اليورو: تدفقات الأصول تنفصل عن العملة – BNY
يجادل جيف يو من BNY بأن اليورو (EUR) يقدم عائدًا محدودًا مقابل المخاطر مقارنة بأصول منطقة اليورو، مع تحول سياسة البنك المركزي الأوروبي (ECB) مجددًا نحو النمو. ويشير إلى أن انكشافات اليورو مرتفعة بشكل غير معتاد لأن نسب التحوط انخفضت بشكل حاد، حتى مع بقاء ملكية الأسهم والسندات منخفضة. ويتوقع يو أن يؤدي تراجع البنك المركزي الأوروبي إلى دعم أصول منطقة اليورو ودفع إعادة بناء التحوطات على العملة بدلًا من ارتفاع مستدام لليورو.
الانكشافات على العملة تتجاوز ملكية الأصول
"يحافظ اليورو على تماسكه قبيل قرار البنك المركزي الأوروبي. وهناك بالفعل مؤشرات أولية على التعافي، ونحافظ على وجهة نظرنا بأن الرسالة الداعمة للنمو من البنك المركزي الأوروبي ستكون أكثر فائدة بكثير لاقتصاد منطقة اليورو. إن خطاب مجلس المحافظين يتحول بوضوح في هذا الاتجاه، مع بعض الاستثناءات الرئيسية، كما أن التوجيه في هذا الاتجاه سيشجع على مزيد من التحول مرة أخرى نحو منطقة اليورو."
"ومع ذلك، ما زلنا حذرين من ملاحقة اليورو بشكل مباشر. تشير تحليلاتنا إلى أن صافي انكشافات اليورو الحالية عند أعلى مستوياتها منذ 2024، وقد حدث انفصال في أداء العملة مقارنة بالملكية. ومن خلال خصم مركز حيازات اليورو عبر الحدود (الذي يكون عادةً صافي بيع على المكشوف ليعكس التحوطات) مقابل التغيرات في محفظة قياسية من السندات السيادية/الأسهم بنسبة 60:40، يمكننا تتبع التغير في انكشافات اليورو مقارنة بأداء المحفظة."
"في الآونة الأخيرة، قفزت الانكشافات الصافية إلى المنطقة الإيجابية، وهو أمر نادر. وقد جاء ذلك مدفوعًا بتراجع كبير في حيازات اليورو مقارنة بالتغيرات في حيازات المحافظ: تحوطات اليورو الحالية تعادل 0.6x من متوسط 12 شهرًا المتحرك، وهو أدنى مستوى للتحوط في فترة تتبعنا من 2024 فصاعدًا. وبشكل عام، فإن حيازات المحافظ ليست مرتفعة - إذ إن الأسهم أعلى بأقل من 2% من متوسط 12 شهرًا المتحرك، والسندات السيادية أقل بنسبة 2% (في الشريحتين المئويتين 27 و25 على التوالي)."
"من غير المرجح أن يفضل البنك المركزي الأوروبي ضعفًا كبيرًا لليورو بينما يظل التضخم المتبقي مرتفعًا. وأي تراجع عن التشديد سيُصاغ على هذا الأساس تحديدًا وسيكون موجّهًا نحو شروط الائتمان. كما أن شكاوى الحكومة الألمانية ضد CNH تشير إلى القلق بشأن التقييمات في مواجهة صدمة صينية."
"تشير iFlow إلى أن قوة حيازات اليورو الحالية تعود إلى حد كبير إلى الشراء على الأزواج المتقاطعة (باستثناء EUR/GBP) بسبب رفع البنك المركزي الأوروبي الأخير للفائدة، لذا فإن التراجع سيساعد على تجنب تحول انكشافات اليورو إلى مستويات مفرطة. وحتى مع نظرة أكثر حذرًا للنمو، لم ينخفض اليورو بشكل ملموس، وهو ما يدعم الرأي القائل بأن الحيازات لا تزال راسخة. ومن المرجح أن تستفيد أصول منطقة اليورو أكثر بكثير من تراجع البنك المركزي الأوروبي، ونتوقع أن ترتفع نسب التحوط بشكل طبيعي."
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)
مقالات مقترحة
