مؤشر داو جونز الصناعي يتراجع في الخلف بينما تسعر الأسواق هدنة إيران غير الموقعة

• تراجع مؤشر داو جونز مقارنة بمؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك رغم استقرار المؤشر بالقرب من أعلى مستوياته القياسية.
• قفزت الأسهم على خلفية تقارير عن مذكرة تفاهم لوقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران لمدة 60 يومًا لم يوقعها أي من الطرفين فعليًا.
• وصل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى أعلى مستوى له منذ عدة سنوات بينما تميل العقود الآجلة لأسعار الفائدة نحو الرفع، وليس التخفيض كما يراهن المتفائلون.

جلس مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) مرتفعًا قليلاً في فترة ما بعد الظهر في نيويورك، مرتفعًا بحوالي %0.10 خلال اليوم، وهو ما يبدو مقبولًا حتى تنظر إلى مؤشري ستاندرد آند بورز 500 (+%0.55) وناسداك (+%0.79) وتلاحظ أن الأسهم القيادية قضت الجلسة في التأخر. يرتكز الطلب على عنصرين من التفكير المتفائل. الأول هو تقرير يستشهد بمسؤولين أمريكيين يفيد بأن واشنطن وطهران اتفقتا على مذكرة تفاهم لمدة 60 يومًا لتمديد وقف إطلاق النار وفتح محادثات نووية. المشكلة، وهي كبيرة، أن لا أحد من أصحاب السلطة للتوقيع قد وقع: لم يمنح الرئيس دونالد ترامب الموافقة النهائية، ولم تؤكد إيران القبول. الأسواق، كما هو الحال دائمًا، تداولت النسخة المتفائلة أولاً وتركت التفاصيل الدقيقة لاحقًا.

تُظهر بيانات التداول خلال اليوم مدى رد الفعل الانعكاسي. تم دفع العقود الآجلة نحو 50500 على خلفية عنوان يفيد بأن الحرس الثوري الإيراني ضرب قاعدة جوية أمريكية، ثم ارتفعت بسرعة إلى حوالي 50750 خلال دقائق من عبور تقرير الاتفاق عبر الوكالات.

لماذا تراجع أداء الأسهم القيادية

تراجع أداء داو هو أمر ميكانيكي وليس غامضًا. المؤشر موزون حسب السعر ويعاني من نقص في أسماء شركات التكنولوجيا والسحابة التي تقوم بالعمل الثقيل في أماكن أخرى. ارتفاع سهم سنوفليك بحوالي %35 على خلفية توجيهات قوية والتزام بقيمة 6 مليار دولار من خدمات أمازون ويب (AWS) هو هدية لمؤشري ناسداك وستاندرد آند بورز 500، وليس لسلة من الأسهم الصناعية والسلع الأساسية. والأسوأ من ذلك، أن نفس التراجع في أسعار النفط الخام الذي يعزز المخاطرة بشكل عام يثقل على سهم شيفرون، أحد المكونات الثقيلة في داو: فالطاقة الأرخص ترفع السوق الأوسع بينما تثقل على اسم النفط الكبير الوحيد الذي يحمله مؤشر داو.

هدنة موجودة في الغالب على الورق

هنا يتسع نطاق التفاؤل. قدم المسؤولون الأمريكيون الاتفاق على أنه منجز أساسًا، موضحين أن القيادة الإيرانية قد أيدت الإطار العام وأن التوقيع الإجرائي فقط متبقٍ. وسائل الإعلام الإيرانية الرسمية تروي قصة مختلفة. أشارت وسائل الإعلام المقربة من الحرس الثوري إلى أن طهران لن توقع ما لم يتم الاتفاق على كل بند بالكامل وضمانه، مع بقاء آلية تجميد الأصول الإيرانية ونطاق وقف إطلاق النار في لبنان غير محلولة. لم يمنح المرشد الأعلى الإيراني الموافقة النهائية، وهذه الميزة مهمة: الإطار الذي "تفهمه" واشنطن على أنه معتمد ليس هو نفسه الوثيقة الموقعة. أضف إلى ذلك مطلب ترامب الثابت بأن تتخلى إيران عن السيطرة على مضيق هرمز، وتبدو الفجوة بين العنوان والوثائق الفعلية واسعة. السوق تسعر صفقة منجزة؛ بينما المفاوضون ما زالوا يسعرون مسودة.

تقرير التضخم الذي يتجاهله الطلب

القصة الاقتصادية هي حيث يصبح التفكير المتفائل مكلفًا. الإصدار الرئيسي في جدول الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش هذا الصباح كان مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، وقراءة السطح بدت ودودة: ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة %0.2 على أساس شهري، أقل قليلاً من توقعات %0.3 وبطء مقارنة بشهر مارس. لكن إذا تجاوزت الضوضاء الشهرية، فإن الاتجاه غير ودود. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى %3.3 على أساس سنوي، وهو الأعلى منذ أكثر من عامين، بينما وصل المعدل العام إلى %3.8 على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات. السبب واضح: صدمة الطاقة الناتجة عن حرب إيران، وهو نفس اضطراب مضيق هرمز الذي يُفترض أن "الاتفاق" يهدف إلى إنهائه، وقد تسربت تأثيراته إلى سلة المستهلكين لأشهر. أظهرت نفس البيانات مراجعة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى وتيرة سنوية %1.6 من %2، وثبات الدخل الشخصي شهريًا، وانخفاض معدل الادخار لدى الأسر إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من أربع سنوات لمجرد الحفاظ على الإنفاق. هذا ليس خلفية اقتصادية مثالية.

لذا فإن رد الفعل القائل "تضخم أهدأ، والتخفيضات قادمة" الذي يغذي الطلب على المخاطرة هو، بلطف، مبالغ فيه. العقود الآجلة لأسعار الفائدة لا تسعر التخفيضات على الإطلاق؛ السوق يميل إلى أن تكون الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي رفعًا، مع احتمالات متساوية تقريبًا لزيادة واحدة على الأقل بحلول نهاية العام، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يظل صناع السياسة على موقفهم حتى أواخر 2026 على الأقل. رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش ألمح إلى أن الأسعار قد تنخفض في نهاية المطاف، لكنه أقلية في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). بعبارة أخرى، تحتفل الأسهم بتحول تيسيري لم يوافق عليه صناع السياسة، وهو ما يتناغم مع الاحتفال باتفاق سلام لم يوقعه المفاوضون أيضًا.

تداول التباين

الاتجاه لا يزال قائمًا. يحافظ الرسم البياني اليومي على مستوى جيد فوق المتوسط المتحرك الأسي 50 فترة بالقرب من 49200 وبعيدًا عن المتوسط المتحرك الأسي 200 فترة عند حوالي 47500، لذا فهذه وقفة في الزخم حتى يثبت العكس. المشكلة هي الوقود: مؤشر القوة النسبية العشوائي (Stoch RSI) لخمس دقائق انخفض نحو 37 بينما يقرأ اليومي مستوى غير حاسم قرب 50، وهو ملف شريط قضى أخباره الجيدة.

المقاومة عند منطقة 51000 القياسية، وكسر نظيف لها يحتاج إلى توقيع فعلي، وليس عنوان "قريب" آخر. الدعم الأول عند حوالي 50500، وهو المستوى الذي دافع عنه التراجع الصباحي؛ إذا فقد، يصبح 50000 هو المغناطيس النفسي التالي، مع المتوسط المتحرك الأسي 50 فترة كخط اتجاه أعمق. لا يقدم التقويم أي إنقاذ. مع صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بالفعل، يخف جدول الأسبوع إلى مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو يوم الجمعة ومسيرة ثابتة من خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، ولا شيء منها ذو تأثير كبير، مما يترك الجانب السياسي الثنائي في الصدارة. توقيع ترامب، أو رفض إيراني يظهر عبر وسائل الإعلام في طهران، سيحرك الأمور أسرع من أي نقطة بيانات، ونفس العنوان الذي يعيد فتح مضيق هرمز هو الذي يقرر ما إذا كانت مشكلة التضخم ستخف أو تزداد سوءًا. اتبع الاتجاه، لكن احتفظ بوقف الخسارة بحذر، لأن هذا النوع من الارتفاعات يمكن أن ينهار على منشور واحد في تروث سوشيال.

الرسم البياني اليومي لمؤشر داو جونز