พลังงานนิวเคลียร์ปูทางสู่อนาคตของ AI: คุณควรลงทุนในหุ้นกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ในปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - หุ้นกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ได้ก้าวจากการเป็นหุ้นนอกสายตาขึ้นมาสู่บทบาทสำคัญในพอร์ตการลงทุนจำนวนมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยปัจจัยจากเป้าหมายด้านสภาพภูมิอากาศ ข้อจำกัดของพลังงานลมและแสงอาทิตย์ที่ยังขาดระบบจัดเก็บพลังงานระยะยาว ต้นทุนที่สูงกว่าของพลังงานไฮโดรเจน รวมถึงข้อมูลการดำเนินงานตลอดหลายทศวรรษที่พิสูจน์ให้เห็นถึงความปลอดภัยที่แข็งแกร่ง ล้วนทำให้นักลงทุนหันกลับมาพิจารณาหุ้นกลุ่มนี้อีกครั้ง ดังนั้น สำหรับปี 2026 คำถามจึงไม่ใช่ว่าพลังงานนิวเคลียร์ควรมีบทบาทหรือไม่ แต่คือจะลงทุนในเซกเตอร์นี้อย่างไรให้มีวินัย เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีลักษณะเป็นวัฏจักรและมีความเสี่ยงเฉพาะของโครงการต่างๆ

อะไรคือปัจจัยที่ผลักดันหุ้นกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ให้พุ่งทะยานในปี 2025?

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ราคาหุ้นของบริษัทในกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยชุดเล็กๆ ที่มักมีการระบุไว้และบางครั้งก็บรรจบเข้าหากัน โดยกรอบเวลาความคืบหน้าของนโยบายต่างๆ ยังคงไม่มีความสม่ำเสมอ อย่างไรก็ตาม หลายรัฐเริ่มมีการขยายอายุการใช้งานของโรงไฟฟ้า และกำหนดแนวทางที่ชัดเจนมากขึ้นสำหรับการนำเตาปฏิกรณ์แบบโมดูลาร์ขนาดเล็ก (SMR) มาใช้งาน นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลของแคนาดาได้อนุญาตให้ดำเนินกิจกรรมก่อนการก่อสร้างสำหรับ SMR ในรัฐออนแทรีโอโดยใช้เทคโนโลยีของ GE Hitachi ซึ่งนับเป็นความก้าวหน้าอีกขั้นที่ก้าวข้ามการถกเถียงในวงจรโครงการนำร่อง ขณะเดียวกัน สภาพแวดล้อมนโยบายภายในประเทศยังคงให้การสนับสนุนการยอมรับว่าพลังงานนิวเคลียร์มีความสำคัญต่อการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนในสหรัฐฯ และตระหนักถึงความจำเป็นในการสร้างเสถียรภาพด้านรายได้ให้กับโรงไฟฟ้าที่มีอยู่ในปัจจุบัน

ความสนใจในเชิงพาณิชย์ดังกล่าวยังมีความชัดเจนเป็นรูปธรรมมากขึ้น โดย Constellation Energy (CEG) เปิดเผยว่าบริษัทได้เพิ่มสัดส่วนสัญญาซื้อขายระยะยาวในพอร์ตโฟลิโอ เพื่อจัดหาพลังงานที่มีเสถียรภาพให้กับศูนย์ข้อมูล (Data Center) ซึ่งรวมถึงสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเป็นเวลา 20 ปีร่วมกับ Microsoft (MSFT) ที่ลงนามในปี 2024 ข้อตกลงเหล่านี้ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่สร้างแรงสั่นสะเทือนในอุตสาหกรรม เนื่องจากกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscalers) และผู้ใช้พลังงานรายใหญ่อื่นๆ ต่างต้องการแหล่งพลังงานพื้นฐานที่มั่นคงและปราศจากคาร์บอน ซึ่งพลังงานนิวเคลียร์สามารถตอบโจทย์ความต้องการนี้ได้

สภาวะอุปสงค์และอุปทานของยูเรเนียม (ฝั่งต้นน้ำ) เริ่มตึงตัวขึ้น การลงทุนที่ต่ำเกินไป ปัญหาอุปทานชะงักงัน และการผลิตที่แน่นอนจบลงด้วยการฟื้นตัวของการทำสัญญาระยะยาวโดยบริษัทสาธารณูปโภค ซึ่งส่งผลให้ราคาปรับตัวสูงขึ้น (ทั้งราคาจริงและราคาที่คาดการณ์ไว้) สร้างความยินดีให้กับผู้ประกอบการเหมืองแร่และผู้เล่นในวงจรเชื้อเพลิง นอกจากนี้ ยังมีประเด็นเรื่องการใช้เงินทุนสูงในธุรกิจนิวเคลียร์ โดยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น อัตราดอกเบี้ยและความเคลื่อนไหวของค่าเงิน ก็มีผลต่อการประเมินมูลค่าเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้พัฒนาที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากและบริษัทขนาดเล็กที่จำเป็นต้องระดมทุนจากภายนอก

ปัจจัยพื้นฐานและนโยบายจะสนับสนุนหุ้นกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ในปี 2026 หรือไม่?

ปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนหุ้นพลังงานนิวเคลียร์สำหรับปี 2025 ดูเหมือนจะมีความมั่นคงอย่างมาก โดยกลุ่มสาธารณูปโภคกำลังกลับมาใช้สัญญาจัดหายูเรเนียมแบบระยะเวลาหลายปี ขณะที่อุปทานยังคงมีการกระจุกตัวและเสี่ยงต่อการหยุดชะงัก ซึ่งอาจทำให้ภาวะตลาดตึงตัวกว่าช่วงทศวรรษที่ผ่านมา นอกจากนี้ อายุการใช้งานของเตาปฏิกรณ์นิวเคลียร์ที่มีอยู่เดิมจำนวนมากทั่วโลกกำลังได้รับการขยายออกไป ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวมักเป็นทางเลือกที่รวดเร็วและประหยัดที่สุดในการจัดหาพลังงานไฟฟ้าฐานที่สะอาดให้แก่โครงข่ายไฟฟ้า ขณะเดียวกัน หลายประเทศกำลังเดินหน้าโครงการพัฒนาพื้นที่ใหม่หรือเตาปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก (SMR) เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตที่ยืดหยุ่นและสามารถสั่งจ่ายไฟฟ้าได้ตามความต้องการ

ในปัจจุบัน นโยบายสนับสนุนภาคส่วนนี้มีความครอบคลุมมากขึ้น โดยโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ในสหรัฐฯ ที่ก่อสร้างเสร็จแล้วมีสิทธิ์ได้รับเครดิตภาษีการผลิตภายใต้กฎหมายพลังงานที่เพิ่งผ่านร่างเมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งช่วยสร้างแรงจูงใจทางการเงินให้โรงไฟฟ้าเหล่านั้นดำเนินการต่อไป นอกจากนี้ การค้ำประกันเงินกู้จากรัฐบาลกลางและการปรับปรุงกฎระเบียบให้มีความคล่องตัวสำหรับเตาปฏิกรณ์ขั้นสูง ยังช่วยลดความเสี่ยงด้านการเงินและช่วยย่นระยะเวลาในการจัดตั้ง SMR ขณะที่แคนาดายังคงเป็นผู้สนับสนุนการพัฒนาเทคโนโลยี SMR และในบางพื้นที่ของยุโรปมองว่าพลังงานนิวเคลียร์มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์อนุกรมวิธานการเงินที่ยั่งยืนซึ่งช่วยในการระดมทุน แม้โครงสร้างเหล่านี้จะไม่สามารถขจัดความเสี่ยงออกไปได้ทั้งหมด แต่ก็ช่วยสร้างความชัดเจนในการดำเนินงานได้มากขึ้น

ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์มีการพัฒนาไปเช่นเดียวกัน โดยการเปลี่ยนผ่านสู่การใช้พลังงานไฟฟ้า การฟื้นฟูอุตสาหกรรม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายตัวอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์และศูนย์ข้อมูล กำลังผลักดันความต้องการพลังงานที่ใช้งานได้ตลอด 24 ชั่วโมงและมีการปล่อยคาร์บอนต่ำ ซึ่งเป็นผลดีต่อเทคโนโลยีที่สามารถผลิตพลังงานได้อย่างน่าเชื่อถือและสร้างความเสถียรให้กับโครงข่ายไฟฟ้า ทั้งนี้ พลังงานนิวเคลียร์ถือว่าตอบโจทย์ดังกล่าว ตราบเท่าที่โครงการต่างๆ สามารถดำเนินการได้สำเร็จตามกำหนดเวลาและอยู่ในงบประมาณที่วางไว้

หุ้นกลุ่มพลังงานนิวเคลียร์จะปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นในปี 2026 หรือไม่?

กรณีฐานสำหรับปี 2569 บ่งชี้ถึงสภาวะที่ผันผวนแต่ยังมีทิศทางเป็นบวก (bullish) หากการทำสัญญาซื้อขายยูเรเนียมยังคงมีความเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องในช่วงที่อุปทานใหม่ทยอยออกมาอย่างล่าช้า ราคาในระดับต้นน้ำอาจยังคงทรงตัวในระดับสูง ซึ่งเป็นผลดีต่อผู้ทำเหมืองยูเรเนียมและผู้ให้บริการในวงจรเชื้อเพลิง นอกจากนี้ ความคืบหน้าในการออกใบอนุญาต SMR และกิจกรรมในช่วงเริ่มต้นในพื้นที่โครงการต่างๆ จะช่วยสนับสนุนกลุ่มผู้จำหน่ายอุปกรณ์และผู้ให้บริการ ขณะเดียวกัน ผู้ประกอบการมีแนวโน้มที่จะได้รับสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวเพิ่มขึ้นกับคู่สัญญาที่มีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง ประกอบกับนโยบายของภาครัฐที่เอื้ออำนวยเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับกระแสเงินสดและรองรับแผนการเติบโตอย่างรอบคอบ

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวน เนื่องจากกำหนดการของโครงการต่างๆ อาจถูกเลื่อนออกไปและต้นทุนอาจปรับตัวสูงขึ้นจากภาวะตึงตัวของแรงงานและห่วงโซ่อุปทาน ขณะที่การจัดหาเงินทุนยังคงมีความอ่อนไหวต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ ราคายูเรเนียมอาจพลิกกลับทิศทางอย่างรุนแรง นโยบายอาจมีการเปลี่ยนแปลง หรือการอนุมัติใบอนุญาตอาจล่าช้า ซึ่งปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลให้ตัวคูณมูลค่า (multiples) หดตัวลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้น โครงสร้างตลาดลักษณะนี้จึงเอื้อต่อกลุ่มนักลงทุนที่มุ่งเน้นผลสำเร็จตามเป้าหมายสำคัญ (milestone-driven) ซึ่งให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าและสามารถถือครองสินทรัพย์ผ่านช่วงความผันผวนได้ แทนที่จะตัดสินใจลงทุนตามกระแสข่าว

หุ้นที่ควรจับตามองในปี 2026

Cameco (CCJ)คือผู้ให้บริการเชื้อเพลิงยูเรเนียมชั้นนำระดับโลก และเป็นหนึ่งในผู้ผลิตยูเรเนียมรายใหญ่ที่สุด รวมถึงเป็นผู้ให้บริการสัญญาจ้างสาธารณูปโภคนิวเคลียร์และมีหน่วยงานซื้อขายยูเรเนียม บริษัทมีพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์คุณภาพสูงที่ Cigar Lake และ McArthur River / Key Lake โดยมุ่งมั่นที่จะเป็นซัพพลายเออร์ที่ได้รับความไว้วางใจสำหรับภาระผูกพันในการจัดหาระยะยาว อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทต้องปรับลดเป้าหมายการผลิตในปี 2568 เนื่องจากความล่าช้าในการดำเนินงาน แสดงให้เห็นว่าแม้แต่บริษัทเหมืองแร่ที่เป็นมืออาชีพที่สุดในโลกก็ยังมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน นอกเหนือจากธุรกิจเหมืองแร่แล้ว Cameco ยังถือหุ้นส่วนน้อยใน Westinghouse ซึ่งควบคุมโดย Brookfield ซึ่งทำให้บริษัทมีส่วนได้เสียในหัวใจสำคัญของวงจรเชื้อเพลิงนิวเคลียร์ โดยพื้นฐานแล้ว การกล่าวว่าบริษัทมีโอกาสสูงมากที่จะมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกอย่างต่อเนื่องนั้นยังน้อยเกินไป อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงทางนิวเคลียร์และความผันผวนของกระแสเงินสดตามวัฏจักรยังคงต้องใช้วิธีการประเมินมูลค่าอย่างมีวินัย

GE Vernova ซึ่งแยกตัวออกมาในปี 2567 (GEV) เป็นการรวมธุรกิจพลังงานของ GE เข้าด้วยกัน เช่น ธุรกิจนิวเคลียร์ GE Hitachi รวมถึงก๊าซ ไอน้ำ พลังน้ำ พลังงานลม และการใช้ไฟฟ้าในระบบโครงข่าย ซึ่งน่าจะช่วยให้มีการจัดสรรเงินทุนที่มุ่งเน้นมากขึ้นและมีความรับผิดชอบภายในกิจการที่เป็นอิสระ แผนงานด้านนิวเคลียร์ของบริษัทครอบคลุมเทคโนโลยีและบริการเครื่องปฏิกรณ์ทุกด้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก (SMR) ซึ่งบริษัทได้รับอนุมัติในช่วงกลางปี 2568 ให้เริ่มการก่อสร้างในออนแทรีโอ ซึ่งอาจกลายเป็นเครื่องปฏิกรณ์ประเภทนี้แห่งแรกในซีกโลกตะวันตก ทั้งนี้ GE Vernova ไม่ได้เน้นเพียงธุรกิจนิวเคลียร์เท่านั้น แต่การกระจายความเสี่ยงไปสู่การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานหมายความว่าบริษัทมีช่องทางที่หลากหลายในการประสบความสำเร็จหาก SMR ได้รับความนิยมและการลงทุนในระบบโครงข่ายเร่งตัวขึ้น

Brookfield Renewable (BEPC) คือเจ้าของและผู้พัฒนาพลังงานสะอาดที่หลากหลายในด้านพลังงานน้ำ พลังงานลม พลังงานแสงอาทิตย์ และโซลูชันการกักเก็บพลังงาน โดยมีการลงทุนเสริมในบริการด้านนิวเคลียร์ผ่านการถือหุ้นใหญ่ใน Westinghouse ตั้งแต่ปี 2566 ร่วมกับ Cameco ทั้งนี้ ฐานการติดตั้งขนาดใหญ่และสัญญาบริการที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องของ Westinghouse ช่วยให้มีกระแสเงินสดที่มีความเสถียรมากกว่าการทำเหมืองสินค้าโภคภัณฑ์ ในแง่หนึ่ง การมุ่งเน้นของ Brookfield ในการเข้าซื้อสินทรัพย์ที่มีปัญหาหรือมีการบริหารจัดการที่ไม่ดี เพื่อปรับปรุงการดำเนินงานและหมุนเวียนเงินสดที่สร้างได้ไปสู่สินทรัพย์เพิ่มเติมภายใต้โครงสร้างการจัดการที่ประหยัดเงินทุนยังคงเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์ นักลงทุนใน Brookfield จะได้ลงทุนในนิวเคลียร์ภายใต้แพลตฟอร์มพลังงานหมุนเวียนที่มีขนาดใหญ่กว่ามาก ซึ่งตามทฤษฎีแล้วควรจะช่วยลดความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอได้ดีกว่าการลงทุนในยูเรเนียมเพียงอย่างเดียว

Constellation Energy มีพอร์ตโฟลิโอเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ และบริษัทกำลังก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในผู้ผลิตพลังงานสะอาดชั้นนำที่มีกำลังการผลิตหลักที่เชื่อถือได้อย่างรวดเร็ว ข้อตกลงระยะเวลาสองทศวรรษกับ Microsoft ซึ่งลงนามในปี 2567 ส่งสัญญาณถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดสำหรับพลังงานที่ปราศจากคาร์บอนและเชื่อถือได้ นอกจากนี้ บริษัทยังพยายามขยายขนาดผ่านกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการ โดยการเข้าซื้อกิจการ Calpine ซึ่งเสร็จสิ้นในช่วงต้นปี 2569 ได้เพิ่มกำลังการผลิตและกระแสเงินสดอิสระอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับนักลงทุน ความน่าสนใจอยู่ที่สินทรัพย์ที่มีอายุการใช้งานยาวนาน การสนับสนุนเชิงนโยบายสำหรับนิวเคลียร์ที่มีอยู่เดิม และโอกาสสำหรับสัญญาจ้างเพิ่มเติมในราคาพรีเมียมสำหรับศูนย์ข้อมูลและภาคอุตสาหกรรมที่ต้องการความเสถียร โดยความเสี่ยงหลักคือการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและการบูรณาการสินทรัพย์ใหม่ รวมถึงความเสี่ยงด้านสินค้าโภคภัณฑ์นอกเหนือจากนิวเคลียร์

NuScale Power (SMR)คือทางเลือกการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูงสำหรับธีม SMR บริษัทนี้ยังอยู่ในช่วงก่อนการผลิตเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2565 อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ถอนตัวจากโครงการในยูทาห์ในปี 2566 และนับแต่นั้นมาก็ยังไม่มีโครงการระยะสั้นที่พร้อมเริ่มก่อสร้างทันทีพร้อมกำหนดวันเสร็จสิ้นที่แน่นอน แม้ว่าความช่วยเหลือจากนโยบายและลูกค้าฝั่งอุปสงค์อาจมีเข้ามาในอนาคต แต่จังหวะเวลา เงินทุน และการดำเนินงานยังคงไม่แน่นอน ศักยภาพในการเติบโตนั้นมหาศาลหาก SMR สามารถนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ได้ แต่ความเสี่ยงขาลงก็มหาศาลเช่นกันหากไม่เป็นเช่นนั้น เพราะนั่นคือช่วงเวลาที่นักลงทุนต้องเผชิญกับมูลค่าหุ้นที่ลดลง (dilution) และความล่าช้า การลงทุนในหุ้นตัวนี้จึงเป็นการเก็งกำไรซึ่งควรจัดสรรสัดส่วนการลงทุนให้เหมาะสมและติดตามความคืบหน้าของเหตุการณ์สำคัญที่ได้รับการยืนยันอย่างใกล้ชิด