標普500：美伊協議後有限的緩解性上揚——德意志銀行

德意志銀行的亨利·艾倫指出，儘管美伊達成臨時協議且油價下跌，標普500指數仍低於6月初的紀錄高點，信用利差有所擴大。他認為，之前16%的兩個月漲幅使估值過高，而美國實際收益率上升和美聯儲更鷹派的立場抵消了宏觀經濟的緩解，限制了美國股市的進一步上漲。

鷹派美聯儲與估值過高

"上週的美伊臨時協議是市場的一個關鍵時刻。儘管油價大幅下跌，滯脹擔憂顯著緩解，風險資產並未受益太多。事實上，標普500指數仍低於月初的歷史高點，信用利差在此期間也有所擴大，其他金融壓力指標也有所上升。"

"在4月和5月，許多風險資產經歷了真正的歷史性反彈。最顯著的是，標普500指數在兩個月內上漲了16%，這是自二戰以來僅出現過四次的情況。此外，其中三次發生在經濟衰退後的反彈，因此非衰退背景下僅發生過一次，那是在1987年黑色星期一股災前幾個月。"

"鑑於此前出現了如此大的反彈，推高了傳統估值指標，起初幾乎沒有太多空間繼續上漲。事實上，本月標普500的CAPE比率達到了自2000年以來的最高水平，接近互聯網泡沫破裂時期的水平。"

"最後，經濟韌性的基本面未變。數據持續好於預期，我們尚未看到歷史上導致更大拋售的更廣泛宏觀惡化，無論是能源衝擊還是其他因素。"

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