道瓊斯工業平均指數讓煉油商為戰爭定價

• 道瓊斯工業平均指數交投於53,550附近，較8月5日創下的紀錄低約1,200點。
• 60天的美伊框架協議到期，週日有三艘船隻穿越霍爾木茲海峽。
• 煉油商股價創紀錄高位，柴油利潤率接近每桶100美元，且全部不在該指數內。

道瓊斯工業平均指數交投於53,550附近，下跌近200點，較8月5日創下的紀錄低約1,200點；就在這一天，原本旨在結束霍爾木茲海峽戰爭的60天談判窗口到期，而沒有任何替代協議達成。連續第二個交易日，日內最高點出現在開盤時，而不是從上午中段高點逐步回落的走勢，指數從最初幾分鐘就遭到拋售。

最後期限到來，卻沒有任何結果

6月在凡爾賽簽署的備忘錄持續60天，並於今日到期，既未宣布延期，也未展開直接談判。路透社援引一名伊朗高級官員的話稱，若外交努力失敗，該國可能從防禦政策轉向進攻政策，從而加劇霍爾木茲海峽以及更廣泛地區的緊張局勢；與此同時，革命衛隊政治局整個週末都在描述針對美國地面行動的準備工作。

德黑蘭外交部則回應稱，這兩個月的時間窗口從未寫入文本，且該日期並無特殊意義，但在現實證據恰恰相反的情況下堅持這一說法，顯得頗為奇怪。週日僅有三艘船隻穿越霍爾木茲海峽，而此前五日均值為12艘、戰前日均約130艘；特朗普已告訴阿曼——目前唯一仍在運作的溝通渠道——任何阻撓都將以轟炸回應。受這些消息提振，原油價格走強，西德克薩斯中質原油（WTI）接近每桶83.00美元關口，布倫特原油則高於每桶88.00美元關口。

戰爭交易已被完全計價，只是不是在這裡

三家大型美國煉油商股價交易在或接近紀錄高位，瓦萊羅能源（Valero，VLO）創歷史新高，馬拉松石油（Marathon Petroleum，MPC）升至自2011年分拆以來的最高水平，菲利普斯66（Phillips 66，PSX）則創上市以來新高。瓦萊羅能源和馬拉松石油今年以來漲幅均已超過一倍，菲利普斯66上漲約85%，原因是柴油利潤率接近每桶100美元，烏克蘭的襲擊使俄羅斯煉油產能離線，而海灣地區產能又因瓶頸而受阻。

這三家公司中沒有一家屬於該指數。30只成分股中唯一的能源股是雪佛龍（Chevron，CVX），這是一家綜合性大型公司，其煉油業務只是整個業務中的一個板塊，而該業務還擁有投入的原油桶數。持續五個月的供應戰中最純粹的股票表達，正在美國市場上被充分兌現，而道瓊斯工業平均指數並未參與其中。

接近每桶100美元的煉油利潤率也不僅僅是行業層面的趣聞，因為柴油決定著貨運、農機以及所有通過卡車運輸商品的成本。如此水平的利潤率是帶有傳導滯後的通膨輸入，而不是能源意外收益；過去兩週，股市一直在買入盈利，同時在定價上迴避其後果。

支付價格上升，獲得價格下降

8月帝國州製造業調查錄得20.6，高於11的預期中值和7月的15.6，為四年多來最強讀數，未完成訂單躍升10點至15.5。新訂單和出貨量較7月有所放緩，但仍處於擴張區間，就業指標回落至9.3，因此這一標題數據並不是一則招聘故事。

內部數據帶來了更有用的信號，因為支付價格上升而收取價格下降，這意味著製造商正在吸收一項尚無法轉嫁的投入成本。推遲傳導並不等於避免傳導。面對疲軟的消費者物價指數（CPI）數據以及上週零售銷售下降 0.6%，期貨市場將 9 月加息概率從 8 月 10 日的五五開降至週五的大約三分之一，市場認為需求正在替委員會替它完成緊縮。

本週將給出回應

聯邦公開市場委員會（FOMC）將於週三 GMT18:00 公布 7 月 29 日會議紀要，這份記錄反映了在疲軟通膨數據公布前、零售銷售不及預期前以及今晨製造業數據強於預期前，關於維持利率不變的 9 比 3 投票結果，因此這份辯論記錄是在推動市場的那些數據之後才出爐。週五公布的 8 月初步採購經理人指數（PMI）讀數也處於同一紅色區間，預計製造業從 53.9 降至 53.8，服務業從 54.6 降至 54。

週二將集中公布住房數據，GMT12:30 公布的建築許可預計為 137 萬，前值為 137.4 萬；新屋開工預計為 135 萬，前值為 142.7 萬。GMT13:15 公布工業產出預計從 0.1% 升至 0.3%，GMT14:00 公布的成屋待完成銷售預計從 -5.4% 回升至 0.2%。週四將公布初請失業金人數，預計為 21.2 萬，前值為 20.9 萬；同時公布的費城聯儲調查預計為 25，前值為 41.4。家得寶（HD）將於週二公布財報，沃爾瑪（WMT）將於週四公布財報，這將讓上週失手的消費者再次從指數內部得到檢驗。

道瓊斯工業平均指數技術水平

阻力位：53,800 區域構成上方壓制，上一交易日跌破後已由支撐轉為阻力，其上方依次是 53,900 和 8 月初高點附近的 54,100，紀錄高位則略低於 54,750。

支撐位：53,500 區域本交易時段已被測試，是決定本週走勢的關鍵水平。其下方是 53,200 區域，隨後是 53,000，更深層支撐位則是接近 52,400 的 50 天指數移動平均線（EMA）。

傾向：看跌。連續兩個交易日的最高點都等於開盤價，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）已升至上軌區間，但價格並未創出新高，這表明該指數更像是在派發而非築底。若日線收盤重新站上 53,800，則該判斷失效。

道瓊斯日線圖