黃金：自由裁量需求使多頭保持主導地位 - 道明證券

道明證券（TD Securities）策略師 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，儘管 CTA（商品交易顧問）持倉已趨於平穩，但強勁的非系統性買盤和亞洲買盤正在支撐黃金。他們認為，CTA 可能只會在金價升向每盎司 4,600 美元時才會增加多頭倉位，而疲軟的美國（US）就業數據、低迷的能源價格，以及市場預期主席 Warsh 將維持按兵不動，可能會強化有利於黃金的滯脹敘事。

CTA 閾值與宏觀利好

"貴金屬守住漲幅。資金流已足夠強勁，維持金價上行，但要看到 CTA 進一步增持，多頭門檻仍然很高。價格需要再出現一輪顯著上漲，升至每盎司 4,600 美元區域，CTA 才會買入更多。"

"這表明，宏觀非系統性買盤和亞洲需求需要繼續保持買入趨勢，才能讓這輪反彈延續。到目前為止，亞洲對這類黃色金屬的需求依然強勁，SHFE 各類投資者均有廣泛買盤，同時 ETF 資金持續流入。"

"與此同時，遠弱於預期的就業報告應會令美聯儲的定價壓力緩解，尤其是在能源價格依然低迷的情況下。這是貴金屬走勢出現實質性轉變的初步跡象，非系統性買盤正在引領復甦。"

"更高的能源價格仍可能是一大障礙，下週美國通脹數據將成為焦點。但如果市場确信主席 Warsh 短期內不會加息，那麼能源價格的任何上行都可能強化滯脹敘事，為黃金多頭進一步提供燃料。"

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