กูเกิลวางแผนขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ในฟินแลนด์ด้วยมูลค่าอย่างน้อย 15.1 พันล้านดอลลาร์: งบลงทุนมหาศาลของ Alphabet มีความหมายอย่างไรต่อ GOOGL?

TradingKey - เมื่อวันที่ 9 กันยายน ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ กูเกิล (GOOGL) ประกาศว่าจะลงทุนอย่างน้อย 13 พันล้านยูโร (ประมาณ 15.1 พันล้านดอลลาร์) ในฟินแลนด์ระหว่างปี 2027 ถึง 2028 สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI และดิจิทัล พลังงานสะอาด และโครงการสนับสนุนที่เกี่ยวข้อง ซึ่งนับเป็นการลงทุนครั้งเดียวครั้งใหญ่ที่สุดของกูเกิลในยุโรปจนถึงปัจจุบัน

ณ เวลาที่รายงานข่าว หุ้นของกูเกิลลดลง 0.82% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด

[ที่มา: TradingView]

[ที่มา: กูเกิล]

การลงทุนดังกล่าวครอบคลุม 4 พื้นที่ ได้แก่ ฮามินา, คายาอานี, มูฮอส และวาอาลา รวมถึงการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่และโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่เกี่ยวข้อง เพื่อรองรับบริการต่าง ๆ เช่น Gemini, Search, Maps และ YouTube

กูเกิลประเมินว่าในช่วงระยะแรกของการก่อสร้างระหว่างปี 2027 ถึง 2028 การลงทุนนี้จะส่งผลต่อ GDP ของฟินแลนด์เฉลี่ย 3.6 พันล้านยูโรต่อปี และสนับสนุนการจ้างงานมากกว่า 37,000 ตำแหน่ง และเมื่อเปิดดำเนินการแล้ว คาดว่าอาคารสถานที่เหล่านี้จะสนับสนุนการจ้างงานได้ประมาณ 7,000 ตำแหน่งต่อปี

ในด้านพลังงาน กูเกิลได้ลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าจากพลังงานนิวเคลียร์ระยะเวลา 22 ปีกับ ฟอร์ทุม (Fortum) บริษัทพลังงานของฟินแลนด์ เพื่อสนับสนุนการขยายอายุการใช้งานของโรงไฟฟ้านิวเคลียร์โลวีซา (Loviisa) เพิ่มการจัดหาพลังงานลมบนบก และจัดทำสัญญาสำหรับระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ขนาด 94 เมกะวัตต์ (MW)

นอกจากนี้ กูเกิลยังจะร่วมมือกับองค์กรต่าง ๆ เช่น ฟินกริด (Fingrid) เพื่อใช้ประโยชน์จากความจุของสายส่งไฟฟ้าในท้องถิ่นที่มีอยู่เดิมและพลังงานปราศจากคาร์บอน ซึ่งจะช่วยลดการลงทุนในสายส่งไฟฟ้าใหม่และเพิ่มความยืดหยุ่นของระบบไฟฟ้า

Alphabet ปรับเพิ่มประมาณการรายจ่ายลงทุนเป็น 1.95 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 2.05 แสนล้านดอลลาร์

การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของอัลฟาเบท (Alphabet) บริษัทแม่ของกูเกิล ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ในไตรมาสที่สองของปี 2026 รายจ่ายลงทุนของบริษัทสูงถึง 44.9 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคม อัลฟาเบทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายลงทุนตลอดทั้งปีขึ้นเป็นระหว่าง 195 พันล้านดอลลาร์ ถึง 205 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ประมาณ 186 พันล้านดอลลาร์ ถึง 187 พันล้านดอลลาร์

รายจ่ายลงทุนตลอดทั้งปีของอัลฟาเบทในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 91.4 พันล้านดอลลาร์ หากอิงตามค่ากลางของคาดการณ์ปี 2026 ที่ 200 พันล้านดอลลาร์ รายจ่ายลงทุนในปีนี้จะคิดเป็นประมาณ 2.2 เท่าของระดับปีที่แล้ว

การลงทุนอย่างหนักได้ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอย่างมีนัยสำคัญ ในไตรมาสที่สอง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของอัลฟาเบทอยู่ที่ประมาณ 39.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนสูงถึง 44.9 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระลดลงจนติดลบ 5.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งนับเป็นครั้งแรกที่อัลฟาเบทรายงานกระแสเงินสดอิสระในไตรมาสเดียวเป็นลบ ทั้งนี้ BofA Securities ประเมินว่ากระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปี 2026 ของบริษัทอาจติดลบ 16 พันล้านดอลลาร์

ความต้องการใช้งาน Google Cloud ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว

ในไตรมาสที่สอง รายได้ของ Google Cloud แตะระดับ 24.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 82% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก

ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ยอดรายได้รอรับรู้ (revenue backlog) ของ Google Cloud แตะระดับ 513.9 พันล้านดอลลาร์ จากการเปิดเผยข้อมูลของ Alphabet คาดว่ารายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งเล็กน้อยจะได้รับการรับรู้ในช่วง 24 เดือนข้างหน้า ขณะที่ส่วนที่เหลือจะถูกรับรู้ในภายหลัง

ยอดแบ็กล็อกของบริการคลาวด์ที่มากกว่า 500 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าลูกค้าองค์กรมีความต้องการตามสัญญาที่ยังไม่ถูกรับรู้อยู่เป็นจำนวนมาก ซึ่งเป็นฐานอุปสงค์ที่ช่วยให้ Alphabet สามารถขยายโครงสร้างพื้นฐานระบบคลาวด์และ AI ได้อย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อเหล่านี้ไม่ได้เท่ากับกำไรที่สามารถรับรู้ได้โดยตรงในอนาคต ทั้งนี้ ผลตอบแทนที่โครงสร้างพื้นฐานใหม่จะสร้างได้ในท้ายที่สุดยังคงขึ้นอยู่กับความเร็วในการแปลงเป็นรายได้ ต้นทุนการดำเนินงาน และประสิทธิภาพในการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์

รายจ่ายลงทุนที่สูงส่งผลกระทบต่อ GOOGL อย่างไร?

ในระยะสั้น รายจ่ายลงทุนขนาดใหญ่ได้ส่งผลกดดันอย่างเห็นได้ชัดต่อกระแสเงินสดอิสระของอัลฟาเบท (Alphabet) โครงการในฟินแลนด์จะเริ่มดำเนินการระหว่างปี 2027 ถึง 2028 และเมื่อควบคู่ไปกับการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกอย่างต่อเนื่องของอัลฟาเบท วัฏจักรรายจ่ายลงทุนในระดับสูงของบริษัทก็จะยังคงดำเนินต่อไป

การปรับเพิ่มรายจ่ายลงทุนยังกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจหลังจากการเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม หลังจากอัลฟาเบทรายงานผลประกอบการทางการเงินไตรมาส 2 หุ้นของบริษัทปรับตัวลดลงมากกว่า 4% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ แม้ว่ารายได้และผลการดำเนินงานของกูเกิล คลาวด์ (Google Cloud) จะแข็งแกร่ง แต่การปรับเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายลงทุนขึ้นอีกได้จุดชนวนความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับกระแสเงินสดและวัฏจักรการคืนทุนจากการลงทุน

ในระยะยาว การที่การลงทุนรอบนี้จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าความต้องการด้าน AI และคลาวด์คอมพิวติ้งจะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้และกำไรได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ ในไตรมาส 2 รายได้ของกูเกิล คลาวด์ เติบโต 82% เมื่อเทียบรายปี โดยมียอดขายรอรับรู้รายได้ (backlog) สูงถึง 513.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีสัญญาจากลูกค้าจำนวนมากที่ยังไม่ได้รับรู้รายได้ หากธุรกิจคลาวด์ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว คาดว่าศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่และโครงสร้างพื้นฐาน AI จะค่อย ๆ สร้างรายได้และกำไรเพิ่มขึ้น

ในการลงทุนในฟินแลนด์ครั้งนี้ กูเกิลยังเน้นย้ำเป็นพิเศษถึงศักยภาพของระบบโครงข่ายไฟฟ้าที่มีอยู่ในท้องถิ่น การจัดหาพลังงานปราศจากคาร์บอน และความยืดหยุ่นของระบบพลังงาน โครงการต่าง ๆ เช่น พลังงานนิวเคลียร์ พลังงานลม และระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ จะช่วยสนับสนุนด้านพลังงานให้กับศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่ พร้อมทั้งเสริมสร้างความเสถียรและความยืดหยุ่นของโครงข่ายไฟฟ้าในท้องถิ่น นอกจากนี้ การลงทุนดังกล่าวยังจะช่วยขยายขนาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ของกูเกิลในยุโรปให้กว้างขวางยิ่งขึ้น

วอลล์สตรีทยังคงมองบวกต่อ Alphabet: มีประเด็นใดอีกบ้างที่นักลงทุน GOOGL ควรจับตา?

แม้ว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่บริษัทวิเคราะห์หลายแห่งในวอลสตรีทยังคงให้คำแนะนำเชิงบวกต่ออัลฟาเบท โดยจากข้อมูลของ StockAnalysis ระบุว่า คำแนะนำฉันทามติในปัจจุบันของวอลสตรีทสำหรับอัลฟาเบทอยู่ที่ "ซื้ออย่างมั่นใจ" (Strong Buy) โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 428.07 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 26.51%

[ที่มา: StockAnalysis]

ณ วันที่ 8 กันยายน BofA Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และกำหนดราคาเป้าหมายที่ 430 ดอลลาร์ หลังจากการรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 เจพีมอร์แกน (JPM) ยังคงคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 420 ดอลลาร์ ขณะที่โกลด์แมน แซคส์ (GS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 435 ดอลลาร์

สำหรับนักลงทุนใน GOOGL ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาในระยะข้างหน้าไม่ได้มีเพียงแค่อัลฟาเบททุ่มเงินลงทุนไปมากเท่าใดเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่าคือ การลงทุนเหล่านี้จะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นรายได้และกำไรได้หรือไม่ การที่กูเกิล คลาวด์ สามารถรักษาการเติบโตอย่างรวดเร็วได้หรือไม่ อัตรากำไรของธุรกิจคลาวด์จะยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่ และกระแสเงินสดอิสระของอัลฟาเบทจะฟื้นตัวขึ้นเมื่อใด ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อการประเมินของตลาดเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI รอบใหญ่ครั้งนี้

หากการเติบโตของรายได้และกำไรที่ขับเคลื่อนโดยธุรกิจ AI และคลาวด์สามารถค่อย ๆ รองรับค่าเสื่อมราคาและต้นทุนการดำเนินงานจากการขยายโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่การเติบโตของรายจ่ายฝ่ายทุนเริ่มมีเสถียรภาพ กระแสเงินสดอิสระของอัลฟาเบทก็คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น ในทางกลับกัน หากการเติบโตของอุปสงค์ชะลอตัวลงในขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนยังคงอยู่ในระดับสูง กระแสเงินสดและการประเมินมูลค่าก็อาจยังคงเผชิญกับแรงกดดัน