พรีวิวดัชนี PPI สหรัฐฯ เดือนสิงหาคม: เงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตอาจกลับมาเร่งตัวขึ้น หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะตอบรับอย่างไร?

TradingKey - สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะเปิดเผยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ประจำเดือนสิงหาคม ในวันที่ 10 กันยายน เวลา 08.30 น. ตามเวลา ET ท่ามกลางตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ ที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่เพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง และราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่กลับสู่ระดับ 100 ดอลลาร์ ข้อมูลนี้จะเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญในการประเมินแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ และเป็นข้อมูลอ้างอิงเพิ่มเติมสำหรับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมที่จะเปิดเผยในอีกหนึ่งวันถัดมา

ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ ขณะที่เงินเฟ้อผู้ผลิตอาจกลับมาเร่งตัวขึ้น

ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่าดัชนี PPI ทั่วไปประจำเดือนส.ค.ของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งสูงกว่าระดับ 0.0% ในเดือนก.ค. อย่างมาก โดยคาดว่าอัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5.3% จาก 4.7% ส่วนดัชนี Core PPI คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ปรับตัวขึ้นจาก 0.2% ในเดือนก.ค. ขณะที่อัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีคาดว่าจะปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 4.6% จาก 4.2%

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลเดือนก.ค. ดัชนี PPI โดยรวมของสหรัฐฯ เคลื่อนไหวค่อนข้างทรงตัว โดยข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า ดัชนี PPI สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือนในเดือนก.ค. และเพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบรายปี สำหรับดัชนีย่อยนั้น ราคาสินค้าสำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายลดลง 0.7% ราคาพลังงานลดลง 3.1% และราคาเบนซินร่วงลง 5.7% ซึ่งช่วยชดเชยการเพิ่มขึ้น 0.2% ของราคาภาคบริการ

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ดัชนีย่อยทั้งหมดในข้อมูลเดือนก.ค. ที่แสดงถึงการผ่อนคลายลงอย่างมีนัยสำคัญของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ โดยดัชนี PPI ที่ไม่รวมอาหาร พลังงาน และบริการการค้า เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านต้นทุนในบริการบางประเภทและปัจจัยการผลิตขั้นพื้นฐานยังคงมีอยู่

เมื่อเข้าสู่เดือนส.ค. สถานการณ์ราคาพลังงานเริ่มเปลี่ยนไป ปัจจุบันสถาบันบางแห่งคาดว่าดัชนี PPI ภาคพลังงานเดือนส.ค. จะเพิ่มขึ้นประมาณ 2.2% ขณะที่ราคาอาหารอาจพลิกจากการลดลงในเดือนก.ค. กลับมาเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ส่วนราคาภาคบริการคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก.ค. ดังนั้น การคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันที่มองว่าดัชนี PPI ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน จึงสะท้อนถึงการฟื้นตัวของราคาพลังงานและการฟื้นตัวของต้นทุนบริการบางส่วนเป็นสำคัญ

ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ระหว่างวันเมื่อวันที่ 9 ก.ย. โดยการที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเริ่มสะท้อนในราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ชัดเจนขึ้นหรือไม่นั้น จะเป็นประเด็นมุ่งเน้นสำคัญของรายงานดัชนี PPI ฉบับนี้ อย่างไรก็ดี การส่งผ่านของราคาพลังงานที่สูงขึ้นไปสู่ภาคบริการพื้นฐานและราคาผู้บริโภคขั้นสุดท้ายมีช่วงเวลาที่ล่าช้า ดังนั้น ข้อมูล PPI เพียงอย่างเดียวจึงยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อของสหรัฐฯ กำลังกลับมาเร่งตัวขึ้นเป็นวงกว้าง

ในแง่การตีความข้อมูล หากดัชนี PPI ทั่วไปสูงกว่า 0.4% และดัชนี Core PPI สูงกว่า 0.3% โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทั้งราคาภาคบริการและราคาสินค้าพื้นฐานปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นพร้อมกัน จะเป็นการส่งสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคาในระดับผู้ผลิตสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ในทางกลับกัน หากการเพิ่มขึ้นของดัชนี PPI ทั่วไปมีสาเหตุหลักมาจากพลังงาน ขณะที่ดัชนี Core PPI ยังคงทรงตัว ผลกระทบต่อการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจค่อนข้างจำกัด

หากดัชนี PPI ออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก จะชี้ให้เห็นว่าแม้ราคาพลังงานจะปรับตัวสูงขึ้น แต่แรงกดดันด้านต้นทุนโดยรวมในระดับผู้ผลิตของภาคธุรกิจสหรัฐฯ ก็ไม่ได้ขยายตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูล PPI ส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ เงินดอลลาร์ และทองคำอย่างไร?

สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากดัชนี PPI เดือนสิงหาคมสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากดัชนี Core PPI เพิ่มขึ้นมากกว่า 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ก็อาจยิ่งเพิ่มน้ำหนักให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะกดดันหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูงและมีความไวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยดัชนี Nasdaq Composite มีแนวโน้มจะแสดงปฏิกิริยาที่ชัดเจนยิ่งกว่า ในทางกลับกัน หากดัชนี PPI ออกมาต่ำกว่าคาด การคาดการณ์ของตลาดเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง และการย่อตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านมูลค่าประเมินของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี อย่างไรก็ตาม เนื่องจากดัชนี CPI เดือนสิงหาคมซึ่งมีความสำคัญมากกว่าจะประกาศในวันถัดไป หากดัชนี PPI เพียงแค่เป็นไปตามคาดการณ์ที่ดัชนีทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน และดัชนีพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อาจเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบเป็นส่วนใหญ่ เพื่อรอคอยดัชนี CPI ที่จะช่วยยืนยันแนวโน้มเงินเฟ้อต่อไป

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ผลกระทบจากดัชนี PPI จะขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลดังกล่าวส่งผลให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงไปหรือไม่เป็นหลัก หากทั้งดัชนี PPI ทั่วไปและดัชนี Core PPI ออกมาสูงกว่าคาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาผู้ผลิตพื้นฐานเร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด การคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นอาจได้รับการสนับสนุน ซึ่งส่งผลดีต่อดอลลาร์สหรัฐ ในทางกลับกัน หากดัชนี PPI ต่ำกว่าที่คาดไว้อย่างมาก ตลาดอาจลดโอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์ ทั้งนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่า หากดัชนี PPI ทั่วไปที่ปรับตัวสูงขึ้นมีสาเหตุหลักมาจากราคาพลังงาน ขณะที่ดัชนี Core PPI ยังคงปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อย แรงหนุนต่อดอลลาร์สหรัฐก็อาจมีค่อนข้างจำกัด

กราฟรายวันราคาทองคำ, ที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ (XAUUSD) หากดัชนี PPI เดือนสิงหาคมสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก และส่งผลให้การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดรวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ราคาทองคำอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันและย่อตัวลง โดยความสนใจในระยะสั้นจะอยู่ที่บริเวณ 4,300–4,350 ดอลลาร์ หากดัชนี PPI ต่ำกว่าคาด จนส่งผลให้ตลาดลดน้ำหนักการคาดการณ์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยลงบางส่วน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ย่อตัวลง ก็จะส่งผลดีต่อการดีดตัวขึ้นของทองคำเพื่อทดสอบแนวต้านใกล้ 4,450 ดอลลาร์ อย่างไรก็ดี เนื่องจากดัชนี CPI จะประกาศหลังจากดัชนี PPI หนึ่งวัน แม้ว่าดัชนี PPI จะต่างจากที่คาดไว้มาก ปฏิกิริยาของทองคำต่อข้อมูลดังกล่าวก็อาจยังคงได้รับผลกระทบจากการที่นักลงทุนรอดูดัชนี CPI