เทสลาเดินหน้าโครงการ Terafab อย่างเป็นทางการ กระแสชิป AI ใหม่จะสามารถพลิกฟื้นแรงกดดันต่อราคาหุ้นได้หรือไม่?

TradingKey - Tesla ( TSLA) โครงการ Terafab กำลังเดินหน้าอย่างเป็นทางการ ซึ่งดึงดูดความสนใจของตลาดให้กลับมาที่เรื่องราวของชิป AI และหุ่นยนต์อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ความเป็นไปได้ในอนาคตกำลังถูกขยายความให้เด่นชัดขึ้น แรงกดดันด้านการส่งมอบรถยนต์ งบลงทุน และปัญหาด้านกระแสเงินสดของ Tesla ยังคงเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง

เมื่อวานนี้ (30 มีนาคม) Tesla ได้เปิดตัวโครงการ Terafab อย่างเป็นทางการ ซึ่งคาดว่าจะสามารถสร้างกำลังการประมวลผลได้มากกว่า 1 TW ต่อปี

การเปิดตัว Terafab ของ Tesla ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า Elon Musk ไม่พอใจกับการจำกัดความ Tesla เป็นเพียงบริษัทรถยนต์ไฟฟ้าอีกต่อไป แต่เขากำลังผลักดันให้บริษัทก้าวไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มแบบบูรณาการสำหรับ "กำลังการประมวลผล AI, การขับขี่อัตโนมัติ และหุ่นยนต์"

หัวใจสำคัญของ Terafab คืออะไร?

นัยสำคัญที่แท้จริงของ Terafab ไม่ได้อยู่ที่ว่า Tesla ผลิตชิปของตนเองหรือไม่ แต่อยู่ที่ความต้องการในการควบคุมเซกเมนต์หลักของกำลังการประมวลผล

สำนักข่าว Reuters รายงานว่า Tesla กำลังออกแบบ AI5 ซึ่งเป็นชิป AI รุ่นที่ 5 โดยจะเน้นใช้งานในด้านต่างๆ เช่น การขับขี่อัตโนมัติ, FSD, Optimus และ Robotaxi เป็นหลัก

ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 22 มีนาคม Musk ระบุว่า Tesla และ SpaceX มีแผนจะสร้างโรงงานผลิตชิปขั้นสูงในเมืองออสติน โดยโรงงานแห่งหนึ่งจะผลิตชิปสำหรับรถยนต์ Tesla และหุ่นยนต์ Optimus ขณะที่อีกแห่งจะรองรับดาวเทียม AI และศูนย์ข้อมูลอวกาศ

ในการตอบโต้ดังกล่าว Musk อ้างว่าแม้จะคำนวณจากกำลังการผลิตเต็มรูปแบบของซัพพลายเออร์ที่มีอยู่แล้ว แต่ก็ยังไม่เพียงพอ ในที่สุด Tesla อาจจำเป็นต้องสร้างสายการผลิตเวเฟอร์ขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการในอนาคต

ในแง่ของตรรกะทางอุตสาหกรรม การเคลื่อนไหวนี้ดูเหมือนจะเป็นการผลักดันให้ "ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้า" ก้าวไปอีกขั้นสู่การเป็น "บริษัทฮาร์ดแวร์ AI ที่มีการบูรณาการในแนวดิ่ง"

ประโยชน์ที่ได้รับนั้นชัดเจน คือการจัดหาชิปจะสามารถควบคุมได้มากขึ้น และโครงสร้างต้นทุนสำหรับธุรกิจการขับขี่อัตโนมัติและหุ่นยนต์จะสามารถปรับให้เหมาะสมได้ง่ายขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อเสียก็ชัดเจนเช่นกัน เนื่องจากโครงการดังกล่าวต้องใช้เงินทุนมหาศาล อีกทั้งวงจรการก่อสร้าง การเพิ่มอัตราผลตอบแทนการผลิต และการประสานงานในห่วงโซ่อุปทานล้วนเป็นเรื่องที่ท้าทาย โดย Musk ยอมรับเองว่า ไม่ว่าซัพพลายเออร์จะขยายกำลังการผลิตมากเพียงใด ก็เป็นเรื่องยากที่จะตอบสนองความต้องการในอนาคตของ Tesla ได้อย่างเต็มที่

ทำไมตลาดถึงไม่ขานรับข่าวนี้ในทันที?

หากพิจารณาเพียงประเด็นหลัก Terafab เป็นเรื่องราวที่มีศักยภาพในระยะยาวอย่างเห็นได้ชัด แต่ราคาหุ้นกลับไม่ได้พุ่งสูงขึ้นตาม ราคาหุ้นของ Tesla ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 355.28 ดอลลาร์ โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดล่าสุดประมาณ 1.33 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตราส่วน P/E ยังคงสูงถึง 336 เท่า

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการตั้งราคาของตลาดต่อบริษัทได้ขยายไปไกลเกินกว่าธุรกิจรถยนต์มานานแล้ว โดยมูลค่าในอนาคตส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการขับขี่อัตโนมัติ หุ่นยนต์ และชิป AI

และเนื่องจากมูลค่าที่สูงมากนี้เอง สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่า "เรื่องราวอาจต้องใช้เวลานานเกินไปกว่าจะเกิดขึ้นจริง" จึงถูกตลาดขยายความให้เป็นประเด็นสำคัญ

ที่น่ากังวลไปกว่านั้นคือ จังหวะการดำเนินงานของ Tesla เองก็ไม่สู้ดีนักในช่วงที่ผ่านมา

สำนักข่าว Reuters รายงานว่า นักวิเคราะห์มีความกังวลเพิ่มขึ้นว่า Tesla อาจเผชิญกับการลดลงของการส่งมอบรถยนต์เป็นปีที่ 3 ติดต่อกันในปี 2569 โดยอ้างถึงความต้องการที่อ่อนแอในสหรัฐฯ และยุโรป มาตรการจูงใจทางภาษีที่ลดลง และความน่าดึงดูดที่จำกัดของรุ่นรถยนต์ราคาถูกที่ปรับลดสเปกลง

ขณะเดียวกัน Tesla วางแผนที่จะเพิ่มงบลงทุนเป็นสองเท่าสู่ระดับกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปี 2569 ซึ่งอาจส่งผลให้บริษัทมีกระแสเงินสดติดลบเป็นครั้งแรกในรอบ 7 ปี

ทำไมราคาหุ้นถึงอ่อนแอในช่วงนี้?

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มล่าสุด การลดลงของหุ้น Tesla ไม่ได้เกิดจากข่าว Terafab โดยตรง แต่ถูกฉุดรั้งโดยสภาพแวดล้อมของตลาดในวงกว้าง

ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่าหุ้น Tesla ปรับตัวขึ้น 1.11% ในวันที่ 16 มีนาคม หลังจากข่าวการเปิดตัว Terafab แต่ต่อมากลับถูกกดดันให้ลดลงจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง การปรับฐานของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี และความกังวลด้านการส่งมอบ โดยในวันที่ 27 มีนาคม ราคาหุ้น Tesla หลุดแนวรับลงมาอยู่ที่ 361.83 ดอลลาร์ ลดลง 2.76% ในวันเดียว และปรับตัวลดลงอีก 1.8% ภายในวันที่ 30 มีนาคม

เรื่องนี้ยังเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมโดยรวมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยดัชนีหลักทั้งสามของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงติดต่อกัน 5 สัปดาห์ ขณะที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อยู่ภายใต้แรงกดดันในวงกว้าง

ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่ฟื้นตัว และความคาดหวังที่ลดลงต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังกดดันพื้นที่การประเมินมูลค่า (Valuation) ของหุ้นกลุ่มเติบโตอีกครั้ง

โดยธรรมชาติแล้ว Tesla เป็นสินทรัพย์ที่มีช่วงเวลาการคืนทุนยาวนาน (High-duration asset) เมื่อความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยตึงตัวขึ้น มูลค่าของบริษัทจึงเป็นหนึ่งในกลุ่มแรกๆ ที่ได้รับผลกระทบ

ปัจจุบันตลาดกำลังให้ความสำคัญกับอะไรในตัว Tesla?

ขณะนี้ตลาดกำลังมุ่งเน้นไปที่สองด้านของ Tesla ด้านหนึ่งคือธุรกิจยานยนต์ที่เน้นการใช้งานจริง และอีกด้านหนึ่งคือเรื่องราวระยะยาวของ AI หุ่นยนต์ และชิปที่พัฒนาขึ้นเอง

ปัญหาคือสายธุรกิจยานยนต์ในช่วงนี้ไม่ค่อยโดดเด่นนัก โดยมีแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากการส่งมอบและกระแสเงินสด แม้ว่าสายงาน AI จะเปิดโอกาสให้จินตนาการได้กว้างไกล แต่โครงการอย่าง Terafab, AI5, Robotaxi และ Optimus ยังคงอยู่ในขั้นตอนการลงทุนและยังห่างไกลจากการสร้างรายได้ในระดับมหาศาล

ดังนั้น นัยสำคัญของ Terafab ต่อราคาหุ้น Tesla จึงเป็นเรื่องของการเสริมสร้างเรื่องราวในระยะยาวให้แข็งแกร่งขึ้น มากกว่าที่จะเป็นการปรับปรุงรายงานทางการเงินในทันที

หากโครงการดำเนินไปอย่างราบรื่น จะช่วยตอกย้ำความสามารถในการบูรณาการในแนวดิ่งของ Tesla ในยุคของการขับขี่อัตโนมัติและหุ่นยนต์ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ตลาดมีความกังวลมากกว่าว่ายอดการส่งมอบจะทรงตัวได้หรือไม่ กระแสเงินสดจะอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่องหรือไม่ และมูลค่าหุ้นที่สูงลิ่วจะยังคงได้รับการสนับสนุนอยู่หรือไม่

โดยรวมแล้ว Terafab ส่งผลดีต่อตรรกะในระยะยาว แต่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันของตลาด ดูเหมือนเป็นการเพิ่มเรื่องราวที่ใหญ่ขึ้นให้กับ Tesla ในขณะเดียวกันก็เป็นการยกระดับมาตรฐานในการดำเนินงานให้สูงขึ้นด้วย