วิกฤตน้ำมันดิบกลายเป็นปัญหาระยะยาว. อุตสาหกรรมบริการน้ำมัน “ผู้ขายจอบ” เข้าสู่วัฏจักรที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 20 ปี. วิธีวางสถานะการลงทุนในภาคบริการน้ำมันของสหรัฐฯ?

TradingKey - ในขณะที่มีรายงานว่าสหรัฐฯ และอิหร่านใกล้จะบรรลุข้อตกลง ทั้งสองฝ่ายกลับเปิดฉากยิงตอบโต้กันอีกครั้ง ซึ่งอาจส่งผลให้ความตึงเครียดทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น

ท่ามกลางการคาดการณ์ของตลาดว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะยืดเยื้อ Barclays (BCS)ระบุในรายงานฉบับล่าสุดว่า ภาวะช็อกของอุปทานน้ำมันดิบที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางในปัจจุบัน มีความสำคัญทางประวัติศาสตร์เทียบเท่ากับการคว่ำบาตรน้ำมันของกลุ่มอาหรับในปี 1973 หรือการปฏิวัติอิหร่านในปี 1978–1979 และอาจส่งผลให้เกิดการปรับเปลี่ยนโครงสร้างตลาดพลังงานโลกอย่างสิ้นเชิง แทนที่จะเป็นเพียงการสร้างความผันผวนของราคาในระยะสั้น

การชะงักงันของอุปทานในตะวันออกกลางและการปิดล้อมช่องแคบ: ภาวะน้ำมันดิบล้นตลาดกลายเป็นอดีตไปแล้ว

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในภาวะซบเซาอย่างต่อเนื่อง โดยปรับตัวลดลง 20% ตลอดปี 2025 ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI เคยยืนอยู่ต่ำกว่าระดับ 60 ดอลลาร์ สถานการณ์นี้ได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยหลายประการ

อุตสาหกรรมเชลออยล์ของสหรัฐฯ ได้ทำลายสถิติการผลิตติดต่อกันหลายปี โดยข้อมูลจากสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) ระบุว่า ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 1 พฤษภาคม 2026 ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ แตะระดับประมาณ 13.57 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) ทำให้กลายเป็นผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดของโลก ขณะเดียวกัน ซาอุดีอาระเบียได้นำกลุ่ม OPEC และ OPEC+ ขยายระยะเวลาการปรับลดกำลังการผลิตเพื่อพยุงราคา ส่วนในด้านอุปสงค์ ภาคการผลิตในประเทศเศรษฐกิจหลักของโลกเผชิญภาวะชะงักงันมานานหลายปี ซึ่งกดดันความต้องการใช้พลังงาน ขณะที่จีนซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก มียอดความต้องการใช้น้ำมันหดตัวลงเนื่องจากการเปลี่ยนมาใช้รถยนต์ไฟฟ้า (EV) อย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่เคยกดดันราคาน้ำมันในปัจจุบันได้ถูกเปลี่ยนโฉมใหม่โดยผลกระทบจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

ท่ามกลางการหยุดชะงักที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่องแคบฮอร์มุซ กำลังการผลิตในตะวันออกกลางประมาณ 9 ล้านบาร์เรลต่อวันต้องหยุดชะงักลง และแม้ว่าช่องแคบจะกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้ง แต่โครงสร้างพื้นฐานขั้นกลาง ซึ่งรวมถึงสถานีส่งออก คลังจัดเก็บ และเส้นทางขนส่งสำคัญ จะต้องใช้ระยะเวลาในการฟื้นฟูอย่างน้อยหลายเดือนหรืออาจนานหลายปี สถานการณ์นี้ส่งผลให้ขีดความสามารถในการผลิตน้ำมันดิบทั้งในปัจจุบันและที่คาดการณ์ในอนาคตลดลง

แม้นักวิเคราะห์บางรายจะมองว่ากำลังการผลิตเชลออยล์ที่มหาศาลของสหรัฐฯ จะสามารถเติมเต็มช่องว่างด้านอุปทานของตะวันออกกลางได้ แต่ข้อมูลระบุว่านี่เป็นเพียงส่วนน้อยเท่านั้น ปัจจุบัน ยอดการส่งออกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 5.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดย Bloomberg รายงานว่าสหรัฐฯ ได้ส่งออกน้ำมันรวมกว่า 250 ล้านบาร์เรลในช่วง 9 สัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้กลายเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่กว่าซาอุดีอาระเบีย อย่างไรก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเมื่อการผลิตในตะวันออกกลางหยุดชะงักลง อุปทานน้ำมันดิบโลกที่ขาดดุลในแต่ละวันได้พุ่งสูงกว่า 15 ล้านบาร์เรลแล้ว

ก่อนหน้านี้ ทรัมป์ได้เรียกร้องให้อุตสาหกรรมเชลออยล์ของสหรัฐฯ เร่งเพิ่มกำลังการผลิต แต่การตอบรับจากภาคอุตสาหกรรมกลับไม่กระตือรือร้นนัก เนื่องจากผู้ผลิตไม่ต้องการเสี่ยงเพิ่มกำลังการผลิตขนานใหญ่ที่อาจต้องเผชิญกับการกลับสู่ภาวะราคาน้ำมันตกต่ำหลังสงคราม โดย Barclays ระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าเชลออยล์ของสหรัฐฯ จะไม่เข้ามาเป็นตัวช่วย โดยคาดการณ์ว่าจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันบนบกของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นจาก 530 แท่น เป็นเพียง 600 แท่นภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งต่ำกว่าระดับที่พบในรอบวัฏจักรก่อนหน้านี้อย่างมาก

เริ่มต้นวัฏจักรขาขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 20 ปีของธุรกิจบริการแหล่งขุดเจาะน้ำมัน มุ่งเน้นการขยายตัวในตะวันออกกลางและการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) ในโครงการน้ำลึก

การวิเคราะห์จาก Barclays ระบุว่า อุตสาหกรรมน้ำมันจากชั้นหินดินดาน (shale oil) ของสหรัฐฯ ได้สูญสิ้นสถานะการเป็นแหล่งความยืดหยุ่นสุดท้ายที่สามารถตอบสนองต่อสัญญาณราคาน้ำมันดิบได้อย่างรวดเร็ว เนื่องจากช่องว่างของอุปทานยากที่จะเติมเต็มได้ในระยะสั้นถึงระยะกลาง รายจ่ายฝ่ายทุนในธุรกิจต้นน้ำ (upstream) จึงถูกบีบให้ต้องเร่งตัวขึ้นเพื่อฟื้นฟูแหล่งน้ำมันหลักที่เน้นการใช้สินทรัพย์จำนวนมาก ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนให้เกิดวัฏจักรขาขึ้นรอบใหญ่ (supercycle) ของภาคบริการขุดเจาะน้ำมันที่ยอดเยี่ยมที่สุดในรอบเกือบสองทศวรรษ

อุตสาหกรรมบริการขุดเจาะน้ำมัน (OFS) หรือที่รู้จักกันอย่างเป็นทางการในชื่ออุตสาหกรรมบริการทางเทคนิคและอุปกรณ์ขุดเจาะน้ำมัน โดยทั่วไปแบ่งออกเป็น 5 ภาคส่วนหลัก ได้แก่ การสำรวจทางธรณีฟิสิกส์ การเจาะและการทำให้บ่อสมบูรณ์ การบันทึกข้อมูลและทดสอบหลุมเจาะ บริการการผลิตน้ำมัน และการก่อสร้างวิศวกรรมแหล่งน้ำมัน เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทน้ำมันและก๊าซรายใหญ่อย่าง ExxonMobil และ Saudi Aramco อุตสาหกรรม OFS จะทำหน้าที่เป็น "ผู้ขายพลั่ว" ซึ่งในขณะที่บริษัทน้ำมันและก๊าซจำเป็นต้องเพิ่มการใช้จ่ายในการพัฒนาแหล่งน้ำมัน ภาคส่วน OFS ก็จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก

เมื่อช่วงต้นปีนี้ Barclays คาดการณ์ว่าการเติบโตของการใช้จ่ายในธุรกิจต้นน้ำทั่วโลกในปี 2027 จะอยู่ที่เพียง 3-5% แต่ปัจจุบันได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราการเติบโตในปี 2027 ขึ้นเป็น 9-10% และคาดว่าจะมีการเติบโตในระดับเลขสองหลักในปี 2028

Barclays เชื่อว่าการตอบสนองจากอุตสาหกรรม shale ในอเมริกาเหนือ การอนุมัติการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) ในโครงการน้ำลึกที่เร็วขึ้น และการขยายตัวในตะวันออกกลางภายหลังสิ้นสุดสงคราม ล้วนเป็นปัจจัยขับเคลื่อนให้การใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ โครงการในเขตน้ำลึกจัดเป็นหนึ่งในการพัฒนาน้ำมันและก๊าซที่ยากที่สุด โดยปกติจะใช้เวลาหลายปีนับจากการอนุมัติ FID ไปจนถึงการเริ่มผลิตจริงและมีค่าใช้จ่ายสูง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงช่องว่างของอุปทานในระยะยาว บริษัทน้ำมันและก๊าซอาจตัดสินใจอนุมัติโครงการเร็วกว่าที่คาดไว้

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Barclays คาดว่าจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำลึกจะเพิ่มขึ้นจาก 122 แท่น เป็น 131 แท่นภายในสิ้นปี 2027 ขณะที่ภูมิภาคตะวันออกกลางจะเข้าสู่รอบของการบูรณะและขยายกำลังการผลิตขนานใหญ่หลังจากความขัดแย้งยุติลง ตัวอย่างเช่น โครงการแหล่งน้ำมัน Safaniyah ของซาอุดีอาระเบียที่เคยถูกระงับไปก่อนหน้านี้คาดว่าจะกลับมาดำเนินการใหม่ ซึ่งจะกระตุ้นให้รายจ่ายฝ่ายทุนในภูมิภาคพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Barclays ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากปัจจุบันแทบไม่มีกำลังการผลิตส่วนเกินสำหรับอุปกรณ์และบริการต่าง ๆ ในอุตสาหกรรม OFS ประกอบกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังช่วยให้กระแสเงินสดของลูกค้าดีขึ้นอย่างรวดเร็ว ภาคส่วน OFS จะกลับมามีอำนาจในการกำหนดราคาอีกครั้ง และอัตรากำไรมีแนวโน้มที่จะขยายตัวขึ้นอย่างมาก

คู่มือการลงทุนในกลุ่มบริการน้ำมันสหรัฐฯ: Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes

ประการแรก พิจารณาถึง "สามยักษ์ใหญ่" ในอุตสาหกรรมบริการบ่อน้ำมันที่มีอำนาจเหนือตลาดเกือบเบ็ดเสร็จในตะวันออกกลางและภาคส่วนน้ำลึก ได้แก่ Schlumberger (SLB) , Halliburton (HAL) และ Baker Hughes (BKR) .

Schlumberger เป็นผู้นำระดับโลกด้านเทคโนโลยีน้ำลึกและแหล่งน้ำมันดิจิทัล อีกทั้งยังเป็นบริษัทผู้ให้บริการบ่อน้ำมันระหว่างประเทศที่มีส่วนแบ่งการตลาดมากที่สุดในตะวันออกกลาง ด้วยการประกาศการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) ในโครงการน้ำลึกและการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง Schlumberger จึงอยู่ในฐานะผู้ที่จะได้รับประโยชน์หลัก ขณะที่ Halliburton เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการอุปกรณ์และบริการการแตกตัวด้วยแรงดันน้ำ (Hydraulic Fracturing) รายใหญ่ที่สุดของโลก แม้ว่าจะครองตลาดอเมริกาเหนือเป็นหลัก แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาบริษัทได้หันไปเน้นตลาดต่างประเทศและการดำเนินงานในน้ำลึกอย่างมีนัยสำคัญ และจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากการผลิต Shale Oil ที่เพิ่มขึ้นในอเมริกาเหนือและการฟื้นฟูโครงการในตะวันออกกลาง ส่วน Baker Hughes มีความได้เปรียบทางการแข่งขันในด้านก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และเครื่องจักรเทอร์โบ โดยยอดสั่งซื้ออุปกรณ์ของบริษัทจะได้รับอานิสงส์จากการกลับมาเริ่มต้นใหม่ของโครงการบ่อน้ำมันขนาดใหญ่

นอกจากผู้ให้บริการบ่อน้ำมันแบบครบวงจรทั้งสามรายนี้แล้ว ผู้รับเหมาขุดเจาะน้ำลึกอย่าง Transocean (RIG) , Valaris (VAL) , Noble Corp (NE) และรายอื่นๆ ก็จะได้รับประโยชน์จากเรื่องนี้ด้วยเช่นกัน