العالم لديه ما يكفي من النفط الخام وليس ما يكفي من الديزل

• يتداول خام غرب تكساس الوسيط WTI دون 91.00 دولار بقليل، مرتفعًا بنسبة 1.6٪، عند أعلى مستوياته في سبعة أسابيع.
• انخفضت حركة ناقلات هرمز إلى أدنى معدل لها منذ مايو/أيار.
• تقع مخزونات نواتج التقطير 14٪ دون متوسطها لخمس سنوات، بينما تقع مخزونات النفط الخام 1٪ فوقه.

يتداول النفط الخام دون 91.00 دولار بقليل بعد أن أضاف 1.6٪ يوم الاثنين. وقد امتدت الزيادة بنحو 10 دولارات من منطقة 81.00 دولار خلال تسع جلسات، ولم يتوقف إنتاج برميل واحد في أي منها. يدور الارتفاع حول أين يمكن أن تذهب البراميل وما الذي يمكن فعله بها بمجرد وصولها، ولا يظهر في العناوين سوى واحدة من هاتين المشكلتين.

لم يتوقف الضخ

شنت القوات الأمريكية ضربات على سفن إيرانية خلال عطلة نهاية الأسبوع، وتستعد طهران لإعلان منطقة شحن مقيدة في الخليج إلى جانب خرائط لممر من تصميمها عبر مضيق هرمز. وقالت إن اتفاقًا مع عُمان لإدارة المرور بات قريبًا، وحذرت من أن السفن تواجه هجومًا قرب الساحل العُماني. وكان المضيق جبهة نشطة منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير/شباط.

عبر في المتوسط نحو 10 سفن سلع يوميًا المضيق خلال فترة الأيام العشرة الأخيرة، وهو أدنى معدل منذ مايو/أيار. وهذا رقم عبور وليس رقم إنتاج، والسوق لا تسعّر البراميل المفقودة بالفعل بقدر ما تسعّر احتمال فقدان المزيد. والشرط الذي أعلنته طهران لإبقاء المياه مفتوحة هو أن تتوقف الدولة التي تهاجمها أولًا.

البراميل موجودة والمصافي ليست كذلك

تقع مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة بنحو 1٪ فوق متوسطها لخمس سنوات. وتقع مخزونات نواتج التقطير، التي تشمل الديزل ووقود التدفئة، بنحو 14٪ دون متوسطها، وقد دفعتها الفترة المنتهية في 21 أغسطس/آب إلى أدنى مستوى موسمي في سجل إدارة معلومات الطاقة EIA وإلى أدنى مستوى لأي شهر أغسطس/آب منذ 1951. ويخرج البنزين من المصافي نفسها ومن البراميل نفسها، وهو أقل بنسبة 17٪ من سجله الخاص.

وصل هامش تكرير الديزل في ميناء نيويورك مقابل البرميل إلى نحو 107 دولارات في 1 سبتمبر/أيلول، مقارنة بما كان في نطاق الستينيات والسبعينيات المنخفضة خلال الأسبوع القياسي في يونيو/حزيران 2022. وسجل سعر التجزئة للديزل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5.85 دولار للغالون في 4 سبتمبر/أيلول. البرميل أرخص مما كان عليه في 2022 والوقود أغلى، وهذا ما يبدو عليه نقص التكرير وليس نقص الإمدادات.

قطع تقرير المخزونات الأسبوع الماضي الطريق أمام القصتين معًا. فقد سحبت مخزونات النفط الخام 4.45 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 أغسطس/آب، وهو أول انخفاض في خمسة أسابيع وأربعة أضعاف السحب المتوقع، بينما ارتفعت مخزونات نواتج التقطير 0.796 مليون برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره 1.3 مليون، وهو أول ارتفاع في خمسة أسابيع.

أوبك+ أوقفت الصنبور الخطأ

أبقت أوبك+ خلال عطلة نهاية الأسبوع إنتاج أكتوبر/تشرين الأول دون تغيير بعد ستة أشهر متتالية من الزيادات، مع استمرار الأعضاء في العمل نحو حصص جديدة. وكانت المجموعة قد أمضت تلك الأشهر الستة في التراجع عن التخفيضات داخل سوق لا يزال لديه هامش امتصاص للبراميل. إن سحب المصدر الموثوق الوحيد للإمدادات الجديدة بينما تتراكم علاوة المخاطر له أثر سعري واضح، وقد تحرك البرميل بناءً على ذلك.

الأمر أقل أهمية مما يبدو. فالطاقة الإنتاجية الفائضة التي تمتلكها المجموعة تتركز في معظمها داخل الخليج، لذا فإن البراميل التي امتنعت عن إضافتها كان سيتعين أن تمر عبر المضيق الذي يمثل المشكلة. ويُجاب عن نقص البراميل بضخ المزيد، بينما يُجاب عن نقص التكرير بمصانع تستغرق سنوات للحصول على التصاريح وبنائها. ولا تستطيع أوبك+ سوى فتح الصنبور الذي هو مفتوح بالفعل.

الارتفاع يغذي القراءة التي قد تحد منه

يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع أن يسجل المؤشر الرئيسي 0.4٪ على أساس شهري بعد استقرار يوليو/تموز، و5.3٪ على أساس سنوي بعد 4.7٪، وهو ما يعكس تمرير تكاليف الطاقة الموجود بالفعل في قراءة المنتجين. ويليه مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الجمعة الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع أن يسجل 0.4٪ على أساس شهري بعد 0.1٪، بينما يظل المعدل السنوي مستقرا عند 3.4٪.

يدخل ارتفاع أسعار الديزل القياسية عند المضخة في تلك القراءة. ويقف مؤشر الدولار عند أدنى مستوياته في أسبوعين يوم الاثنين، وهو جزء من السبب وراء سهولة صعود البرميل، كما أن قراءة الجمعة تحسم اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 15-16 سبتمبر/أيلول حيث يتم تسعير رفع بمقدار ربع نقطة بنحو 58٪. والاحتياطي الفيدرالي الذي يرفع الفائدة يدعم الدولار الذي يُسعَّر به البرميل. إن ارتفاع المضيق يغذي البيانات التي قد تنتزع جزءا منه مرة أخرى، وفق جدول نُشر قبل أسابيع.

المستويات والانحياز

المقاومة: توقفت قمة يوم الاثنين دون 91.50 دولار، وتُعد منطقة 92.00 دولار قمة أواخر يوليو/تموز التي تحد من كامل الصعود. والإغلاق اليومي فوقها يفتح المجال نحو 93.00 دولار و94.00 دولار من أوائل يونيو/حزيران، مع قمم مايو/أيار القريبة من ما دون 105.00 دولار باعتبارها الحد الأقصى بعد ذلك.

الدعم: صمد مستوى 89.00 دولار يوم الاثنين مع بقاء أدنى مستوى للجلسة فوقه بقليل، ويُعد قاع الجمعة دون 87.00 دولار أول أرضية حقيقية تحته. ودون ذلك، لا يواجه التحرك أي بنية مجربة حتى منطقة 85.00 دولار. ويقع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يوما (EMA) فوق 83.00 دولار بقليل، أي على بعد نحو 7.50 دولار دون السعر، وهو ما يوضح مدى امتداد هذا الصعود، كما أن المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم قرب 79.00 دولار ليس في دائرة التأثير.

الانحياز: صعودي ما دام 89.00 دولار صامدا، مع اعتبار منطقة 92.00 دولار الهدف. ويقف مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 65 ولم يصل إلى التشبع الشرائي رغم صعود قدره 10 دولارات، وهي قراءة تعكس حركة تدريجية أكثر من كونها اندفاعا حادا، كما أن القياس اللحظي قرب 14 قد استوعب بالفعل دفعة يوم الاثنين. ويصبح السيناريو غير صالح مع إغلاق يومي دون 87.00 دولار، ما يعيد الحركة إلى ما دون قاع الجمعة. وأي تحسن موثوق في المرور عبر هرمز سيؤدي هذه المهمة أسرع من أي مستوى على الرسم البياني.

الرسم البياني اليومي لخام غرب تكساس الوسيط