ราคาทองคำปรับตัวลดลงติดต่อกัน 10 วัน เหตุใดทองคำยังคงมีตรรกะหนุนแนวโน้มขาขึ้น?

TradingKey - เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาทองคำเผชิญกับแรงกดดันเป็นระยะอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ท่ามกลางความผันผวนของความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตลอดจนการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลด้านเงินเฟ้อ และความต้องการจัดสรรสินทรัพย์ในระยะยาวยังคงเป็นปัจจัยหนุน ส่งผลให้ตลาดเข้าสู่ช่วงการปรับฐานราคาหลังจากการย่อตัวลงจากระดับสูง เมื่อมองจากภาพรวมเชิงโครงสร้าง แม้การปรับฐานระยะสั้นจะรุนแรง แต่แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของทองคำยังไม่ได้รับความเสียหายในเชิงปัจจัยพื้นฐาน

ณ เวลาที่รายงานข่าวในวันที่ 24 มีนาคม ราคาทองคำสปอตยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยร่วงลงสู่ระดับ 4,305.94 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขาย ซึ่งถือเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นวันที่ 10 ด้วยมูลค่าการปรับตัวลดลงสะสมกว่า 900 ดอลลาร์ หากพิจารณาในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น ทองคำได้ย่อตัวลงมากกว่า 20% นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ โดยตรรกะด้านสินทรัพย์ปลอดภัยที่เคยหนุนราคาทองคำก่อนหน้านี้กำลังถูกบดบังด้วยการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ตลาดไม่ได้เพียงแค่ซื้อขายกันว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะผลักดันให้ทองคำสูงขึ้นหรือไม่ แต่กำลังจับตาว่าความเสี่ยงเหล่านี้จะกระตุ้นให้เงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นพร้อมกันหรือไม่

ปัจจัยพื้นฐาน

จากมุมมองด้านปัจจัยพื้นฐาน ประเด็นหลักที่กดดันราคาทองคำยังคงเป็นการปรับฐานราคาตามทิศทางนโยบายของเฟด โดยธนาคารกลางสหรัฐได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%—3.75% เมื่อวันที่ 18 มีนาคม แต่จุดยืนล่าสุดได้เน้นย้ำว่าเงินเฟ้อ "ยังคงอยู่ในระดับสูง" และการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่เฟดในปี 2026 ก็ลดลงอย่างมาก ความคาดหวังของตลาดที่ว่าเฟดจะ "ลดดอกเบี้ยเร็วขึ้นและเร็วขึ้น" นั้นถูกเลื่อนออกไป เมื่อโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงยาวนานขึ้นมีมากขึ้น ความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยจึงลดลง ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการปรับฐานในครั้งนี้

ขณะเดียวกัน การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ยังคงส่งผลต่อแรงกดดันนี้อย่างต่อเนื่อง โดยราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นในวันนี้ ซึ่งทั้งน้ำมันดิบ Brent และ WTI ต่างพุ่งขึ้นเกือบ 3% ภายในวันเดียว และได้กระตุ้นความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้น และเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นตามไปด้วย

สำหรับทองคำ นี่ถือเป็นผลกระทบสองเท่า โดยเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อต่างชาติ ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ แม้ความเสี่ยงในตะวันออกกลางจะยังคงมีอยู่ แต่เงินทุนระยะสั้นเลือกที่จะรอดูสถานการณ์มากกว่าที่จะรักษาความต้องการในสถานะซื้อต่อไป

ข้อมูลกระแสเงินทุนได้ส่งสัญญาณออกมาแล้ว โดยกองทุน Gold ETF ประสบกับภาวะเงินทุนไหลออกประมาณ 7.9 พันล้านดอลลาร์ หรือเทียบเท่ากับทองคำประมาณ 54.8 ตัน ปริมาณดังกล่าวบ่งชี้ถึงการลดสถานะการถือครองเชิงรุกโดยกองทุนระยะกลาง มากกว่าจะเป็นเพียงการขายทำกำไรระยะสั้น แม้ราคาจะร่วงลงอย่างมากจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ แต่สมมติฐานขาขึ้นในระยะยาวที่ขับเคลื่อนโดยแรงกดดันทางการคลังทั่วโลก การเข้าซื้อของธนาคารกลาง และการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ปัจจัยเหล่านี้ถูกบดบังด้วยผลกระทบโดยตรงจากอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์

ปัจจัยทางเทคนิค

ในเชิงเทคนิค ทองคำได้เข้าสู่ช่วงการปรับฐานขาลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ทองคำปิดตลาดที่ 4,406.64 ดอลลาร์เมื่อวานนี้ ซึ่งสามารถยืนเหนือระดับ 4,380 ดอลลาร์และยังคงสูงกว่าระดับต่ำสุดที่ทำไว้เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ สิ่งนี้บ่งชี้ถึงแนวรับที่แข็งแกร่งในช่วง 4,380-4,400 ดอลลาร์ และแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของทองคำยังไม่สิ้นสุดลง

กราฟราคาทองคำรายวันแสดงให้เห็นว่า แม้เมื่อวานนี้ราคาจะปิดลบ แต่ก็ได้ก่อตัวเป็นแท่งเทียนที่มีหางด้านล่างยาว นอกจากนี้ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 144 วันยังไม่ถูกทำลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มในภาพกว้างยังคงเป็นขาขึ้น แม้ว่าราคาทองคำจะย่อตัวลงไปแถว 4,300 ดอลลาร์ในวันนี้ แต่ก็ดีดตัวกลับขึ้นมาเหนือ 4,400 ดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นว่าแรงขายเริ่มลดน้อยลง และมีแรงซื้อเก็งกำไรทยอยเข้าสู่ตลาดอย่างคึกคัก

นักลงทุนควรเฝ้าติดตามระดับ 4,380 ดอลลาร์ต่อไป หากราคาปิดรายวันต่ำกว่าระดับนี้ อาจเป็นสัญญาณของการสิ้นสุดแนวโน้มขาขึ้น และอาจนำไปสู่การพักฐานที่ลึกยิ่งขึ้น ในทางกลับกัน หากราคาสามารถยืนเหนือระดับนี้ได้ ทองคำอาจกลับมาไต่ระดับขึ้นเพื่อทดสอบแนวต้านที่ 4,660 ดอลลาร์ และหากทะลุผ่าน 4,660 ดอลลาร์ไปได้ ก็จะเปิดโอกาสในการปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 4,860 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น

สำหรับโมเมนตัมของตลาดในวันนี้ ทองคำไม่ได้เพียงแค่หยุดชะงักการปรับตัวลดลง แต่กำลังอยู่ในช่วงพักฐานตามปกติหลังจากการย่อตัวลงจากระดับสูง แรงกดดันขาลงมาจากปัจจัยเรื่องอัตราดอกเบี้ย ค่าเงินดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ในขณะที่แนวรับถูกยึดเหนี่ยวด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความต้องการจัดสรรพอร์ตลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว

สำหรับกลยุทธ์ระยะสั้น ตลาดอาจยังคงทดสอบระดับ 4,380 ดอลลาร์ต่อไป หากไม่สามารถรักษาแนวรับนี้ไว้ได้ บรรยากาศการลงทุนอาจเปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น ดังนั้น การเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวยังคงเป็นแนวทางที่แนะนำ

แนวรับ: 4,380, 4,306

แนวต้าน: 4,660, 4,860