แร่เงินเผชิญสภาวะขาดดุลอุปทานติดต่อกันเป็นปีที่หก เหลือโอกาสปรับตัวขึ้นอีกเท่าใดภายในปี 2026?

TradingKey - หลังจากทำผลงานรายปีได้ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2522 ในปี 2568 ราคาสปอตเงิน ( XAGUSD) ยังคงเดินหน้าปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากความกระตือรือร้นของนักลงทุนในช่วงต้นปี ส่งผลให้ราคาเงินพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง และทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ซึ่งเป็นระดับที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดเป็นครั้งแรก การทะลุผ่านระดับดังกล่าวนอกจากจะมีความสำคัญในทางเทคนิคแล้ว ยังถือเป็นหมุดหมายทางจิตวิทยาที่สำคัญสำหรับความเชื่อมั่นของตลาดอีกด้วย

เมื่อราคาเงินปรับตัวสูงขึ้น อัตราส่วนทองคำต่อเงิน (gold-to-silver ratio) จึงปรับตัวลดลงตาม โดยร่วงลงต่ำกว่าระดับ 50 ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2555 บ่งชี้ว่าผลตอบแทนของเงินนั้นแข็งแกร่งกว่าทองคำอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ราคาได้มีการย่อตัวลงในเวลาต่อมา ปัจจุบันราคาเงินเคลื่อนไหวผันผวนอยู่ในกรอบแคบในระดับสูงเหนือ 80 ดอลลาร์ โดยความผันผวนเริ่มลดลง แม้ราคายังคงอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้เมื่อเดือนที่แล้ว แต่ตลาดโดยรวมยังคงเชื่อมั่นว่าแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของราคาเงินจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

จากรายงานแนวโน้มตลาดเงินปี 2569 (2026 Silver Market Outlook) ที่เผยแพร่โดย Silver Institute เมื่อเร็วๆ นี้ ระบุว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของตลาดเงินในปัจจุบันยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

รายงานระบุว่า ตลาดเงินทั่วโลกคาดว่าจะเผชิญกับภาวะอุปทานไม่สมดุลเชิงโครงสร้างต่อเนื่องเป็นปีที่ 6 ในปี 2569 โดยภาวะขาดแคลนอุปทานอาจขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 67 ล้านออนซ์

นักวิเคราะห์ระบุในรายงานว่า ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความแข็งแกร่งของราคาเงินตลอดปี 2568 ส่วนใหญ่ยังคงส่งผลต่อเนื่องมาถึงต้นปี 2569 ซึ่งรวมถึงความตึงตัวของสต็อกเงินสปอตในลอนดอน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์โลกที่เพิ่มขึ้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของสหรัฐฯ และความกังวลของตลาดอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว นักลงทุนต่างให้ความสำคัญกับคำถามหลักที่ว่า ภาวะอุปสงค์และอุปทานที่ไม่สมดุลในปัจจุบันประกอบกับความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยนั้น เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาเงินพุ่งสูงขึ้นต่อไปในอนาคตหรือไม่

ภาพรวมอุปสงค์ของเงิน

Silver Institute ตั้งข้อสังเกตว่าโครงสร้างอุปสงค์ของเงินในปี 2569 แสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง โดยความกระตือรือร้นในการลงทุนที่ฟื้นตัวขึ้นกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ราคาเงินพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่ระดับราคาที่สูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อการบริโภคในรูปแบบดั้งเดิม เช่น เครื่องประดับเงิน ขณะเดียวกัน อุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมโดยรวมค่อนข้างซบเซา โดยบางภาคส่วนได้รับแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตในระยะกลางถึงระยะยาวโดยได้รับแรงหนุนจากเทคโนโลยีเกิดใหม่ เช่น ยานยนต์พลังงานใหม่และปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ในแง่ของการลงทุน เงินกำลังกลับมาได้รับความสนใจจากตลาดอีกครั้ง รายงานระบุว่าการลงทุนในโลหะเงินจริงคาดว่าจะเติบโตขึ้น 20% เป็น 227 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี หลังจากปรับตัวลดลงติดต่อกัน 3 ปี การลงทุนในโลหะเงินจริงในกลุ่มประเทศตะวันตกคาดว่าจะฟื้นตัวในปี 2569 เนื่องจากผลตอบแทนด้านราคาที่โดดเด่นและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดำเนินอยู่ช่วยกระตุ้นความสนใจของนักลงทุนอีกครั้ง ท่ามกลางความเชื่อมั่นเชิงบวกของนักลงทุน อุปสงค์การลงทุนในอินเดียก็มีแนวโน้มที่จะเติบโตอย่างต่อเนื่องหลังจากเพิ่มขึ้นอย่างมากในปีที่ผ่านมา

เครื่องประดับเงินซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของภาคส่วนเครื่องประดับ ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากการปรับตัวขึ้นของราคา คาดว่าการบริโภคเครื่องประดับเงินจะลดลงเป็นปีที่ 2 ติดต่อกันในปี 2569 โดยลดลง 9% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ระดับ 178 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2563

รายงานระบุว่า: "เช่นเดียวกับปี 2568 ราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์คาดว่าจะฉุดรั้งการบริโภคในตลาดหลักส่วนใหญ่ โดยอินเดียเป็นประเทศที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด ส่วนจีนจะเป็นข้อยกเว้นหลัก โดยอุปสงค์คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อยจากการสนับสนุนของนวัตกรรมผลิตภัณฑ์และความนิยมที่เพิ่มขึ้นของเครื่องประดับเงินชุบทอง"

ในภาคอุตสาหกรรม แม้อุปสงค์โดยรวมคาดว่าจะลดลง 2% เหลือประมาณ 650 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี แต่แรงกดดันด้านลบส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมเซลล์แสงอาทิตย์ (PV) ปริมาณการใช้เงินในอุตสาหกรรม PV ในปี 2567 คิดเป็นเกือบ 29% ของการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมทั้งหมด โดยซิลเวอร์พาสต์ในแผงโซลาร์เซลล์แต่ละแผ่นเป็นวัสดุสำคัญในการเพิ่มประสิทธิภาพการแปลงพลังงาน แม้อุตสาหกรรมจะมีความพยายามอย่างต่อเนื่องในการลดปริมาณการใช้เงิน แต่อุปสงค์ในภาคส่วนนี้ยังคงมีความยืดหยุ่นในระยะยาวเนื่องจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของการติดตั้งทั่วโลก

รายงานยังชี้ให้เห็นว่าการนำเงินไปใช้งานในด้านต่างๆ ยังคงได้รับประโยชน์จากแนวโน้มที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล โครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI และอุตสาหกรรมยานยนต์อัจฉริยะ กำลังผลักดันให้อุปสงค์จากผู้ใช้ปลายทางเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยการลดลงของการใช้เงินในภาคส่วน PV ได้บางส่วน

ในสาขายานยนต์ไฟฟ้า (EV) เงินยังเป็นโลหะหลักในแบตเตอรี่ ระบบวงจร และส่วนประกอบอิเล็กทรอนิกส์ ด้วยอัตราการใช้รถยนต์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น อุปสงค์สำหรับเงินจึงมีแนวโน้มขยายตัวอย่างต่อเนื่อง Silver Institute คาดการณ์ว่าการใช้เงินในภาคส่วน EV จะมีการเติบโตเฉลี่ยปีละ 3.4% ภายในปี 2574 ซึ่งเมื่อถึงเวลานั้น ภาคส่วนนี้จะครองส่วนแบ่ง 59% ของตลาดรถยนต์

ในขณะเดียวกัน ในกลุ่มผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์และอุปกรณ์สื่อสาร ซึ่งรวมถึงแผงวงจรพิมพ์ เซมิคอนดักเตอร์ และระบบสวิตชิ่ง ปริมาณการใช้เงินเฉลี่ยต่อปีจะอยู่ที่ประมาณ 240 ล้านถึง 260 ล้านออนซ์

เมื่อศูนย์ข้อมูล AI เร่งการขยายตัว อุปสงค์ของเงินจึงถูกดึงให้สูงขึ้นตามไปด้วย Goldman Sachs ( GS) คาดการณ์ว่าการใช้พลังงานของศูนย์ข้อมูลทั่วโลกจะเติบโตขึ้น 165% จากระดับปัจจุบันภายในปี 2573 หากมีการติดตั้งโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องอย่างรวดเร็ว จะส่งผลให้อุปสงค์เงินเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 67.5 ล้านออนซ์

ในด้านการแพทย์ เงินถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในวัสดุปิดแผล ท่อสวน และอุปกรณ์ทำน้ำให้บริสุทธิ์ เนื่องจากมีคุณสมบัติต้านเชื้อแบคทีเรียที่ดีเยี่ยม นอกจากนี้ ในด้านการเร่งปฏิกิริยาเคมี เงินยังเป็นวัตถุดิบสำคัญในการผลิตสารเคมีพื้นฐาน เช่น เอทิลีนออกไซด์และฟอร์มาลดีไฮด์ ซึ่งคุณสมบัติเฉพาะตัวของเงินนั้นยากที่จะหาวัสดุอื่นมาทดแทนได้

อุปทานเงินที่เพิ่มขึ้น

ในด้านอุปทาน คาดว่าอุปทานเงินรวมทั่วโลกจะเติบโตขึ้นประมาณ 1.5% ในปี 2569 สู่ระดับ 1.05 พันล้านออนซ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบทศวรรษ ส่วนการผลิตเงินจากเหมืองคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% เป็น 820 ล้านออนซ์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากเหมืองเดิมที่มีอยู่และการเริ่มดำเนินโครงการใหม่ๆ อย่างค่อยเป็นค่อยไป

เมื่อพิจารณาเป็นรายภูมิภาค เหมืองเงินหลักในเม็กซิโกจะยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตของการผลิต ด้วยความก้าวหน้าในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน คาดว่าจีนจะมีส่วนสนับสนุนปริมาณการผลิตเพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเปิดใช้กำลังการผลิตของเหมืองพหุโลหะ Jiama ของ China Gold International ขณะเดียวกัน การผลิตเงินของแคนาดาก็มีแนวโน้มเติบโตเช่นกัน โดยได้รับประโยชน์จากการเปิดเหมืองใหม่และการขยายกำลังการผลิตในแหล่งเดิม โครงการหลักๆ ได้แก่ เหมือง Keno Hill ของ Hecla Mining และเหมือง New Afton ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างการเข้าซื้อกิจการโดย Coeur Mining จาก New Gold Inc.

เหมือง Zgounder ในโมร็อกโกได้ดำเนินการก่อสร้างเสร็จสิ้นแล้ว และกำลังเข้าสู่ระยะการดำเนินงานที่มั่นคงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะช่วยเพิ่มอุปทานใหม่ให้กับผลผลิตเงินของประเทศ ในทางตรงกันข้าม การผลิตที่เหมืองบางแห่งในเปรูคาดว่าจะลดลง เช่น เหมือง Cerro Lindo ของ Nexa Resources และเหมือง Tambomayo ของ Buenaventura ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปทานโดยรวมในท้องถิ่นบางส่วน

เมื่อจำแนกตามประเภทแหล่งทรัพยากร การผลิตเงินที่เป็นผลพลอยได้จากเหมืองทองคำหลักคาดว่าจะเติบโตขึ้นเล็กน้อย โดยเหมือง Pueblo Viejo ในสาธารณรัฐโดมินิกัน เหมือง Salares Norte ในชิลี และเหมือง Nezhda ในรัสเซีย คาดว่าจะเป็นผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุด

การทำเหมืองเงินหลักคาดว่าจะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 28% ของปริมาณเงินที่ขุดได้ทั่วโลก ส่วนเงินที่เป็นผลพลอยได้จากเหมืองโลหะพื้นฐาน เช่น เหมืองสังกะสีและตะกั่ว คาดว่าจะลดลงเล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากแรงกดดันต่อการดำเนินงานของโรงถลุงท่ามกลางสภาวะราคาที่ตกต่ำ

แม้ว่าผลผลิตของโลหะบางประเภทจะมีจำกัด แต่ราคาโดยรวมของโลหะมีค่า ซึ่งรวมถึงทองคำ เงิน และทองแดง ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ด้วยการสนับสนุนจากผลกำไรที่ดีในปัจจุบัน คาดว่าบริษัทเหมืองแร่จะเพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุน ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนการขยายกำลังการผลิตในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ขณะเดียวกัน การรีไซเคิลเงินรวมคาดว่าจะเติบโตขึ้น 7% ซึ่งอาจพุ่งเกิน 200 ล้านออนซ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2555 โดยการรีไซเคิลเครื่องเงินเป็นผู้นำในการเติบโต ส่วนใหญ่เป็นเพราะราคาสูงได้จูงใจให้ผู้บริโภคนำออกมาขาย ในขณะที่แหล่งรีไซเคิลอื่นๆ ก็มีการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเป็นรายปีในอัตราเกือบสองหลักเช่นกัน

อนาคตของเงิน

Silver Institute สรุปว่าแม้ว่าอุปสงค์ในบางส่วนย่อยจะแสดงความอ่อนแอ แต่อุปสงค์เงินรวมทั่วโลกยังคงคาดว่าจะเกินกว่าอุปทาน และภาวะขาดแคลนอุปทานคาดว่าจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2569

ดังนั้น ภาวะอุปสงค์และอุปทานที่ไม่สมดุลในปัจจุบันจะผลักดันให้ราคาพุ่งสูงขึ้นไปอีกหรือไม่?

จากสถานการณ์ปัจจุบัน หากอุตสาหกรรมหลัก เช่น EV, PV และ AI ยังคงขับเคลื่อนอุปสงค์เงินให้สูงขึ้นในขณะที่อุปทานไม่สามารถตามได้ทัน ราคาเงินก็ยังมีโอกาสที่จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีกระดับ ในทางกลับกัน ตัวแปรเชิงโครงสร้าง เช่น การชะลอตัวทางเศรษฐกิจ หรือการใช้เทคโนโลยีอื่นทดแทน ก็อาจกลายเป็นข้อจำกัดที่ขัดขวางการปรับตัวขึ้นของราคาเงินได้เช่นกัน

ดังนั้น นักลงทุนควรติดตามตัวแปรสำคัญอย่างใกล้ชิด รวมถึงทิศทางนโยบายของจีนเกี่ยวกับการส่งออกเงิน ข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรม และรอบการผลิตใหม่ในภาคการผลิต ปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อทิศทางความผันผวนของราคาและจังหวะก้าวของตลาด

โดยสรุป ตลาดเงินในปี 2569 เต็มไปด้วยโอกาสที่มีศักยภาพและความไม่แน่นอนที่สำคัญ ในขณะที่เทคโนโลยียังคงก้าวหน้าต่อไป ทรัพยากรนี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็น "โลหะดั้งเดิม" กำลังมีบทบาทสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ