หุ้นมีมกลับมาปรากฏอีกครั้ง. หุ้น Avis พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ท่ามกลางภาวะ Short Squeeze. นักลงทุนรายย่อยยังสามารถซื้อได้หรือไม่?

TradingKey - ยักษ์ใหญ่ด้านรถเช่าของสหรัฐฯ Avis (CAR.US) กำลังสร้างปรากฏการณ์ Short Squeeze ที่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุนซ้ำรอย GameStop (GME) ในช่วงเวลาดังกล่าว; ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้นของ Avis พุ่งทะยานจากระดับ 100 ดอลลาร์ สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 713.97 ดอลลาร์ คิดเป็นการปรับตัวขึ้นสะสมกว่า 200% และเมื่อวันที่ 21 เมษายน ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 17.27% ปิดที่ 713.97 ดอลลาร์

ณ สิ้นสุดการซื้อขายในวันอังคารตามเวลา ET หุ้นดังกล่าวยังคงเดินหน้าพุ่งขึ้นต่อเนื่อง โดยเปิดตลาดปรับตัวขึ้นกว่า 10% และแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ส่งผลให้ยอดบวกสะสมในรอบเดือนพุ่งขึ้นเกือบ 390%

สาเหตุเบื้องหลังการเกิด short squeeze ครั้งประวัติศาสตร์ของ Avis Budget Group

ในเดือนเมษายน 2026 Pentwater Capital Management ได้ประกาศอย่างกะทันหันว่ากำลังสร้างสถานะการถือหุ้นขนาดใหญ่ใน Avis โดยมีสัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนแตะระดับ 22% เมื่อประกอบกับ SRS Investment Management ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ระยะยาวถือครองหุ้นอยู่แล้วเกือบครึ่งหนึ่ง ทำให้หุ้นหมุนเวียน (Free Float) ที่สามารถซื้อขายได้จริงในตลาดถูกบีบจนอยู่ในระดับต่ำสุดอย่างยิ่ง

การกระจุกตัวของการถือหุ้นในระดับสูงทำให้ผู้ขายชอร์ตตกอยู่ในภาวะคับขัน และในขณะที่เงินทุนยังคงไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจนราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น บรรดาผู้ถือสถานะชอร์ตจึงถูกบีบให้ต้องซื้อคืนเพื่อปิดสถานะในระดับราคาสูง ซึ่งแรงซื้อดังกล่าวได้กลายเป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนให้ราคาหุ้นพุ่งทะยานขึ้นไปอีก

ในปี 2021 ปริมาณการขายชอร์ต (Short Interest) ของ GameStop พุ่งทะลุ 100% จนเป็นที่เลื่องลือ ซึ่งเมื่อรวมกับการที่นักลงทุนรายย่อยรวมตัวกันบนโซเชียลมีเดีย ก็ได้กระตุ้นให้เกิดการบังคับปิดสถานะชอร์ตอย่างต่อเนื่องที่ส่งผลให้หุ้นพุ่งขึ้นกว่า 1,500% ในสองสัปดาห์ เหตุการณ์ Short Squeeze ใน Avis ปัจจุบันจึงแทบจะถอดแบบมาจากเหตุการณ์ในครั้งนั้น

มีการประเมินว่าปริมาณการขายชอร์ตของ Avis ในขณะนี้อยู่ใกล้ระดับ 100% ของหุ้นหมุนเวียน ทำให้ตลาดกลายเป็นสมรภูมิการต่อสู้ระหว่างฝั่งกระทิงและฝั่งหมีอย่างแท้จริง หากราคาหุ้นถูกดันให้สูงขึ้นไปอีก ผู้ขายชอร์ตที่ยังไม่ได้ปิดสถานะจะเผชิญกับแรงกดดันจากการเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin Call) ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้การบีบพอร์ตชอร์ตทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น

ปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอไม่สามารถรองรับอัตราส่วน P/E ที่สูงลิ่วได้

ในทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้น ปัจจัยพื้นฐานของ Avis ในปัจจุบันกำลังอยู่ใน "จุดเยือกแข็ง"

ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2025 แสดงรายได้ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับ 2.75 พันล้านดอลลาร์ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ เนื่องจากอายุการใช้งานที่สั้นลงของกองยานพาหนะไฟฟ้า บริษัทจึงบันทึกการขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวนมหาศาลถึง 518 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดผลขาดทุน 21.25 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสดังกล่าว นอกจากนี้ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 บริษัทยังเผชิญกับการขาดทุนอย่างต่อเนื่องอีกด้วย

นักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีทเพิ่งออกมาเตือนว่า การดีดตัวขึ้นอย่างบ้าคลั่งในครั้งนี้ได้แยกตัวออกจากปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจอย่างรุนแรง โดยปัจจุบัน Avis ซื้อขายกันที่ระดับ 175 เท่าของกำไรคาดการณ์ในปี 2026 และบริษัทมีหนี้สินประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้นึกถึงตรรกะฟองสบู่ของ GameStop ในปี 2021 ที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดพุ่งสูงขึ้นถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์แม้ว่าจะมีการขาดทุนต่อหุ้นก็ตาม

Chris Woronka นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เป็นการยากที่จะอธิบายถึงความสมเหตุสมผลของราคาหุ้นปัจจุบันโดยใช้มาตรวัดแบบดั้งเดิมและกรอบเวลาการลงทุน 12 เดือน" พร้อมทั้งปรับลดอันดับความน่าลงทุนจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายเพียง 128 ดอลลาร์

ท่ามกลางสภาวะตลาดที่ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ยังคงคุ้มค่าที่จะเข้าซื้อสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือไม่?

นักวิเคราะห์ Dan Levy กล่าวว่า ตลาดยังคงประเมินได้ยากว่าการพุ่งขึ้นของราคาในครั้งนี้จะดำเนินต่อไปได้นานเพียงใด และคาดว่าในที่สุดแล้วราคาหุ้นจะกลับคืนสู่ระดับปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทอาศัยจังหวะที่ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นเพื่อระดมทุนผ่านการออกหุ้นใหม่

ประสบการณ์ในอดีตบ่งชี้ว่า เมื่อแรงซื้อและแรงขายในการทำ Short Squeeze กลับเข้าสู่จุดสมดุล ฟองสบู่มักจะแตกตัวเร็วกว่าช่วงที่ขยายตัวอย่างมาก

[ราคาหุ้น GameStop ร่วงลงอย่างรุนแรงหลังจากฟองสบู่ Short Squeeze แตกสลาย, ที่มา: Companiesmarketcap]

ในปี 2564 ราคาหุ้นของ GameStop ปรับตัวลดลงสะสมเกือบ 90% ภายในเวลาเพียง 4 วันหลังจากแตะระดับสูงสุด ซึ่งบทเรียนนี้เป็นสิ่งที่นักลงทุนที่ถือสถานะในหุ้น Avis อยู่ในขณะนี้ควรพิจารณาอย่างรอบคอบ

สำหรับนักลงทุนที่อยู่ในตลาดอยู่แล้ว การกำหนดจุดตัดขาดทุน (Stop-loss) ให้ทันท่วงทีถือเป็นเรื่องสำคัญหากอารมณ์ตลาดเปลี่ยนไปอย่างกะทันหัน ส่วนผู้ที่ยังอยู่นอกตลาด สินทรัพย์ประเภทนี้ไม่ใช่ตัวเลือกการลงทุนที่เหมาะสม เนื่องจากการซื้อหุ้น Meme เหล่านี้ถือเป็นการเก็งกำไรมากกว่า ซึ่งผลตอบแทนที่สูงย่อมมาพร้อมกับความเสี่ยงที่จะขาดทุนอย่างหนัก และอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนจะขยายกว้างขึ้นเมื่อพิจารณาจากการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในปัจจุบัน

เรายังคงไม่แนะนำให้นักลงทุนรายย่อยที่มีความสามารถในการรับความเสี่ยงต่ำ เข้าไปมีส่วนร่วมในการเก็งกำไรในสินทรัพย์ประเภทนี้