الدولار الأمريكي: إعادة تسعير متشائمة للاحتياطي الفيدرالي مقابل تدفقات قوية – BBH

يسلط إيلياس حداد من Brown Brothers Harriman’s (BBH) الضوء على خلفية مختلطة للدولار، مع إعادة تسعير تميل نحو التيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يُنظر إليها على أنها تحد من ارتدادات الدولار الأمريكي (USD) حتى مع بقاء الطلب الخارجي قويًا. تُظهر بيانات TIC مشتريات أجنبية كبيرة من الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل، ولا سيما الأسهم أكثر من سندات الخزانة. ويرفض حداد الرأي القائل إن الدولار الأمريكي عرضة لتصحيح في الأسهم، مشيرًا إلى التحول نحو سندات الخزانة الملاذ الآمن.

الدولار الأمريكي محدود الارتفاع لكنه مدعوم بالطلب الأجنبي

"بالتوازي، فإن الارتفاع المتجدد في أسعار النفط الخام يدفع عوائد السندات إلى الارتفاع ويزيد من تدهور الديناميكيات المالية الهشة بالفعل. أسواق الأسهم منخفضة والدولار الأمريكي تعافى من خسائر أمس. إن خطر المزيد من إعادة التسعير التي تميل نحو التيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي سيبقي ارتدادات الدولار الأمريكي محدودة وقصيرة الأجل."

"أظهرت بيانات رأس المال الدولي للخزانة الأمريكية (TIC) أن الطلب الأساسي على الدولار الأمريكي ظل قويًا. وخلال الاثني عشر شهرًا حتى يونيو/حزيران، راكم المستثمرون الأجانب 1778 مليار دولار من الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل، متجاوزين عجز التجارة الأمريكية البالغ -743 مليار دولار الذي تراكم خلال الفترة نفسها."

"ومن المثير للاهتمام أن المستثمرين الأجانب (الخاصين والرسميين) ما زالوا يفضلون الأسهم الأمريكية على سندات الخزانة. وبلغت مشتريات الأجانب من الأسهم الأمريكية مستوى قياسيًا عند 920 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا حتى يونيو/حزيران، مقارنة بـ 294 مليار دولار فقط لسندات الخزانة."

"وقد دفع هذا البعض إلى القول إن الدولار أصبح أكثر عرضة لتصحيح في سوق الأسهم، مع قيام المستثمرين الأجانب بتصفية حيازاتهم من الأسهم الأمريكية. ونحن لا نتفق مع ذلك. إن موجة بيع واسعة في سوق الأسهم ستشجع ببساطة المستثمرين الأجانب على العودة إلى سندات الخزانة الملاذ الآمن، مما يدعم جاذبية الدولار الدفاعية."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)