การเปิดตัวของผู้สืบทอดตำแหน่งของบัฟเฟตต์: ปรับลดสัดส่วนการถือหุ้น Chevron, การเข้าซื้อกิจการ Taylor Morrison มูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์

TradingKey - เมื่อวันที่ 31 พฤษภาคม ตามเวลาตะวันออก Berkshire Hathaway ( BRK.A) ตกลงเข้าซื้อกิจการบริษัทรับสร้างบ้าน Taylor Morrison Homes ( TMHC) ในข้อตกลงด้วยเงินสดทั้งหมดที่ราคา 72.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นส่วนต่างพรีเมียมประมาณ 24% จากราคาปิดของหุ้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์ และมีมูลค่ากิจการรวมหนี้สินอยู่ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน การเปิดเผยข้อมูลการถือครองหลักทรัพย์ในไตรมาสแรกของบริษัทระบุว่าได้ลดสัดส่วนการลงทุนใน Chevron ลงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ ( CVX) หุ้น

นี่คือดีล M&A ขนาดใหญ่ครั้งแรกที่สรุปผลโดยนาย Greg Abel ซีอีโอคนใหม่นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงทิศทางการลงทุนในยุคหลังบัฟเฟตต์ นั่นคือการขายทำกำไรในกลุ่มพลังงานและการทุ่มเดิมพันครั้งใหญ่ในตลาดที่อยู่อาศัย

การลดสัดส่วนการถือหุ้น Chevron เพื่อทำกำไรที่ระดับราคาสูง

Berkshire Hathaway ปรับลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้น Chevron ลงมูลค่าประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นลดลงจากประมาณ 6.6% เหลือ 4.2% แม้จะยังคงสถานะเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับ 4 ก็ตาม โดยราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 182.59 ดอลลาร์ ทั้งนี้ Berkshire เริ่มเข้าซื้อหุ้นครั้งแรกในปี 2563 ที่ต้นทุนประมาณ 65 ดอลลาร์ และเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในปี 2565 ที่ราคาเฉลี่ยราว 124 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาหุ้น Chevron ทะยานขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมีนาคมตามทิศทางราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งถือเป็นจังหวะที่เหมาะสมในการขายหุ้นออกมา

ณ สิ้นเดือนมีนาคม เงินสดและตั๋วเงินคลังที่ Berkshire ถือครองมีมูลค่ารวม 3.97 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเงินทุนที่ได้จากการถอนการลงทุนในครั้งนี้ได้ช่วยเสริมสภาพคล่องเพื่อรองรับการเข้าซื้อกิจการได้ในระดับหนึ่ง

การเข้าซื้อกิจการ Taylor Morrison: เงิน 8.5 พันล้านดอลลาร์จะได้รับอะไรกลับมาบ้าง?

Berkshire Hathaway กำลังดำเนินการเข้าซื้อหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของ Taylor Morrison ที่ราคา 72.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์ และมีมูลค่ากิจการรวมสุทธิเมื่อรวมหนี้สินอยู่ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์ โดยราคาดังกล่าวคิดเป็นส่วนต่าง (Premium) 24% จากราคาปิดของหุ้นเป้าหมายเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

Taylor Morrison ติดอันดับหนึ่งในสิบผู้พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยรายใหญ่ในสหรัฐฯ โดยมียอดส่งมอบบ้านเกือบ 13,000 หลังในปี 2568 ทั้งนี้ ธุรกรรมดังกล่าวจะช่วยเชื่อมโยงระบบนิเวศด้านที่อยู่อาศัยที่มีอยู่เดิมของ Berkshire ซึ่งรวมถึงแบรนด์สี Benjamin Moore, ผู้จัดหาวัสดุมุงหลังคา Johns Manville, ผู้ผลิตบ้านสำเร็จรูป Clayton Homes รวมถึงธุรกิจประกันภัยและสินเชื่อที่อยู่อาศัย เข้าด้วยกันเพื่อสร้างเครือข่ายธุรกิจแบบครบวงจรที่ครอบคลุมตั้งแต่วัสดุ การพัฒนาโครงการ และบริการทางการเงิน

เหตุใด Berkshire Hathaway จึงเลือกลงทุนในอสังหาริมทรัพย์

จังหวะเวลาของ Abel นั้นน่าสนใจอย่างยิ่ง โดยข้อมูลในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมระบุว่า ยอดขายบ้านใหม่ของสหรัฐฯ ร่วงลงสู่ระดับ 623,000 ยูนิตต่อปี ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ขณะที่อัตราดอกเบี้ยจำนองประเภท 30 ปี ยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับ 6.89% และวงจรการหมุนเวียนของสินค้าคงคลังขยายตัวเป็น 9.8 เดือน ตลาดที่อยู่อาศัยในขณะนี้จึงถือว่าอยู่ในช่วงตกต่ำที่สุด

อย่างไรก็ตาม ธรรมเนียมปฏิบัติของ Berkshire คือการลงทุนแบบสวนทาง โดยในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อเดือนพฤษภาคม Abel ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าเขาจะสานต่อระบบการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (Value Investing) ต่อไป ทั้งการเข้าซื้อสินทรัพย์คุณภาพสูงในสัดส่วนที่มาก การถือครองในระยะยาว และการยึดมั่นในส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย (Margin of Safety) อย่างเคร่งครัด ขณะที่ Palmer ซีอีโอของ Taylor Morrison ให้ความเห็นว่าเงินทุนระยะยาวของ Berkshire ถือเป็นตัวยึดเหนี่ยวที่มีเสถียรภาพมากที่สุดสำหรับวงจรการพัฒนาที่อยู่อาศัยที่กินเวลาหลายปี

นับตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ของปี 2568 Berkshire ได้ทยอยเข้าซื้อหุ้นของ Lennar ( LEN ), DR Horton ( DHI) และบริษัทสร้างบ้านรายอื่นๆ โดยการเข้าซื้อกิจการทั้งหมดในครั้งนี้ถือเป็นการยกระดับจากการ "ถือครองเพื่อลงทุน" (Passive Holding) ไปสู่ "การควบคุมการดำเนินงานเชิงรุก" (Active Operational Control) ซึ่งถือเป็นสัญญาณสำคัญครั้งแรกของกลยุทธ์การบูรณาการทางอุตสาหกรรมในยุคของ Abel

แนวโน้มตลาด: เงินทุนจะยังคงไหลออกจากกลุ่มพลังงานต่อไปหรือไม่?

Abel ประเมินว่าภาวะขาดแคลนเชิงโครงสร้างในระยะยาวในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัวในท้ายที่สุด หากการประเมินนี้ถูกต้อง การลงทุนดังกล่าวจะสามารถสร้างผลตอบแทนส่วนเกินในระดับเดียวกับ Chevron ได้ อย่างไรก็ตาม หากการฟื้นตัวเกิดความล่าช้า เงินสดสำรองเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ก็จะทำหน้าที่เป็นกันชนที่เพียงพอ

ในช่วง 6 ถึง 12 เดือนข้างหน้า การที่เงินทุนจะยังคงหมุนเวียนจากกลุ่มพลังงานไปยังกลุ่มวัฏจักรอื่นๆ หรือไม่นั้น จะเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการสังเกตการณ์แนวโน้มการลงทุนในยุคหลัง Buffett