ثبت بنك الاحتياطي الهندي عند 5.25% وجذبت الهند 41 مليار دولار: لماذا لا يزال الروبية يواجه سقفًا

وجد الروبية الهندية (INR) دعمًا محليًا مقابل الدولار الأمريكي (USD)، مع تراجع زوج USD/INR إلى حوالي 95.10 عقب قرار بنك الاحتياطي الهندي (RBI) الإبقاء على سعر إعادة الشراء القياسي دون تغيير عند 5.25% للاجتماع الرابع على التوالي. ومع الإبقاء على موقفه المحايد للسياسة، وصف بنك الاحتياطي الهندي الارتفاعات الأخيرة في التضخم بأنها مدفوعة بعوامل العرض، بينما رفع توقعاته للنمو وخفض توقعاته للتضخم على المدى المتوسط. وبدعم من انخفاض أسعار النفط الخام وتدفقات رأس المال الأجنبي الأخيرة التي تجاوزت 40 مليار دولار، اكتسبت العملة الهندية حاجزًا قويًا على المدى القريب. ومع ذلك، يحذر محللون مؤسسيون من أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتقلبات النفط الجيوسياسية قد يحدان من مزيد من الانخفاض في زوج USD/INR.

تحليل مؤسسي: كومرتس بنك مقابل OCBC

إليك كيف ينظر المحللون في كومرتس بنك وOCBC إلى المحركات الاقتصادية الكلية الرئيسية والتوقعات الفنية لزوج USD/INR:

• قرار السياسة والموقف: يسلط المؤسستان الضوء على تصويت بنك الاحتياطي الهندي بالإجماع للإبقاء على سعر إعادة الشراء عند 5.25% ضمن موقف محايد، مع اختيار الحفاظ على مرونة السياسة بينما تظل ضغوط التضخم مدفوعة إلى حد كبير بعوامل العرض.
• التعديلات الاقتصادية الكلية: يشير كومرتس بنك إلى أن بنك الاحتياطي الهندي خفض توقعاته للتضخم للسنة المالية 2026-2027 إلى 5.0% (من 5.1%) بينما رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.7% (من 6.6%)، مشيرًا إلى صمود الطلب المحلي.
• تدفقات رأس المال وميزان المدفوعات: تؤكد OCBC أن الإجراءات التنظيمية الأخيرة جذبت ما يقرب من 41 مليار دولار من تدفقات رأس المال (36.7 مليار دولار عبر ودائع FCNR، و2.57 مليار دولار في الاقتراضات الخارجية بالعملة الأجنبية، و1.5 مليار دولار في تسهيلات المبادلة)، مما يضع ميزان مدفوعات الهند على المسار الصحيح لتحقيق فائض صحي.
• المشهد الفني وسوق العملات: يشدد كومرتس بنك على أنه رغم الارتياح على المدى القريب، تظل الروبية من بين الأضعف أداءً في آسيا هذا العام. وتلاحظ OCBC أن الزخم الهبوطي لا يزال قائمًا على الرسم البياني اليومي لزوج USD/INR مع اقتراب مؤشر القوة النسبية RSI من منطقة ذروة البيع، مع الإشارة إلى دعم عند 95.00 و94.70/74 إلى جانب مقاومة علوية عند 95.40 و95.70.

التضخم المدفوع بعوامل العرض يسمح لبنك الاحتياطي الهندي بالحفاظ على مرونة السياسة

وفقًا لتشارلي لاي في كومرتس بنك، فإن موقف بنك الاحتياطي الهندي المتريث يبرز اختلافًا واضحًا عن عدة نظراء آسيويين شرعوا في رفع أسعار الفائدة لمواجهة ضغوط الطاقة والعملات. وعلى الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين CPI لشهر يونيو/حزيران ارتفع إلى 4.4% على أساس سنوي، يرى صناع السياسة أن هذه الحركة مؤقتة ومتركزة في الغذاء والطاقة، مع وجود أدلة محدودة على انتقال واسع النطاق للأسعار. وقد دفع هذا التقييم الأسواق إلى تقليص رهانات التشديد الحاد، مما أدى إلى خفض احتمالية رفع سعر الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول بشكل كبير.

"على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين CPI لشهر يونيو/حزيران ارتفع فوق هدف بنك الاحتياطي الهندي RBI البالغ 4% إلى 4.4٪ على أساس سنوي، يرى البنك المركزي أن الزيادة الأخيرة مدفوعة إلى حد كبير بعوامل العرض، مع انتقال محدود إلى التضخم الأساسي... كما قلصت أسواق أسعار الفائدة توقعاتها للتشديد على المدى القريب. وانخفض احتمال رفع الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول إلى نحو 58٪ من أكثر من 90٪ قبل الاجتماع."

تدفقات رأس المال القوية وفائض ميزان المدفوعات يوفران دعما للروبية

وتماشيا مع هذه النظرة المحايدة إلى الداعمة، يشير كريستوفر وونغ وسيم موه سيونغ في OCBC إلى أن مبادرات بنك الاحتياطي الهندي RBI لجذب رؤوس الأموال نجحت في تعزيز احتياطيات النقد الأجنبي وسيولة النظام المصرفي. وبالاقتران مع التزام المحافظ سانجاي مالهوترا بالإبقاء على سعر الصرف محددا بواسطة السوق مع كبح التقلبات المفرطة، تبدو العملة المحلية في وضع جيد للتعامل مع التحولات على المدى القريب. ومع ذلك، لا تزال العوامل الخارجية — وتحديدا توقعات السياسة النقدية الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية المتقلبة بين الولايات المتحدة وإيران — تمثل عقبات رئيسية أمام امتداد مكاسب العملة.

"كما شارك بنك الاحتياطي الهندي RBI أن إجراءاته الأخيرة جذبت ما يقرب من 41 مليار دولار من تدفقات رأس المال... وهذا يضع ميزان المدفوعات في الهند على مسار تحقيق فائض صحي ويمكن أن يدعم سيولة النظام المصرفي... ومع انخفاض النفط والارتفاع الحاد في الاحتياطيات، يمنح هذا الروبية الهندية INR حاجزا أكثر صلابة على المدى القريب، رغم أن تقلب أسعار النفط وسط التطورات الجيوسياسية المتقلبة بين الولايات المتحدة وإيران واستمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بسبب المخاوف من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed قد يظل يحد من مكاسب الروبية الهندية INR."

البنوك تتوقع روبية مدعومة لكن محدودة بعوائد عالمية ومخاطر النفط

استنادا إلى النتائج المشتركة للمؤسستين الماليتين، تتوقع البنوك بيئة مستقرة على المدى القريب لزوج دولار/روبية USD/INR تتمحور حول مستوى 95.00. وتتوقع Commerzbank أن يبقى بنك الاحتياطي الهندي RBI على موقفه دون تغيير بشكل مريح مع تخفيف انخفاض أسعار النفط وتدفقات رأس المال الضخمة للضغط الفوري على الروبية. وفي الوقت نفسه، تشير OCBC إلى أنه رغم إمكانية اختبار الدعم الفني عند 95.00 و94.70/74 (المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم) على المدى القصير، فإن المقاومة الصعودية عند 95.40 و95.70 ستبقي الزوج محصورا ضمن نطاق تداول محدد حتى تستقر ديناميكيات العوائد العالمية والطاقة.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)