ทรัมป์เลื่อนการยื่นคำขาดขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทะยานขึ้นจาก "TACO Trade" อีกครั้ง — แต่ทว่านี่คือจุดต่ำสุดที่แท้จริง หรือเป็นเพียงกับดักขาขึ้น (Bull Trap)?

TradingKey - เมื่อวันจันทร์ (23 มีนาคม) ตามเวลาสหรัฐฯ ทรัมป์ได้เลือกใช้กลยุทธ์ TACO (Trump Always Chickens Out) อีกครั้ง โดยถอยทัพในนาทีสุดท้าย แม้ว่าเพิ่งจะประกาศ "คำขาดนับถอยหลัง 48 ชั่วโมง" อย่างแข็งกร้าวต่ออิหร่านเมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมาก็ตาม

เมื่อวันจันทร์ ทรัมป์ระบุผ่านโซเชียลมีเดียว่า กำหนดเส้นตายสำหรับการโจมตีโรงงานพลังงานของอิหร่านจะถูกเลื่อนออกไป 5 วัน พร้อมเสริมว่าทั้งสองฝ่ายกำลังอยู่ระหว่าง "การเจรจาที่ดีมากและสร้างสรรค์" เพื่อมุ่งสู่ "การแก้ปัญหาความขัดแย้งอย่างครอบคลุมและสมบูรณ์"

ในวันดังกล่าว ราคาน้ำมันดิบ ทรุดตัวลงรับข่าว โดยร่วงลงรุนแรงถึง 14% ในระหว่างวัน ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยดัชนีดาวโจนส์พุ่งขึ้นเกือบ 1,000 จุด และดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นมากถึง 2.2% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ทั้งนี้ ดัชนีดาวโจนส์และ Nasdaq ปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1.38% ส่วนดัชนี S&P 500 ปิดบวก 1.15% หลังจากที่ก่อนหน้านี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยดัชนี S&P 500 ทำสถิติลดลงรายสัปดาห์ติดต่อกันยาวนานที่สุดในรอบปีเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

ตั้งแต่สงครามภาษีในปี 2025 ไปจนถึงประเด็นความขัดแย้งเรื่องกรีนแลนด์ในปี 2026 รูปแบบ TACO ของทรัมป์ได้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า วาทกรรมที่ขาดความยับยั้งชั่งใจและการผิดสัญญาได้กลายเป็นภาพจำของประธานาธิบดีผู้นี้ ทั้งที่ทราบกันดีว่าคำสั่งของทรัมป์เปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา และถ้อยแถลงนี้ไม่ใช่สิ่งรับประกันการสงบศึก แต่ทำไมตลาดหุ้นสหรัฐฯ ถึงยังคงปรับตัวขึ้นอย่างเด็ดเดี่ยวเช่นนี้?

มือที่มองไม่เห็นของตลาดพันธบัตร

นักวิเคราะห์เชื่อว่าคำกล่าวของ Trump ขาดความจริงใจที่มีต่ออิหร่าน และเป้าหมายส่วนหนึ่งอาจเป็นการสร้างความเชื่อมั่นให้แก่นักลงทุนที่กำลังหวั่นไหวจากความขัดแย้งที่เกิดขึ้น

สำหรับตลาดแล้ว ประสิทธิผลที่แท้จริงของการประกาศหยุดยิงชั่วคราวของ Trump นั้นเป็นเรื่องรอง โดยการดีดตัวกลับของตลาดเป็นเพียงภาพสะท้อนว่า Trump ไม่สามารถทนต่อแนวโน้มตลาดในช่วงที่ผ่านมาได้ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณว่าเขาอาจขัดขวางไม่ให้ความขัดแย้งทางทหารบานปลายจนเกินควบคุมและสร้างความเสียหายต่อตลาด

เมื่อสงครามดำเนินเข้าสู่สัปดาห์ที่สี่ ราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นได้ซ้ำเติมภาวะช็อกด้านเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม Tom Garretson จาก RBC Wealth Management เชื่อว่าแม้ Trump จะพยายามอย่างเต็มที่ในการกดราคาน้ำมัน แต่ตลาดพันธบัตรอาจเป็นปัจจัยที่บีบบังคับให้เขาต้องเปลี่ยนท่าที

ตามข้อมูลของ Bloomberg ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านส่งผลให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกสูญเสียมูลค่าไปกว่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ซึ่งถือเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 3 ปี ทั้งนี้ บทวิเคราะห์ของ Bloomberg ระบุว่าแม้การลดลงนี้จะมีมูลค่าน้อยกว่าการสูญเสียในตลาดหุ้นทั่วโลกซึ่งอยู่ที่ประมาณ 11.5 ล้านล้านดอลลาร์ แต่การดิ่งลงของพันธบัตรกลับเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจยิ่งกว่า เนื่องจากปกติแล้วตลาดพันธบัตรมักจะปรับตัวขึ้นในช่วงที่เกิดความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์

เนื่องจากความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทน ราคาพันธบัตรที่ลดลงจึงหมายถึงอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น สำหรับ Trump อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นจะผลักดันต้นทุนการกู้ยืม ดูดซับสภาพคล่องในตลาด และอาจนำไปสู่การเทขายทั้งหุ้นและพันธบัตรพร้อมกัน นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนยังสะท้อนถึงความกังวลของตลาดว่าเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะ Stagflation ดังนั้น การล่มสลายของตลาดพันธบัตรจึงเป็นสัญญาณ TACO ที่ทรงพลังที่สุดสำหรับ Trump

Marko Papic หัวหน้านักยุทธศาสตร์จาก BCA Research ระบุว่าหากสถานการณ์ไม่ได้รับการแก้ไขภายใน 7 ถึง 10 วันข้างหน้า เศรษฐกิจโลกอาจเผชิญกับการหยุดชะงักครั้งใหญ่ โดยคำแถลงของ Trump บ่งชี้ว่าเขาตระหนักดีว่าเศรษฐกิจภาคจริงอาจพังทลายลงได้

การพุ่งขึ้นที่มีเดิมพันสูงครั้งนี้ส่งสัญญาณถึงกับดักกระทิงหรือไม่?

นอกจากนี้ ความกลัวที่จะตกขบวน (FOMO) ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการทะยานขึ้นของหุ้นสหรัฐฯ โดย Steve Sosnick หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดจาก Interactive Brokers เน้นย้ำว่า ไม่มีใครอยากพลาดโอกาสในช่วงขาขึ้น และแม้แต่ข่าวดีเพียงเล็กน้อยก็สามารถกระตุ้นการตอบสนองที่รุนแรงของตลาดได้

บทวิเคราะห์ระบุว่า กำไรส่วนใหญ่ของหุ้นสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมาถูกขับเคลื่อนโดยการทำ short covering ข้อมูลจาก Bespoke Investment Group แสดงให้เห็นว่าก่อนสัปดาห์นี้ หุ้นมากกว่า 50% ในดัชนี S&P 500 อยู่ในภาวะ "ขายมากเกินไป" (oversold) โดย Scott Rubner จาก Citadel Securities ตั้งข้อสังเกตว่า สถานะ short ในหุ้นสหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ในระดับที่หาได้ยากในประวัติศาสตร์ ดังนั้น ตราบใดที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงเพียงเล็กน้อย สภาวะต่างๆ ก็เอื้อต่อการปรับตัวขึ้นอย่างมาก ด้าน Art Hogan หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ B. Riley Wealth Management ให้ความเห็นว่า ตลาดเปรียบเสมือนสปริงที่ถูกบีบอัดซึ่งกำลังรอเหตุผลเพื่อที่จะดีดตัวสูงขึ้น

Tim Pagliara ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ CapWealth มองว่านี่คือรูปแบบการซื้อขายแบบ "risk-on" (เปิดรับความเสี่ยง) อย่างชัดเจน โดยตลาดเฝ้ารอสัญญาณการลดระดับความรุนแรงของความขัดแย้งในอิหร่านมานานหลายสัปดาห์ และในที่สุดก็ได้เห็นสิ่งนั้นเมื่อวันจันทร์ แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะยังไม่ได้รับการประกาศยุติอย่างเป็นทางการ แต่ตลาดหุ้นก็สามารถทรงตัวและฟื้นตัวได้ก่อนที่สงครามจะสิ้นสุดลงจริงๆ

อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องแยกแยะว่าการปรับตัวขึ้นในครั้งนี้เป็นสัญญาณของการฟื้นตัวของตลาด หรือเป็นเพียงการฟื้นตัวชั่วคราวแบบ "dead cat bounce" สำหรับทิศทางในอนาคตของตลาดหุ้นนั้น Michael Ball นักยุทธศาสตร์ระดับมหภาคของ Bloomberg เตือนว่าการดีดตัวขึ้นในปัจจุบันไม่ได้ช่วยแก้ปัญหาที่เป็นหัวใจสำคัญ เนื่องจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงกำลังผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ซึ่งบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และส่งผลให้ภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น ซึ่งยังคงเป็นปัจจัยลบต่อหุ้นสหรัฐฯ ขณะที่ Ross Mayfield นักยุทธศาสตร์การลงทุนจาก Baird ชี้ให้เห็นว่า แม้ความขัดแย้งจะยุติลงในสัปดาห์นี้ แต่ราคาน้ำมันอาจยังคงมีส่วนต่างราคาที่สูง (premium) ต่อไปอีกนานเนื่องจากความเสียหายของระบบอุปทาน