من غير المحتمل أن تشهد البيتكوين تحولًا دراماتيكيًا: جيمي الكاليه، محفظة بيتجيت

• يتماسك سعر البيتكوين تحت 110000 دولار يوم الاثنين، بانخفاض قدره %3 خلال اليوم.
• ناقش جيمي الكاله، المدير التنفيذي للتسويق في محفظة Bitget، تراكم البيتكوين الاستراتيجي من قبل الدول مع FXStreet.
• يتوقع الكاله مبادرات تجريبية لتبني البيتكوين والاحتياطي الوطني في عام 2026.

في مقابلة حصرية مع FXStreet، ناقش جيمي الكاله البيتكوين كأصل احتياطي، ودورة سوق البيتكوين التي تستمر أربع سنوات، وخطط الاحتياطي للبيتكوين في الولايات المتحدة.

ما هي أفكارك حول حيازة البيتكوين لخزينة الدول؟

عندما تقرر دولة ما الاحتفاظ بالبيتكوين في خزائنها، فإن السؤال الأول ليس "هل يجب علينا؟" بل "كيف يمكننا القيام بذلك بشكل صحيح؟" لأنه، على عكس المستثمرين الأفراد أو حتى معظم المؤسسات، يجب على السيادة التفكير من حيث الجغرافيا السياسية، والمساءلة، والمخاطر متعددة الطبقات.

من منظور عملي، النماذج التي نراها تخبرنا: الدول تجمع بين التخزين البارد، والتوقيع المتعدد (مفاتيح/مواقع متعددة)، والأوصياء من طرف ثالث الموثوقين، وأطر التدقيق/الإشراف الواضحة. على سبيل المثال، مقدمو خدمات الحفظ العالمية يقدمون بالفعل حلول "بمستوى سيادي" تمزج بين الأمان على السلسلة والرقابة المؤسسية.

أما بالنسبة للنهج التنظيمي، تحتاج الدولة إلى دمج حيازة البيتكوين في الهيكل المالي الحالي وأطر الإشراف. في المملكة المتحدة، شهدنا نهجًا إشرافيًا هيكليًا نسبيًا؛ في الولايات المتحدة، أكدت هيئات مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا أن حيازة العملات المشفرة لا تزال خاضعة لأطر "المعايير التقليدية". لذا، الأمر لا يتعلق فقط بتكنولوجيا تأمين المفاتيح. بل يتعلق بتفعيل الحوكمة، والشفافية، وقابلية التدقيق، والتوافق مع مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك، ونزاهة المؤسسات على المدى الطويل.

باختصار، حيازة البيتكوين لدولة ليست مجرد تأمين المفاتيح، بل تتعلق بتصميم نموذج حوكمة. لقد رأينا عن كثب أن المستخدمين المؤسسيين يطالبون بكل من الضمانات التشفيرية (المفاتيح الخاصة، التوقيع الموزع) و الشفافية، وقابلية التدقيق، والراحة التنظيمية التي ترتبط بالمساءلة على مستوى مجلس الإدارة، وعلى مستوى السيادة.

هل ستحدث حيازة البيتكوين من قبل الدول فرقًا للتجار الأفراد على المدى الطويل؟ هل يعني ذلك أن الدورة التي تستمر أربع سنوات لم تعد ذات صلة؟

ربما بطريقة أكثر دقة مما يتوقع الكثيرون. عندما تبدأ الحكومات في تراكم البيتكوين، فإنها ترسل إشارة بأن هذا ليس مجرد تكنولوجيا مضاربة، وأنه يتم التعامل معه كأصل بنية تحتية، كفكر احتياطي. وهذا مهم للتجار الأفراد لأن ديناميكيات السوق تبدأ في التغير: سيولة أعمق، لاعبين أكبر (دول + مؤسسات) بجانب الأفراد، وملفات مخاطر وعوائد مختلفة محتملة. تظهر الدراسات أن هذا الطلب الانتقالي ينتقل من "المضاربة المدفوعة من الأفراد" إلى "التراكم الاستراتيجي".

لكن هل يعني ذلك أن الدورة التقليدية التي تستمر أربع سنوات تخرج من النافذة؟ ليس على الإطلاق. لا تزال الدورة التي تستمر أربع سنوات، المرتبطة بأحداث تقليل الإصدار، واقتصاديات المعدنين، ومعنويات السوق، ذات صلة لأن الأسس الشبكية لم تتغير. ما قد يتغير هو سعة القمم والقيعان: مع دخول الطلب السيادي إلى المزيج، قد ترى تقلبات أقل حدة ومراحل تراكم أكثر استقرارًا. بعبارة أخرى، لا ينبغي على التجار الأفراد التخلي عن نماذج دوراتهم، لكن قد يحتاجون إلى تعديل توقعاتهم.

من منظور عملي بين الأفراد والمؤسسات، بالنسبة للتاجر الفرد، قد تكون الفائدة هي الاستقرار الأكبر، والبنية التحتية الأفضل، وأطر تنظيمية أكثر مصداقية. كل هذه الأمور تقلل من بعض عناصر "الغرب المتوحش" للعملات المشفرة. لكن الجانب الآخر هو أنه عندما تتحرك الجهات الكبيرة (بما في ذلك الدول)، قد يشعر الأفراد بالتأثيرات بعد حدوثها، وبالتالي تبقى الأسس القوية (إدارة المخاطر، الأصول الجيدة، فهم السياق التنظيمي) أمرًا حيويًا.

لم تحقق الولايات المتحدة بعد تقدمًا في خطة احتياطي البيتكوين، هل لديك أي أفكار حول ذلك؟ هل تتوقع المزيد من التطورات في عام 2026؟

حالة الولايات المتحدة مثيرة للاهتمام بالضبط بسبب حجمها وتعقيدها التنظيمي. من ناحية، لا يزال النهج الفيدرالي حذرًا: الكثير من البنية التحتية (قانون الحفظ، أطر التقييم، التنسيق بين الوكالات) يحتاج إلى تسوية قبل أن تتحرك احتياطيات البيتكوين على نطاق واسع. من ناحية أخرى، فإن هذه الخطوة ليست مستبعدة. أصدرت البيت الأبيض أمرًا تنفيذيًا في 6 مارس 2025، لإنشاء "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي" و"مخزون الأصول الرقمية الأمريكية".

توقعاتي هي: من غير المحتمل أن نرى تحولًا دراماتيكيًا، مثل شراء كبير للبيتكوين في عام 2026. لكن قد نرى مبادرات تجريبية، أو تجارب على مستوى الدولة، أو قنوات مؤسسية مرتبطة بالكيانات الحكومية التي تأتي مع سرد الاحتياطي. بحلول عام 2026، إذا كانت الولايات القضائية الكبرى الأخرى (المملكة المتحدة، سنغافورة، هونغ كونغ، دول منطقة آسيا والمحيط الهادئ) تتقدم بأطر أكثر وضوحًا، قد تشعر الولايات المتحدة بضغط متزايد للاستجابة بالمثل، ليس بالضرورة بسبب الأيديولوجيا، ولكن بسبب المالية الاستراتيجية.

من زاوية الامتثال والتشغيل، سيتوقف مسار الولايات المتحدة على كيفية حلها لتعريفات الحفظ، وأطر تقييم الأصول والتدقيق، والتوافق التنظيمي عبر الحدود، وكيفية تأطير دور البيتكوين في سياق الاحتياطي (تحوط، تنويع، أصل استراتيجي؟). بالنسبة للسوق الأوسع والتداخل بين الأفراد والمؤسسات، من المحتمل أن تعزز أي حركة أمريكية الثقة، وتسريع الوضوح التنظيمي، وتساعد في دمج بنية التشفير بشكل أكبر في المالية السائدة.