنه قد يضر بمصداقيته وفعاليته تجاه أجندته الإصلاحية طويلة الأجل".

متى سيعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على زوج يورو/دولار؟

من المقرر أن يعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن سعر الفائدة وينشر بيان السياسة النقدية، إلى جانب ملخص التوقعات الاقتصادية في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش. وسيتبع ذلك مؤتمر صحفي لرئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش يبدأ في الساعة 18:30 بتوقيت جرينتش.

أظهر أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية نُشر في مارس/آذار أن التوقع الوسيط لصانعي السياسات يشير إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، دون تغيير عن ملخص التوقعات الاقتصادية المنشور في ديسمبر 2025. لن يكون مفاجئًا إذا كانت هناك مراجعات متشددة في ملخص التوقعات الاقتصادية نظرًا للتغيرات في الخلفية الاقتصادية الكلية.

ومع ذلك، تشير مراكز السوق إلى أن الدولار الأمريكي لديه مجال للارتفاع إذا أظهر المستند أن غالبية صانعي السياسات يتوقعون رفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية العام. في هذا السيناريو، قد يواصل المشاركون في السوق تسعير رفع سعر الفائدة ويعززون جولة أخرى من الارتفاع في عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي، مما يؤدي إلى تمدد زوج يورو/دولار EUR/USD نحو الانخفاض.

على العكس من ذلك، قد يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط إذا أظهر تقرير توقعات السياسة الاقتصادية (SEP) أن غالبية صانعي السياسة يتوقعون إبقاء سعر الفائدة دون تغيير لبقية العام. وعلى الرغم من أن هذا سيكون تعديلًا متشددًا مقارنة بتقرير مارس، إلا أنه سيكون توقعًا أقل تشددًا مما تتوقعه الأسواق حاليًا. في هذه الحالة، قد يكتسب زوج يورو/دولار EUR/USD زخم انتعاش.

يمكن أن تؤثر تصريحات وورش في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع أيضًا على تقييم الدولار الأمريكي. إذا دفع وورش توقعات السوق لرفع سعر الفائدة إلى الوراء وتبنى نبرة متفائلة بشأن توقعات التضخم، خاصة مع عودة أسعار النفط للانخفاض، فقد يواجه الدولار صعوبة في إيجاد طلب. وفي السيناريو الأقل احتمالًا، قد يعترف وورش ببيانات سوق العمل القوية ويمتنع عن توجيه رسالة تيسيرية.

يشير استراتيجيون ING، فرانشيسكو بيسولي، كريس تيرنر وفرانتيسيك تابورسكي، إلى أن الدولار الأمريكي USD مدعوم ببيانات أمريكية قوية وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي Fed على الرغم من انخفاض حاد في أسعار النفط.

يضيفون: "يمكن للدولار أن يبقى صامدًا، لكنه يحتاج إلى إشارة من صانعي السياسة (وخاصة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش) بأن رفع أسعار الفائدة احتمال حقيقي". "هذا يبقي الأسئلة حول ديمومة عمليات بيع النفط مفتوحة، والأسواق النقدية الأجنبية FX مترددة في الوقت الحالي في تسعير هذا التفاؤل بالكامل."

باختصار، سيعتمد تقييم الدولار الأمريكي وأداء زوج يورو/دولار EUR/USD على مدى اقتناع صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي بعودة سريعة لعملية خفض التضخم. ما لم تكن هناك رسالة واضحة، سواء ضمن تقرير توقعات السياسة الاقتصادية SEP أو من رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش، تفيد بأن تشديد السياسة لم يعد المسار المفضل، فإن أي ضعف في الدولار قد يظل قصير الأمد.

يقدم إيرين سينجيزر، المحلل الرئيسي لجلسة أوروبا في FXStreet، توقعًا فنيًا قصير الأجل لزوج يورو/دولار EUR/USD:

"التوقعات الفنية لم تشير بعد إلى انعكاس صعودي. على الرسم البياني اليومي، تعافى مؤشر القوة النسبية RSI لكنه لم يحقق اختراقًا حاسمًا عند 50. بالإضافة إلى ذلك، يظل زوج يورو/دولار EUR/USD أدنى المتوسطات المتحركة البسيطة 100 يوم و200 يوم."

"على الجانب الصاعد، يبدو أن منطقة مقاومة رئيسية قد تشكلت عند 1.1655-1.1675، حيث يتقاطع تصحيح فيبوناتشي 38.2% من الاتجاه الهابط بين فبراير وأبريل، والمتوسط المتحرك البسيط 100 يوم والمتوسط المتحرك البسيط 200 يوم. في حال تمكن زوج يورو/دولار EUR/USD من تجاوز هذه المنطقة، قد يواجه مقاومة مؤقتة عند 1.1730 (تصحيح فيبوناتشي 50%) قبل 1.1800 (تصحيح فيبوناتشي 61.8%)."

"بالنظر إلى الجانب الهابط، يمكن تحديد أول مستوى دعم عند 1.1560 (تصحيح فيبوناتشي 23.6%) قبل 1.1500 (مستوى ثابت، مستوى دائري) و1.1410 (أدنى مستوى في 13 مارس)."

ورش، على رأس احتياطي فدرالي يميل للتشدد

يرث رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش لجنة تتكون في الغالب من أعضاء يصوتون وذوي عضوية غير مصوتة يميلون للتشدد. تبرز رئيسة فرع دالاس لوري لوغان، ورئيسة فرع كليفلاند بيث هاماك، ورئيس فرع مينيابوليس نيل كاشكاري كأكثر المصوتين تشددًا، وفقًا لدرجات FXStreet Speechtracker.

في خطاب ألقاه في 27 مايو، حصل كاشكاري على درجة 7.4/10 في مؤشر FXS Speechtracker، وهو أعلى قليلاً من المتوسط التاريخي 7/10، وبالتالي يميل إلى التشدد مقارنة بالخط الأساسي المعتمد. اتسم الخطاب بوضوح بالحذر تجاه التضخم حيث شدد على أن مخاطر التضخم في الولايات المتحدة الآن تفوق مخاطر تدهور سوق العمل. كما أشار كاشكاري إلى أن معظم البيانات بعد أبريل تشير إلى مخاطر تضخمية أعلى وأن صدمة حرب في الشرق الأوسط قد تبقي ضغوط الأسعار العالمية مرتفعة.

قدمت لوغان من الاحتياطي الفيدرالي نبرة أكثر تشددًا بشكل واضح في 3 يونيو، مع درجة 8.2/10 في مؤشر FXS Speechtracker. وأكدت في تعليقها أن "التضخم يتجه نحو منتصف 2%، وليس إلى 2% تمامًا" وأن التضخم المتوسط المقتطع "ليس إشارة موثوقة حاليًا"، إلى جانب تعليقات بأن الظروف المالية ميسرة، وسوق العمل مستقر، وأرباح الشركات "تتزايد بشكل كبير"، مما يعكس القلق من أن التضخم يستغرق وقتًا طويلاً للعودة إلى الهدف. من خلال التأكيد على أن السياسة النقدية لا تكبح الاقتصاد والتعبير عن قلق متزايد من أن أسعار الفائدة الأعلى قد تكون ضرورية في وقت لاحق من هذا العام، دفع الخطاب السرد السياسي نحو مزيد من التشدد.

إذا كان وورش يعتزم إقناع صانعي السياسة بضرورة تيسير السياسة، فسيواجه معركة شاقة. قد يميل بعض الأعضاء الأكثر حيادية، مثل رئيس فرع نيويورك جون ويليامز وحاكم الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، إلى تثبيت الإعدادات، لكن من غير المرجح أن يدعموا خفض أسعار الفائدة حتى تتوفر أدلة مقنعة على أن التضخم يتجه نحو الهدف، أو حدوث تدهور مستمر وواضح في ظروف سوق العمل.