พรีวิวผลประกอบการ Snowflake: หุ้นปรับตัวขึ้นเกือบ 50% ในปีนี้ ขณะที่วอลล์สตรีทให้ราคาเป้าหมายสูงสุดที่ 500 ดอลลาร์

TradingKey - สโนว์เฟลก (SNOW) จะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของปีงบการเงิน 2027 หลังปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันที่ 2 กันยายน ด้วยราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นเกือบ 50% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และเคยขยับเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ความคาดหวังของตลาดต่อแนวโน้มการเติบโตจึงปรับตัวสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

แฟกต์เซต (FactSet) คาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาสที่ 2 ของสโนว์เฟลกจะอยู่ที่ประมาณ 1.48 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยคาดว่ากำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 0.46 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ บริษัทได้เปิดเผยตัวเลขคาดการณ์รายได้จากผลิตภัณฑ์ไว้ที่ 1.415 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.420 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งแสดงว่าตลาดได้ตั้งเกณฑ์ความคาดหวังไว้สูงสำหรับผลประกอบการในไตรมาสนี้

รายได้จากผลิตภัณฑ์จะสามารถรักษาการเติบโตมากกว่า 30% ได้หรือไม่?

ในไตรมาสก่อนหน้า สโนว์เฟลกได้ส่งสัญญาณถึงการกลับมาเร่งตัวขึ้นของการเติบโตแล้ว โดยในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 รายได้จากผลิตภัณฑ์ของบริษัทแตะระดับ 1.33 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตที่ประมาณ 30% ในไตรมาสก่อน ๆ อย่างมาก ทั้งนี้ บริษัทระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการย้ายระบบสู่คลาวด์ขององค์กร และความต้องการประมวลผลข้อมูลที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าเกี่ยวกับเจนเนอเรทีฟ AI และเอเจนต์ AI

แตกต่างจากซอฟต์แวร์ระบบสมาชิกแบบดั้งเดิม สโนว์เฟลกคิดค่าบริการตามการใช้งานจริงของลูกค้าเป็นหลัก ยิ่งองค์กรต่าง ๆ พัฒนาแอปพลิเคชัน AI มากขึ้นเท่าใด พวกเขาก็ยิ่งต้องจัดเก็บ จัดระเบียบ และเรียกใช้ข้อมูลมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งในท้ายที่สุดจะส่งผลให้การใช้งานทรัพยากรการคำนวณบนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้น ดังนั้น รายได้จากผลิตภัณฑ์จึงเป็นตัวชี้วัดหลักในการประเมินว่าสโนว์เฟลกได้รับประโยชน์จากการลงทุนด้าน AI อย่างแท้จริงหรือไม่

ก่อนหน้านี้ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้จากผลิตภัณฑ์ในไตรมาสที่สองจะอยู่ที่ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบรายปี หากผลประกอบการจริงสูงกว่าระดับนี้อย่างมีนัยสำคัญ ก็จะบ่งชี้ว่าการเร่งตัวของการเติบโตที่เห็นในไตรมาสแรกนั้นมีความต่อเนื่อง ในทางกลับกัน หากอัตราการเติบโตลดลงต่ำกว่า 30% ตลาดอาจกลับมาวิตกกังวลอีกครั้งว่าโครงการ AI ยังคงติดอยู่ในช่วงการทดสอบ และยังไม่ได้สร้างการใช้จ่ายที่มั่นคงเพียงพอในสภาพแวดล้อมการใช้งานจริง

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ในส่วนของประมาณการการดำเนินงานตลอดทั้งปี ก่อนหน้านี้สโนว์เฟลกได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้จากผลิตภัณฑ์สำหรับปีงบประมาณ 2027 จาก 5.66 พันล้านดอลลาร์ เป็น 5.84 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้อัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีที่คาดการณ์ไว้เพิ่มขึ้นจาก 27% เป็น 31%

สำหรับสโนว์เฟลก ซึ่งมูลค่าหุ้นปัจจุบันได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก การส่งมอบผลประกอบการประจำไตรมาสเพียงแค่เป็นไปตามประมาณการที่มีอยู่ อาจยังไม่สามารถสร้างความพึงพอใจให้กับนักลงทุนได้อย่างเต็มที่ สิ่งที่ตลาดกำลังมองหาอย่างแท้จริงคือการที่ฝ่ายบริหารจะปรับเพิ่มประมาณการตลอดทั้งปีขึ้นอีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายได้จากผลิตภัณฑ์ว่าจะสามารถเข้าใกล้ระดับ 6 พันล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ ทั้งนี้ การปรับเพิ่มประมาณการตลอดทั้งปีอย่างมีนัยสำคัญจะเป็นสัญญาณว่า ภาระงานด้าน AI ขององค์กรต่าง ๆ คาดว่าจะยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการใช้งานแพลตฟอร์มต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี

RPO และ NRR: อุปสงค์ AI กำลังเปลี่ยนเป็นการบริโภคที่แท้จริงหรือไม่?

นอกจากรายได้แล้ว RPO และ NRR จะเป็นสองตัวชี้วัดหลักในการประเมินคุณภาพการเติบโตของสโนว์เฟลกในรายงานผลประกอบการครั้งนี้

ในไตรมาสแรก RPO ของสโนว์เฟลกแตะระดับ 9.21 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 38% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งบ่งชี้ว่าปริมาณสัญญาที่ลูกค้าตกลงล่วงหน้ายังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกัน บริษัทมีลูกค้าที่มีรายได้จากผลิตภัณฑ์ย้อนหลัง 12 เดือนเกิน 1 ล้านดอลลาร์ จำนวน 779 ราย เพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบรายปี แสดงให้เห็นว่าฐานลูกค้ารายใหญ่ของบริษัทยังคงขยายตัว

หาก RPO ในไตรมาสที่สองยังคงเติบโตมากกว่า 30% และจำนวนลูกค้ามูลค่าสูงเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตลาดจะได้รับสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าลูกค้าองค์กรไม่ได้เพียงแค่ทดลองใช้ฟีเจอร์ AI เท่านั้น แต่กำลังขยายการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูล

ความสำคัญของ NRR ยิ่งมีความตรงไปตรงมามากยิ่งขึ้น ในไตรมาสแรก อัตราการรักษารายได้สุทธิของสโนว์เฟลกอยู่ที่ 126% ซึ่งหมายความว่าหากไม่รวมลูกค้าใหม่ การใช้จ่ายของลูกค้าเดิมยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว สำหรับสโนว์เฟลก การที่ NRR จะสามารถรักษาความเสถียรไว้ได้หรือไม่นั้น เชื่อมโยงโดยตรงกับฟีเจอร์ AI ของบริษัทว่าสามารถช่วยเพิ่มสัดส่วนการใช้จ่ายของลูกค้าได้หรือไม่

ผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ เช่น Cortex Code และ Snowflake Intelligence กำลังได้รับมอบหมายภารกิจนี้ในปัจจุบัน จำนวนผู้ใช้งานเพียงอย่างเดียวไม่ใช่ปัจจัยที่สำคัญที่สุด สิ่งที่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าอย่างแท้จริงคือการที่ลูกค้าหันมาใช้เครื่องมือเหล่านี้ช่วยเพิ่มการใช้งานแพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนโดยการคิวรีข้อมูล การฝึกฝนโมเดล และการทำงานของเอเจนต์ AI หรือไม่

หาก NRR ในไตรมาสที่สองยังคงอยู่ที่ราว 126% หรือฟื้นตัวขึ้นด้วยซ้ำ ตลาดก็จะมีเหตุผลที่หนักแน่นยิ่งขึ้นในการมองว่าสโนว์เฟลกเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการใช้จ่ายด้าน AI ขององค์กร

ฉันทามติเชิงบวกของวอลล์สตรีทเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่มูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับสูงกำลังทดสอบผลประกอบการ

วอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกโดยรวมก่อนการรายงานผลประกอบการ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า ในขณะที่องค์กรต่าง ๆ เร่งการย้ายข้อมูลและสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับแอปพลิเคชัน Generative AI สโนว์เฟลก (Snowflake) ในฐานะแพลตฟอร์มสำคัญที่เชื่อมโยงข้อมูลองค์กร โมเดล AI และแอปพลิเคชัน ก็พร้อมที่จะได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่องจากการเติบโตของปริมาณงานด้าน AI

จากข้อมูลของ TipRanks พบว่าในหมู่นักวิเคราะห์ 31 รายที่ครอบคลุมการวิเคราะห์หุ้น Snowflake ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา มี 28 รายที่ให้คำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนอยู่ที่ 360.07 ดอลลาร์ และราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 500 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าวอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของบริษัท

ที่มา: TipRanks

อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตที่สูงไปแล้ว เมื่อพิจารณาจากรายได้ในอีก 12 เดือนข้างหน้า อัตราส่วน Price-to-Sales ล่วงหน้าของ Snowflake อยู่ที่ประมาณ 16 เท่า ซึ่งสูงกว่าบริษัทซอฟต์แวร์ที่เติบโตเต็มที่ส่วนใหญ่อย่างมาก สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้รับรู้การเร่งตัวของรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ไปแล้ว แม้ว่าผลประกอบการของบริษัทจะเป็นไปตามประมาณการเดิม แต่หากรายได้จากผลิตภัณฑ์ NRR หรือแนวโน้มตลอดทั้งปีไม่ได้สร้างความประหลาดใจเชิงบวกที่มากกว่านั้น หุ้น SNOW ก็อาจยังคงเผชิญแรงกดดันเนื่องจากไม่สามารถตอบสนองความคาดหวังได้

ตลาดออปชันยังสะท้อนถึงบรรยากาศที่ระมัดระวังก่อนการรายงานผลประกอบการเช่นกัน ราคาตลาดในปัจจุบันบ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นหลังรายงานผลประกอบการที่อาจเกิดขึ้นราว 10% โดยอิงจากราคาหุ้นใกล้ระดับ 322.50 ดอลลาร์ การซื้อขายพุทออปชันระยะสั้นที่คึกคักเป็นพิเศษเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนบางส่วนกำลังซื้อการป้องกันความเสี่ยงขาลงไว้ล่วงหน้า