ثيران الذهب تبدو مترددة مع قيام الدولار الأمريكي وعوائد السندات المرنة بالحد من الارتفاع
- الذهب يعكس تراجعًا طفيفًا خلال الجلسة الآسيوية، رغم أن أي ارتفاع ملموس يبدو بعيد المنال.
- لا يزال شراء الدولار الأمريكي مستمرًا بلا هوادة، إذ تبقي مخاوف التضخم المدفوع بالنفط عوائد السندات الأمريكية مرتفعة.
- كما تعزز المخاطر الجيوسياسية الدولار الأمريكي كملاذ آمن، مما يستدعي الحذر من جانب ثيران XAU/USD.
يجذب الذهب (XAU/USD) بعض المشترين عند التراجع قرب منطقة 4139 دولار خلال الجلسة الآسيوية يوم الخميس، ليوقف التراجع الذي شهده اليوم السابق من منطقة 4220 دولار، والتي لامسها ردًا على بيانات التضخم الأمريكية الأضعف من المتوقع. ومع ذلك، لا تزال عوائد السندات الأمريكية المرتفعة داعمة للزخم الصعودي القوي السائد حول الدولار الأمريكي (USD)، ومن المرجح أن تحد من أي ارتفاع ملموس للمعدن الأصفر الذي لا يدر عائدًا.
أفاد مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) يوم الأربعاء بأن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 3.4٪ على أساس سنوي في أغسطس، دون تغيير عن القراءة المعدلة بالخفض للشهر السابق، وجاء أقل من التوقعات عند 3.7٪. علاوة على ذلك، فإن المؤشر الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، جاء مطابقًا لمعدل يوليو المعدل بالخفض عند 3٪ على أساس سنوي، وجاء دون التوقعات. ويأتي ذلك إلى جانب التعليقات المائلة للتيسير من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في نيويورك جون ويليامز وتراجع الرهانات على رفع الفائدة في أكتوبر، مما قدم بعض الدعم للذهب.
تعديلات التضخم الأمريكية تخفف الضغط لكنها تبقي رفع الفائدة في اجتماع أكتوبر للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC مطروحًا
يشير جان جرون من سوسيتيه جنرال إلى أن بيانات التضخم الأمريكية لشهر أغسطس أرسلت إشارة مختلطة لصناع السياسة. وبينما "جاء مؤشر PCE الأساسي دون التوقعات"، يحذر من أن "التفاصيل كانت أقل طمأنة"، إذ إن "ضعف تضخم السلع الأساسية" أخفى فعليًا "تسارعًا في تضخم الخدمات الأساسية والتضخم الأساسي الفائق، مما يشير إلى استمرار قوة ضغوط الأسعار الأساسية."
وبالانتقال إلى المشهد الأوسع للسياسة النقدية، يرى جرون أن "تعديلات التضخم كانت مواتية بشكل طفيف، لكن تعديلات النمو كانت أكثر أهمية." ومن وجهة نظره، "دخل الاقتصاد النصف الثاني من 2026 بزخم أقوى مما كان يُعتقد سابقًا، بينما لا يزال التضخم الأساسي مرتفعًا بما يكفي لعدم منح البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed راحة واضحة." وفي ظل هذا الوضع، ترى سوسيتيه جنرال أن "التوقف في أكتوبر لا يزال ممكنًا، لكن رفع الفائدة في أكتوبر لا يزال مطروحًا بانتظار بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI ومؤشر أسعار المنتجين PPI لشهر سبتمبر."
غير أن رد فعل السوق الأولي كان قصير الأجل، في ظل تعديل بالرفع لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي من 1.5٪ إلى 2.2٪ على أساس سنوي للربع الثاني من 2026. علاوة على ذلك، تدعم مخاطر التضخم المدفوعة بالنفط احتمالات المزيد من التشديد من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، مما يبقي عوائد السندات الأمريكية قرب أعلى مستوياتها في عدة سنوات. ووفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، لا يزال المتداولون يسعرون احتمالًا يتجاوز 85٪ بأن يرفع البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض بحلول نهاية هذا العام. وإضافة إلى ذلك، يرفع الجمود بين الولايات المتحدة وإيران الدولار الأمريكي كملاذ آمن إلى أعلى مستوى جديد منذ 28 يوليو، مما يشكل رياحًا معاكسة لأسعار الذهب.
تلاشت الآمال في التوصل إلى حل دبلوماسي لإنهاء الحرب بين الولايات المتحدة وإيران بعد أن رفض الرئيس دونالد ترامب مقترحًا إيرانيًا للسلام لمدة سبعة أيام من أجل حل النزاع العسكري وإعادة فتح مضيق هرمز. علاوة على ذلك، أبلغ ترامب مساعديه أنه يتوقع استئناف العمليات القتالية الكبرى والقصف المتجدد ضد إيران بعد انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر. وفي تطورات أخرى، طلب وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو من الوفد الإيراني مغادرة البلاد فورًا وسط تعثر محادثات السلام. وهذا يبقي علاوة المخاطر الجيوسياسية قائمة، ويفضل ثيران الدولار الأمريكي، ويحد من أسعار الذهب
يتطلع المتداولون الآن إلى الأجندة الاقتصادية الأمريكية – والتي تتضمن مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية المعتادة ومؤشر مديري المشتريات PMI لقطاع التصنيع الصادر عن ISM. وبالإضافة إلى ذلك، فإن خطابات عدد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC المؤثرين ستدفع الطلب على الدولار الأمريكي وتوفر بعض الزخم للذهب. وفي الوقت نفسه، سيظل التركيز منصبًا على تقرير الوظائف غير الزراعية NFP في الولايات المتحدة، المقرر صدوره يوم الجمعة، والذي سيتم النظر إليه للحصول على مزيد من الإشارات بشأن مسار سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. علاوة على ذلك، قد تستمر العناوين الجيوسياسية الواردة في بث التقلبات عبر الأسواق المالية العالمية وإنتاج فرص تداول ذات مغزى حول الذهب.
الرسم البياني للذهب مقابل الدولار الأمريكي XAU/USD على فريم 4 ساعات
التحليل الفني
يحافظ زوج الذهب/الدولار XAU/USD على نبرة هبوطية ومحدودة، ولا يزال محصورًا داخل قناة موازية مائلة إلى الأسفل. ويتوافق الحد العلوي للقناة مع المتوسط المتحرك البسيط 100 فترة (SMA) على الرسم البياني فريم 4 ساعات، ويعزز ضغط العرض فوق منطقة 4300 دولار. ومع ذلك، فقد تحول مؤشر زخم المتوسط المتحرك للتقارب/التباعد (MACD) إلى الإيجابية، بينما يحوم مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من 44، مما يشير إلى استقرار الزخم. وتشير مؤشرات الزخم المختلطة فقط إلى تراجع طفيف في ضغط الهبوط، وليس إلى قلب البنية الهبوطية السائدة.
لذلك، قد لا تزال أي حركة صعودية لاحقة تُعتبر فرصة للبيع وتبقى محدودة قرب منطقة الالتقاء المذكورة آنفًا. وعلى الجانب الهبوطي، يعمل الحد السفلي للقناة عند 4082 دولارًا كدعم رئيسي، ومن المرجح أن يؤدي الاختراق الواضح دون هذه الأرضية إلى فتح الطريق أمام استئناف هبوطي أوسع على المدى القريب.
(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)
أسئلة شائعة عن التضخم
يقيس التضخم الارتفاع في أسعار سلة تمثيلية من السلع والخدمات. عادة ما يتم التعبير عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. يستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلباً مثل المواد الغذائية والوقود والتي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. التضخم الأساسي هو الرقم الذي يركز عليه الاقتصاديون وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، عادة حوالي 2٪.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك CPI التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات على مدى فترة من الزمن. عادة ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي هو الرقم الذي تستهدفه البنوك المركزية، حيث أنه يستثني مُدخلات المواد الغذائية والوقود المتقلبة. عندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي فوق مستويات 2%، فإنه يؤدي عادة إلى ارتفاع معدلات الفائدة والعكس صحيح عندما ينخفض إلى أقل من 2%. بما أن معدلات الفائدة المرتفعة إيجابية بالنسبة للعملة، فإن ارتفاع التضخم عادة ما يؤدي إلى عملة أقوى. العكس صحيح عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن الأمر قد يبدو غير بديهي، إلا أن التضخم المرتفع في دولة ما يؤدي إلى ارتفاع قيمة عملته والعكس صحيح عند انخفاض التضخم. ذلك لأن البنك المركزي سوف يقوم عادة برفع معدلات الفائدة من أجل مكافحة ارتفاع التضخم، والذي يجذب المزيد من تدفقات رأس المال العالمية من المستثمرين الذين يبحثون عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان الذهب هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما يستمر المستثمرون في كثير من الأحيان في شراء الذهب كأصل ملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في السوق، فإن هذا ليس هو الحال في معظم الأوقات. ذلك لأنه عندما يكون التضخم مرتفعاً، فإن البنوك المركزية سوف ترفع معدلات الفائدة من أجل مكافحته. تُعتبر معدلات الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب في مقابل الأصول التي تقدم عوائد أو وضع الأموال في حساب وديعة نقدية. على الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة للذهب لأنه يؤدي إلى خفض معدلات الفائدة، مما يجعل المعدن اللامع بديلاً استثماريًا أكثر قابلية للنمو.
مقالات مقترحة
