韓股指數預測：高盛堅持12000點目標，AI記憶體週期能否推動KOSPI再創新高？

TradingKey - 高盛（GS）仍然看好韓國股市。

儘管韓國綜合股價指數（KOSPI）已經較 6 月份的歷史高點回落約 27%，市場對 AI 資本支出能否延續、韓國股市高波動以及半導體週期的疑慮持續升溫，但高盛亞太區首席股票策略師 Timothy Moe 依然沒有下修先前給出的 12000 點目標。

按目前的市場水準計算，這一目標意味著 KOSPI 未來仍有接近 80% 的上漲空間。幾個月前，當 Moe 首次提出 12000 點預測時，這個數字還是市場上最為激進的判斷之一，而如今隨著韓國股市經歷大幅調整，他依然選擇維持這一目標。

Moe 認為，當前市場最大的誤區是低估了 AI 基礎建設投資對韓國記憶體晶片企業獲利週期的帶動作用，以及這一輪需求成長可能持續的時間。

AI熱潮仍未結束，記憶體晶片或迎來更長景氣週期

韓國股市近期承壓，很大程度上源於投資人開始質疑全球科技巨頭不斷增加的 AI 資本支出是否能夠長期維持。如果大型科技公司放緩資料中心建設，三星電子和 SK 海力士等韓國晶片企業的獲利預期自然也會受到影響。

但 Moe 的判斷恰恰相反。

他認為，AI 基礎設施建設仍處在擴張階段，資料中心對高效能運算與記憶體的需求可能繼續快速成長。隨著全球超大規模雲端服務商持續建設 AI 資料中心，記憶體與儲存晶片供應已經出現緊張，價格上漲也進一步改善了韓國記憶體廠商的獲利能力。

Moe 預計，這種供需矛盾到了 2027 年反而可能更加明顯。

與此同時，高盛預計美國大型科技公司明年的資本支出總額可能超過 1.2 兆美元，明顯高於先前約 8000 億美元的預測。即使部分 AI 業務目前尚未實現理想獲利，科技巨頭仍需要持續增加基礎設施投入，以保持運算能力與市場競爭力。

在 Moe 看來，這種資本支出模式本身就是記憶體晶片廠商的重要利多。因為 AI 運算量越大，對高頻寬記憶體以及其他高效能儲存產品的需求就越強，最終會傳導至三星電子、SK 海力士等韓國企業。

高盛預計韓企獲利仍有較大成長空間

高盛看多 KOSPI 的另一個核心依據，是獲利成長與估值之間存在較大落差。

Moe 預計，KOSPI 成分股企業今年整體獲利成長率可能達到約 360%，雖然這一成長率在 2027 年預計明顯放緩至約 35%，但市場實際上已經開始提前反映獲利成長率回落的風險。

換句話說，韓國企業獲利成長未來可能降溫，並不意味著獲利週期已經結束。

尤其是在三星電子、SK 海力士等大型晶片企業持續受益於 AI 需求的情況下，韓國股市的獲利基礎仍然具有較強支撐。如果企業最終能夠達到高盛的獲利預測，那麼當前 KOSPI 的估值水準就顯得相對便宜。

目前 KOSPI 的預期本益比約為 5.3 倍，僅相當於過去七年平均水準的一半左右。相比之下，Moe 為 12000 點目標設定的估值基礎約為 7.5 倍預期本益比。

也就是說，高盛的樂觀判斷並不完全依賴估值大幅擴張，只要企業獲利能夠按照預期成長，同時市場估值從極低水準向長期均值附近修復，KOSPI 就有可能獲得較大的上漲空間。

因此，12000 點看起來雖然非常激進，但如果韓國企業能夠兌現獲利預測，這一目標並不像單純從指數點位上看起來那麼遙不可及。

當然，韓國股市並非沒有風險。來自中國記憶體晶片廠商的競爭正在加強，美國大型科技公司繼續增加 AI 資本支出也可能面臨政策、能源供應以及監管方面的限制。這些因素都可能導致市場重新評估 AI 投資的回報率，並最終影響記憶體晶片需求。

尤其是中國廠商不斷提升技術和產能之後，韓國記憶體企業長期維持高利潤率的難度可能上升。與此同時，如果美國資料中心建設因為政策或融資環境變化而放緩，那麼整個 AI 硬體產業鏈都可能受到影響。

不過，在 Moe 看來，這些風險暫時還不足以改變未來幾年先進記憶體晶片需求的基本趨勢。

韓股指數技術分析

來源：TradingView

從日線走勢來看，KOSPI 最新上漲 4.25%，收在 6971.63 點，重新突破下降趨勢線，並站上 20 日均線 6726.41 點，說明 6 月高點回落後的空頭壓力正在減弱。14 日 RSI 升至 54.47，高於 50 強弱分界線和 49.91 的信號線，顯示短線動能已經轉向多方，同時尚未進入超買區域。

不過，中期反轉仍未完全確認。指數目前剛好站上費波那契 0.382 位置 6914.94 點，但仍低於 60 日均線 7211.49 點。若能夠連續收在 6915 點上方，並進一步突破 7211 點，下一目標可看 7480.94 點；突破該位置後，上方空間將依次打開至 8046.93 點和 8681.17 點。

若 AI 記憶體需求繼續推動三星電子和 SK 海力士獲利增長，KOSPI 重新測試 9617.36 點的歷史高點並非沒有可能。只有有效突破 9617 點，市場才會進入價格發現階段。

費波那契 1.618 延伸位位於 12319.78 點，與高盛 12000 點目標非常接近，因此 12000 點在技術上可以作為長期牛市情景目標。

下方首先關注 6915 點和 20 日均線 6726 點。若指數重新跌破 6726 點，本輪突破可能演變為假突破，隨後可能回測 6276.50 點；若 6276 點也失守，則調整風險將擴大至 6000 點甚至 5244.51 點前低。