ما الذي يحافظ على الين الياباني عند أدنى مستوياته خلال 40 عامًا مع ارتفاع مؤشر تانكان ومراقبة السلطات من على الهامش؟

يستمر الين الياباني (JPY) في التداول بالقرب من المستويات التي شوهدت آخر مرة في عام 1986 مقابل الدولار الأمريكي. على الرغم من المؤشرات الاقتصادية المحلية القوية – التي تصدرتها مسح تانكان الفصلي القوي – لا يزال الين مثقلاً بشكل كبير بمراكز البيع المكشوفة العدوانية ودوره كعملة تمويل رئيسية لصفقات المناقلة العالمية. 

مع توجه السوق نحو عطلة نهاية أسبوع أمريكية منخفضة السيولة، ترتفع التكهنات حول ما إذا كانت وزارة المالية اليابانية (MoF) ستتدخل مجددًا في سوق صرف العملات الأجنبية، أو إذا كانت العملة ستستمر في الانخفاض البطيء والمتحكم فيه حتى يقوم بنك اليابان (BoJ) بتسريع دورة رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني.

شبح صيف 2024 وخط 165 الجديد في الرمال

يؤكد الاستراتيجيون الكبار في سوسيتيه جنرال أن بيئة السوق الحالية تتميز بتراكم خطير لمراكز بيع الين المضاربية، مع رسم أوجه تشابه لافتة للنظر مع الانفراج المتقلب الذي فاجأ المستثمرين قبل عامين بالضبط في يوليو 2024. بينما لا يزال الجانب الفني الصعودي لزوج USD/JPY سليمًا من الناحية الأساسية، يشير المحللون إلى أن عتبة الرد الرسمي قد ارتفعت، رغم أن التحولات غير المتوقعة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد تؤدي بسهولة إلى ضغط تغطية مراكز بيع مفاجئ.

يحمل يوليو ذكريات سيئة لمراكز بيع الين، والمستثمرون الذين يتذكرون كيف انقلبت الأحداث ضدهم في صيف 2024 سيكونون ميالين إلى توخي الحذر في ظل خلفية أخرى من المراكز البيعية العدوانية.

لماذا التدخلات المباشرة في سوق العملات الأجنبية مجرد حل مؤقت

يجادل رابوبنك بأن التدخلات الأحادية الجانب من قبل وزارة المالية اليابانية لن تنجح في نهاية المطاف في عكس المشاعر السلبية المتجذرة بعمق تجاه الين بمفردها. لكي تؤسس العملة قاعدة مستدامة وتفكك صفقات المناقلة المربحة للغاية التي تدفع رأس المال خارج اليابان حاليًا، يجب على صانعي السياسة النقدية أن يتقدموا بنشاط بتوجيهات أكثر تشددًا بشأن أسعار الفائدة.

في رأينا، قد يضطر بنك اليابان إلى الإشارة إلى استعداده لتسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة قبل أن يجد الين دعمًا جيدًا من أجل كسر ارتباط السوق بالين كعملة تمويل لصفقات المناقلة.

بيانات تانكان المرنة تتناقض مع تدرج السوق البطيء والمتسامح

يشير بنك MUFG إلى أن تقرير تانكان الأخير المتفوق من بنك اليابان يبرر بقوة جدول تشديد السياسة الأكثر عدوانية مما يتسع له السوق الأوسع حاليًا. يشير التراجع الأخير في تحذيرات التدخل اللفظي من المسؤولين اليابانيين إلى أن السلطات قد تتسامح بشكل مريح مع صعود ثابت ومنخفض التقلب في زوج USD/JPY، شريطة أن تظل أسواق السندات والأسهم الأوسع مستقرة.

كان تقرير تانكان الفصلي، الصادر عن بنك اليابان اليوم، أقوى من المتوقع ويؤيد بالتأكيد رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في يونيو ويعزز القضية لمزيد من الزيادات في المستقبل.

البنوك تتوقع مخاطر تقلبات فورية خلال العطلة قبل تعافي تدريجي

تؤكد البنوك على وجود خطر وشيك للتدخل خلال ظروف عطلة الجمعة المخففة. بينما تشير سوسيتيه جنرال وMUFG إلى أن وزارة المالية قد تبقى على الهامش إذا استمر معدل بيع الين بشكل منظم، إلا أنهما تحذران من أن أي ارتفاع مفاجئ في التداولات منخفضة السيولة خلال العطلة قد يدفع إلى ضربة دفاعية مفاجئة. 

وعند النظر إلى الأفق الزمني لمدة ثلاثة أشهر، يتوقع رابوبنك تعافيًا معتدلاً للعملة – مستهدفًا تحركًا هبوطيًا إلى 159 لزوج USD/JPY – تحت الافتراض الهيكلي بأن بنك اليابان المتشدد هيكليًا سيتدخل في نهاية المطاف لدعم العملة المتراجعة.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)