اليورو يحافظ على مكاسب متواضعة مع افتقار الدولار الأمريكي إلى الزخم، والتضخم في منطقة اليورو في بؤرة التركيز
- يجذب اليورو عمليات شراء متواضعة مع معاناة الدولار الأمريكي لاكتساب زخم جديد.
- توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة وارتفاع عوائد سندات الخزانة يبقيان الدولار الأمريكي مدعومًا.
- تعد بيانات التضخم في منطقة اليورو وبيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية من الأحداث الرئيسية هذا الأسبوع.
يحافظ زوج يورو/دولار EUR/USD على مكاسب متواضعة يوم الاثنين خلال ساعات التداول الأمريكية، بينما يكافح الدولار الأمريكي (USD) للبناء على قوة يوم الجمعة، والتي جاءت بعد تصريحات تميل نحو التشديد من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) كيفن وارش في ندوة جاكسون هول. وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتداول الزوج قرب 1.1595، مرتفعًا بنحو 0.11% خلال اليوم.
ارتفع الدولار الأمريكي بنحو 0.55% يوم الجمعة ووصل إلى أعلى مستوى له في أكثر من أسبوع بعد أن أشار وارش إلى أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر. وشدد على أن هدف التضخم البالغ 2% لدى البنك المركزي هو "ثابت"، وقال إن صناع السياسة لا يزال لديهم "عمل يجب القيام به" ما لم يتحرك التضخم الأساسي نحو الهدف بوتيرة كافية.
يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع قيمة الدولار الأمريكي في مقابل سلة من ست عملات رئيسية، قرب 99.55 يوم الاثنين بعد أن وصل إلى 99.72، وهو أعلى مستوى له منذ 14 أغسطس/آب. كما قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية عقب خطاب وارش، مع تداول العائد القياسي لأجل 10 سنوات قرب 4.75% وقت كتابة هذا التقرير، وهو أعلى مستوى له منذ يناير/كانون الثاني 2025.
وفقًا لأداة CME FedWatch، تسعّر الأسواق احتمالًا بنحو 61% بأن يرفع البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، ارتفاعًا من 38% قبل تصريحات وارش.
وعلى الجانب الأوروبي، لم تفعل بيانات التضخم الألمانية الأولية الأضعف من المتوقع الكثير لتغيير التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيرفع أسعار الفائدة الشهر المقبل. ويشير استراتيجيون في Brown Brothers Harriman إلى أن بيانات التضخم في منطقة اليورو يوم الثلاثاء ينبغي أن تؤكد استمرار ضغوط الأسعار. ومن وجهة نظرهم، فإن "التضخم فوق المستهدف وتوقعات النمو الأكثر قوة يمنحان البنك المركزي الأوروبي مجالًا لتطبيع سعر الفائدة نحو الطرف الأعلى من نطاقه المحايد المقدر بين 1.75% و3.00%."
وعكسًا لهذه الخلفية، تشير BBH إلى أن "منحنى المقايضات قد سعّر تقريبًا بالكامل رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس في سعر فائدة البنك المركزي الأوروبي إلى 2.50% في 10 سبتمبر/أيلول، وإجمالي 60 نقطة أساس من التشديد خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة."
وفي الوقت نفسه، تضيف أسعار الطاقة المرتفعة بسبب التوترات في الشرق الأوسط إلى المخاوف من أن يظل التضخم فوق مستهدف 2% لدى كل من البنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي لفترة أطول. وهذا يدعم توقعات تشديد السياسة النقدية على جانبي المحيط الأطلسي.
ومع ذلك، من المرجح أن يحتفظ الدولار الأمريكي بالأفضلية مع بقاء توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة وارتفاع عوائد سندات الخزانة والتوترات الجيوسياسية داعمةً للدولار الأمريكي على المدى القريب. وينصب التركيز الآن على البيانات الاقتصادية الأمريكية هذا الأسبوع، ولا سيما تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة، والذي قد يشكل توقعات قرار سبتمبر/أيلول.
أسئلة شائعة عن التضخم
يقيس التضخم الارتفاع في أسعار سلة تمثيلية من السلع والخدمات. عادة ما يتم التعبير عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. يستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلباً مثل المواد الغذائية والوقود والتي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. التضخم الأساسي هو الرقم الذي يركز عليه الاقتصاديون وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، عادة حوالي 2٪.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك CPI التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات على مدى فترة من الزمن. عادة ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي هو الرقم الذي تستهدفه البنوك المركزية، حيث أنه يستثني مُدخلات المواد الغذائية والوقود المتقلبة. عندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي فوق مستويات 2%، فإنه يؤدي عادة إلى ارتفاع معدلات الفائدة والعكس صحيح عندما ينخفض إلى أقل من 2%. بما أن معدلات الفائدة المرتفعة إيجابية بالنسبة للعملة، فإن ارتفاع التضخم عادة ما يؤدي إلى عملة أقوى. العكس صحيح عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن الأمر قد يبدو غير بديهي، إلا أن التضخم المرتفع في دولة ما يؤدي إلى ارتفاع قيمة عملته والعكس صحيح عند انخفاض التضخم. ذلك لأن البنك المركزي سوف يقوم عادة برفع معدلات الفائدة من أجل مكافحة ارتفاع التضخم، والذي يجذب المزيد من تدفقات رأس المال العالمية من المستثمرين الذين يبحثون عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان الذهب هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما يستمر المستثمرون في كثير من الأحيان في شراء الذهب كأصل ملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في السوق، فإن هذا ليس هو الحال في معظم الأوقات. ذلك لأنه عندما يكون التضخم مرتفعاً، فإن البنوك المركزية سوف ترفع معدلات الفائدة من أجل مكافحته. تُعتبر معدلات الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب في مقابل الأصول التي تقدم عوائد أو وضع الأموال في حساب وديعة نقدية. على الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة للذهب لأنه يؤدي إلى خفض معدلات الفائدة، مما يجعل المعدن اللامع بديلاً استثماريًا أكثر قابلية للنمو.
مقالات مقترحة
