ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งของกูเกิลไม่สามารถสกัดแรงกดดันต่อหุ้นได้, กระแสเงินสดอิสระติดลบเป็นครั้งแรก, การใช้จ่ายด้าน AI สร้างความกังวล

TradingKey - อัลฟาเบท บริษัทแม่ของกูเกิล ( GOOGL) GOOG) เผยผลประกอบการรายไตรมาสซึ่งแสดงให้เห็นถึงทั้งการเติบโตและแรงกดดัน

รายงานผลประกอบการระบุว่า สำหรับไตรมาสที่สองสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน รายได้ของบริษัทแตะที่ 1.198 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นการเติบโตในอัตราเลขสองหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 12 ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.077 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 34% สะท้อนถึงผลการดำเนินงานโดยรวมที่ยังคงแข็งแกร่ง

ไฮไลต์ที่โดดเด่นอย่างแท้จริงคือกูเกิล คลาวด์ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากความต้องการด้าน Generative AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจคลาวด์พุ่งขึ้น 82% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 2.48 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งไม่เพียงแต่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มากเท่านั้น แต่ยังสร้างสถิติการเติบโตที่รวดเร็วที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมาอีกด้วย

ที่มา: กูเกิล

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่มีการเปิดเผยรายงานฉบับนี้ ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนจากรายได้ที่ยอดเยี่ยมไปสู่ตัวชี้วัดอื่นที่สร้างข้อถกเถียงมากกว่าอย่างรวดเร็ว นั่นคือ กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสที่ติดลบเป็นครั้งแรกของกูเกิลนับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ในขณะที่ผู้บริหารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปีขึ้นอีกครั้ง

การเติบโตที่ได้รับแรงหนุนจากการลงทุนใน AI เริ่มปรากฏให้เห็นเป็นรูปธรรมแล้ว แต่เพื่อแข่งขันเพื่อชิงความได้เปรียบในระยะต่อไป บริษัทต้องจ่ายต้นทุนฝ่ายทุนที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งกลายเป็นสาเหตุหลักที่สร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นหลังจากเปิดเผยผลประกอบการ

ที่มา: กูเกิล ไฟแนนซ์

ธุรกิจคลาวด์ยังคงเติบโตอย่างก้าวกระโดด, AI เริ่มสร้างมูลค่าเชิงพาณิชย์

ในไตรมาสนี้ กูเกิล คลาวด์ (Google Cloud) ยังคงเป็นกลไกขับเคลื่อนหลักที่เติบโตเร็วที่สุดของกูเกิล (Google)

ด้วยแรงหนุนจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI สำหรับองค์กร, กูเกิล คลาวด์ แพลตฟอร์ม (GCP) และความต้องการโซลูชันเจนเนอเรทีฟ AI (generative AI) ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจคลาวด์แตะระดับ 24.768 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 82% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้อย่างมีนัยสำคัญ

ขณะเดียวกัน ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจคลาวด์ก็ปรับตัวดีขึ้นในทิศทางเดียวกัน โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 8.814 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่าเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวขึ้นอีก ซึ่งบ่งชี้ว่าธุรกิจ AI ไม่เพียงแต่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้เท่านั้น แต่ยังเริ่มสร้างกำไรที่มีคุณภาพสูงขึ้นอีกด้วย

นอกจากนี้ อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่ตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิดก็พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่เช่นกัน

ณ สิ้นไตรมาสนี้ รายได้ที่ทำสัญญาแล้วแต่ยังไม่ได้รับรู้ของกูเกิล คลาวด์ (Google Cloud) แตะระดับ 5.14 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทะลุระดับ 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรก และขยายตัวอย่างต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า โดยบริษัทคาดว่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของจำนวนนี้จะถูกรับรู้เป็นรายได้ในช่วงสองปีข้างหน้า ซึ่งหมายความว่าธุรกิจคลาวด์ยังคงมีความแน่นอนในการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสต่อ ๆ ไป

แม้ว่ากูเกิล คลาวด์ (Google Cloud) จะยังคงตามหลังไมโครซอฟท์ อาซัวร์ (Microsoft Azure) และแอมะซอน AWS (Amazon AWS) แต่ความสำคัญในตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการในการฝึกฝนโมเดล AI, การอนุมาน (inference) และการนำไปใช้งานในองค์กร ส่งผลให้ธุรกิจนี้กลายเป็นเสาหลักแห่งการเติบโตต้นใหม่ของอัลฟาเบท (Alphabet)

การลงทุนใน AI ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง, กระแสเงินสดอิสระติดลบเป็นครั้งแรก

หากธุรกิจคลาวด์แสดงให้เห็นถึงผลสัมฤทธิ์จากการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ของ AI กระแสเงินสดก็สะท้อนถึงราคาที่กูเกิลต้องจ่ายเพื่อการแข่งขันในครั้งนี้

ในไตรมาสที่สอง รายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทแตะระดับ 4.49 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวจากช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว โดยส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้สำหรับเซิร์ฟเวอร์ ศูนย์ข้อมูล และโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย และเนื่องจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสดังกล่าวจึงลดลงสู่ระดับติดลบ 5.86 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งนับเป็นครั้งแรกที่อัลฟาเบตรายงานผลกระแสเงินสดอิสระประจำไตรมาสเป็นติดลบนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

เป็นเวลานานแล้วที่กระแสเงินสดอิสระเป็นข้อได้เปรียบทางการเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในการแข่งขันของกูเกิล และเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับนักลงทุนในการประเมินคุณภาพของกำไรของบริษัท ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงนี้จึงกลายเป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจพูดคุยอย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น บริษัทไม่ได้ชะลออัตราการลงทุนลงเลย

ในระหว่างการแถลงผลประกอบการ อนาต อัชเคนาซี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ได้ประกาศว่าเป้าหมายรายจ่ายฝ่ายทุนสำหรับปี 2026 ทั้งปี จะถูกปรับเพิ่มขึ้นอีกเป็น 1.95 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 2.05 แสนล้านดอลลาร์ จากช่วงคาดการณ์เดิมที่ 1.80 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 1.90 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งนี่ถือเป็นครั้งที่สองแล้วในปีนี้ที่กูเกิลได้ปรับเพิ่มประมาณการรายจ่ายฝ่ายทุน ซึ่งหมายความว่าบริษัทกำลังเดินหน้าเร่งสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง

อัชเคนาซีระบุว่า ความต้องการของตลาดยังคงสูงกว่าอุปทานที่มีอยู่อย่างมาก และบริษัทจะยังคงพึ่งพาการผสมผสานระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การจัดหาเงินทุนจากการก่อหนี้ และการระดมทุนผ่านตราสารทุนที่เสร็จสิ้นไปก่อนหน้านี้ เพื่อสนับสนุนการลงทุนใน AI โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น

อันที่จริง เพื่อจัดหาเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการขยายธุรกิจ AI เมื่อไม่นานมานี้กูเกิลไม่เพียงแต่ออกหุ้นกู้มูลค่ามากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังเสร็จสิ้นการระดมทุนผ่านตราสารทุนขนาดใหญ่ครั้งแรกในรอบกว่าสองทศวรรษนับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยระดมทุนสะสมได้เกือบ 7 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะที่ยังคงสิทธิ์สำหรับการออกหุ้นเพิ่มเติมในภายหลัง ซึ่งนี่ยังหมายความว่า บริษัทอินเทอร์เน็ตที่ครั้งหนึ่งเคยมีชื่อเสียงในด้านกระแสเงินสดที่อุดมสมบูรณ์ กำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านไปสู่รูปแบบการพัฒนาที่ต้องใช้เงินทุนสูงขึ้น

ความกังวลของตลาดก็ทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกันอันเป็นผลสืบเนื่องมาจากเรื่องนี้ นักวิเคราะห์บางรายเชื่อว่า เมื่อรายจ่ายฝ่ายทุนสูงเกินกว่าความสามารถในการสร้างเงินสดอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่ว่าโครงการ AI จะสามารถทำกำไรได้โดยเร็วที่สุดหรือไม่ มากกว่าที่จะมุ่งหวังเพียงแค่การเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียว

Gemini เข้าสู่ช่วงสำคัญ, Google เร่งการแข่งขัน AI รอบถัดไป

นับตั้งแต่ต้นปีนี้ การเปิดตัวที่ล่าช้าของ Gemini 3.5 Pro ได้สร้างความเคลือบแคลงสงสัยให้กับตลาดเกี่ยวกับความรวดเร็วในการวิจัยและพัฒนา AI ของกูเกิล (Google) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคู่แข่งอย่าง Anthropic และ OpenAI ยังคงทยอยเปิดตัวโมเดลใหม่อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ประเด็นที่ว่ากูเกิลจะยังคงรักษาความเป็นผู้นำในตลาดไว้ได้หรือไม่นั้น กลายเป็นจุดสนใจสำคัญของเหล่านักลงทุน

เพื่อตอบรับต่อประเด็นดังกล่าว ซุนดาร์ พิชัย (Sundar Pichai) ซีอีโอของกูเกิลระบุว่า บริษัทได้เปลี่ยนจุดโฟกัสของการวิจัยและพัฒนาไปยัง Gemini 4 ซึ่งเป็นโมเดลเรือธงเจเนอเรชันถัดไป และขณะนี้กำลังจัดสรรกำลังการประมวลผลเพิ่มขึ้นสำหรับการฝึกฝนโมเดล พร้อมทั้งมีแผนที่จะเร่งอัตราความเร็วในการอัปเดตโมเดลให้ดียิ่งขึ้นไปอีก

ขณะเดียวกัน ระบบนิเวศของ Gemini ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยปัจจุบันเกือบ 90% ของบริษัทในทำเนียบ Fortune 100 ได้นำ Gemini Enterprise ไปใช้งานแล้ว ขณะที่โมเดล Gemini สามารถประมวลผล API Token ได้ประมาณ 2.2 หมื่นล้านโทเคนต่อนาที นอกจากนี้ จำนวนผู้ใช้งานรายเดือนของแอป Gemini ยังแตะระดับ 950 ล้านราย ซึ่งเหลืออีกเพียงก้าวเดียวก็จะได้เข้าร่วมกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีผู้ใช้งานทะลุหนึ่งพันล้านรายของกูเกิล

การลงทุนระดับสูงจะสร้างผลตอบแทนสูงได้หรือไม่กลายเป็นบททดสอบใหม่ของตลาด

ในภาพรวม รายงานผลประกอบการฉบับนี้ได้เน้นย้ำถึงลักษณะเด่นที่สุดในปัจจุบันของกูเกิล (Google) ในด้านหนึ่ง AI เริ่มสร้างรายได้ที่แท้จริงแล้ว โดย Google Cloud มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว และยอดคำสั่งซื้อจากลูกค้าองค์กรยังคงสะสมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าการลงทุนของบริษัทในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเริ่มเห็นผลตอบแทนอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในอีกด้านหนึ่ง เพื่อรักษาความได้เปรียบในการแข่งขันนี้ไว้ บริษัทมีความจำเป็นต้องลงทุนด้วยเงินทุนที่มากขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้รายจ่ายฝ่ายทุนพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ติดต่อกัน ขณะที่กระแสเงินสดอิสระลดลงจนติดลบเป็นครั้งแรก

สำหรับตลาดแล้ว คำถามที่แท้จริงไม่ใช่เรื่องที่ว่ากูเกิล (Google) ยินดีที่จะลงทุนใน AI หรือไม่ แต่อยู่ที่ว่ารายจ่ายฝ่ายทุนที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้จะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นรายได้ที่สูงขึ้น ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น และกระแสเงินสดที่มั่นคงยิ่งขึ้นในอนาคตได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ในไตรมาสต่อ ๆ ไป ปัจจัยที่ว่า Google Cloud จะสามารถรักษาอัตราการเติบโตอย่างรวดเร็วได้หรือไม่ อัตราความเร็วในการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ของ Gemini และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะเริ่มสร้างผลตอบแทนกลับมาเป็นเงินสดเมื่อใด ทั้งหมดนี้จะเป็นตัวตัดสินว่าการเดิมพันครั้งใหญ่ในด้าน AI ของกูเกิล (Google) จะได้รับการยอมรับจากตลาดในท้ายที่สุดหรือไม่