แนวโน้มหุ้น Google: การเดิมพันของ Alphabet ใน SpaceX และการประมวลผลแบบควอนตัมมีความสำคัญต่อนักลงทุน

TradingKey - นักลงทุนที่ติดตามราคาหุ้น Google ดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับ Search, Ads และ Cloud ซึ่งยังคงเป็นธุรกิจหลักที่สร้างรายได้มหาศาล อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันมีการเดิมพันในเทคโนโลยีต้นน้ำ 3 ประการที่เป็นปัจจัยขับเคลื่อนศักยภาพระยะยาวของ Alphabet Inc. (GOOGL) (GOOG). พื้นที่เหล่านี้ ซึ่งได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานด้านอวกาศ, ชิปสำหรับ AI โดยเฉพาะ และการประมวลผลควอนตัม ไม่ใช่โครงการเสริมแต่อย่างใด แต่มีความเกี่ยวข้องกับวิธีที่ Alphabet ลดต้นทุน การจัดหาขีดความสามารถในการขยายขนาดที่เป็นเอกลักษณ์ และการเตรียมความพร้อมสำหรับอนาคตของการประมวลผล การทำความเข้าใจปัจจัยเหล่านี้จะช่วยให้คุณตัดสินใจได้ว่าราคาหุ้น Google สะท้อนเพียงกำไรของวันนี้หรือรวมไปถึงแพลตฟอร์มแห่งอนาคตด้วย

TPU ของ Google จะเข้ามาแทนที่ GPU ของ Nvidia หรือไม่?

แง่มุมทางเศรษฐกิจของ AI กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน โดยความสนใจได้ย้ายไปอยู่ที่ต้นทุนต่อการประมวลผล (inference) ในระดับขนาดใหญ่ ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า Google สามารถลดต้นทุนการประมวลผลต่อโทเค็นได้ราว 70% จากการเปลี่ยนผ่านจาก TPU v6 ไปสู่ v7 ซึ่งช่วยให้เวิร์กโหลดจำนวนมากมีความคุ้มค่าใกล้เคียงกับ Nvidia (NVDA) GB200 NVL72 แม้ว่านี่จะไม่ใช่ความพยายามที่จะท้าทายยอดขายของ Nvidia หรือความเร็วในการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ (อาทิ GB300 และฟีเจอร์ Vera Rubin NVL144 ที่เป็นทางเลือกแบบตู้แร็คขนาดใหญ่กว่า) แต่มันได้เปลี่ยนขอบเขตของการแข่งขัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การแข่งขันหลักจะเปลี่ยนไปสู่ประเด็นที่ว่า “ใครสามารถรักษาประสิทธิภาพในระดับสูงด้วยประสิทธิภาพสูงสุดในระยะยาว” แทนที่จะเป็นเพียง “ใครสามารถให้การตอบสนองในการฝึกฝนโมเดลที่รวดเร็วที่สุด”

การพัฒนา TPU เป็นความท้าทายด้านการออกแบบระดับระบบมากกว่าจะเป็นเพียงการก้าวกระโดดทางเทคโนโลยีเดี่ยว ๆ โดยครอบคลุมทั้งระบบการเชื่อมต่อ (Interconnects), HBM, การบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และประสิทธิภาพของตู้แร็ค เนื่องจากกการประมวลผลเป็นศูนย์กลางต้นทุนระยะยาว ความพยายามดังกล่าวจึงส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ AI ดีขึ้น ทั้งนี้ Alphabet ได้ใช้งาน TPU ในการฝึกฝนและให้บริการ Gemini อยู่แล้ว และด้วยการที่ลูกค้าภายนอกจำนวนมากขึ้นหันมาพัฒนาโซลูชันบนพื้นฐานของ TPU รวมถึงความพร้อมของซอฟต์แวร์ จึงส่งผลให้มีความต้องการการประมวลผลที่ปรับต้นทุนให้เหมาะสมเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ แนวโน้มที่บริษัทพัฒนาโมเดลชั้นนำต่างมองหาการผลิตชิปสั่งทำพิเศษ (custom silicon) ของตนเองผ่านบริษัทอย่าง Broadcom Inc. (AVGO) ยังเป็นอีกหนึ่งตัวบ่งชี้ถึงการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดของตัวเร่งความเร็วสไตล์ ASIC สำหรับการประมวลผลขนาดใหญ่ที่คาดการณ์ได้ทั่วทั้งอุตสาหกรรม

สำหรับหุ้น Google นัยสำคัญมีความชัดเจนอย่างยิ่ง การลดต้นทุนในการประมวลผลอย่างต่อเนื่องในขณะที่รักษาอัตราการใช้งานในระดับสูง จะช่วยให้ Alphabet สามารถรักษาอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งสำหรับบริการ AI ของตน เนื่องจากภาระด้านเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ลดลง ตลอดจนช่วยให้มีการกำหนดราคาที่ยั่งยืนขึ้นพร้อมอัตรากำไรที่สม่ำเสมอผ่าน Google Cloud นอกเหนือจากการสร้างกระแสรายได้ที่มีศักยภาพจากฟังก์ชัน AI ที่เพิ่มลงใน Search, Workspace, YouTube และ Android ประการสุดท้าย การเติบโตของบริการ AI ในวงกว้างผ่าน Google จะช่วยลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนอุปทาน GPU หรือวัฏจักรราคาที่เคยเกิดขึ้นในอดีต

การลงทุนของ Google ใน SpaceX

Alphabet เข้าลงทุนใน SpaceX ผ่านทาง Google โดยการลงทุนดังกล่าวเกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อมีรายงานว่า Google และ Fidelity ร่วมลงทุนเป็นมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในบริษัทดังกล่าว เมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาดและกิจกรรมการระดมทุนอื่น ๆ ของ SpaceX ที่เกิดขึ้นหลังจากการลงทุนนี้ สัดส่วนการถือหุ้นของ Alphabet ใน SpaceX ยังคงมีความสำคัญแม้เวลาจะผ่านไปหลายปีแล้วก็ตาม โดยในช่วงต้นปี 2025 Alphabet ได้บันทึกกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (unrealized gain) จำนวนมหาศาล ซึ่งเกี่ยวข้องกับการอัปเดตมูลค่ากิจการของ SpaceX ขณะที่การคาดการณ์ของตลาดได้รวมถึงความเป็นไปได้ในการเสนอขายหุ้น IPO ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา แม้ผลลัพธ์ดังกล่าวยังไม่สามารถระบุได้แน่ชัด แต่ทิศทางนั้นชัดเจนว่า การถือหุ้นใน SpaceX ถือเป็นสินทรัพย์ที่มีนัยสำคัญแม้จะมีความผันผวน ซึ่งอาจยังไม่ได้สะท้อนออกมาอย่างเพียงพอในอัตราส่วนทางการเงิน (multiples) แบบดั้งเดิมของธุรกิจหลักของ Alphabet

การพิจารณาเชิงกลยุทธ์มีความสำคัญไม่แพ้ผลกระทับจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) โดยสถานีภาคพื้นดินของ Starlink ตั้งอยู่ในศูนย์ข้อมูล (data centers) ของ Google Cloud ขณะเดียวกัน Alphabet ก็มีความสนใจในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานบนอวกาศของตนเอง ซึ่ง Project Suncatcher ถูกสร้างขึ้นเพื่อพิสูจน์ว่า ศูนย์ข้อมูลในอวกาศที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานแสงอาทิตย์อันอุดมสมบูรณ์และเชื่อมต่อด้วยการสื่อสารผ่านเลเซอร์ จะสามารถหลุดพ้นจากข้อจำกัดด้านไฟฟ้าและการทำความเย็นบนพื้นโลกได้

Alphabet ดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับวิธีการต่าง ๆ มากมายในการส่งข้อมูลจากวงโคจรลงสู่พื้นโลก ซึ่งการที่ Alphabet เข้าไปเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีเลเซอร์ลิงก์ (เช่น ธุรกิจที่กำลังสร้างขึ้นร่วมกับ Aalyria) ถือเป็นข้อบ่งชี้ในเรื่องนี้

หากคุณสนใจที่จะลงทุนในหุ้นของ Google ผลตอบแทนจากการลงทุนจะมีความสมเหตุสมผล เนื่องจากในขณะที่ SpaceX เติบโตอย่างต่อเนื่อง Alphabet ก็ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของการเติบโตนั้นผ่านการลงทุนของตน หากเครือข่ายภูมิสารสนเทศ (หรือการประมวลผลในวงโคจร) ก่อให้เกิดการแข่งขันในท้ายที่สุด Alphabet ก็ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาผู้ให้บริการรายใดรายหนึ่งเพียงรายเดียว เนื่องจากบริษัทกำลังสร้างองค์ประกอบของระบบขึ้นเอง กลยุทธ์แบบสองทางนี้ช่วยสร้างความได้เปรียบทั้งในด้านการเงินและการดำเนินงานที่ทำให้ Alphabet แตกต่างจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่รายอื่น ๆ นอกจากนี้ ยังช่วยเพิ่มช่องทางที่ Alphabet จะสามารถเข้าถึงขีดความสามารถระดับสูงสำหรับ AI และคลาวด์ได้ โดยไม่ต้องพึ่งพาเพียงการขยายตัวบนภาคพื้นดินเท่านั้น

Willow ของ Alphabet และ “Quantum Echo”

โครงการควอนตัมของ Alphabet มีความคืบหน้าจากการสาธิตเชิงทดลองในช่วงเริ่มต้นไปสู่การรายงานตัวชี้วัดประสิทธิภาพ นอกเหนือจากการทดสอบ Sycamore ในปี 2019 ซึ่งเป็นการเปิดตัวโปรเซสเซอร์ควอนตัม Willow และเทคนิคใหม่สำหรับการประมวลผลข้อมูลควอนตัมเอคโค (quantum echo) แล้ว โปรเซสเซอร์ของ Alphabet ยังคาดการณ์ว่าจะมีข้อได้เปรียบด้านความเร็วเหนือซูเปอร์คอมพิวเตอร์แบบคลาสสิกที่มีอยู่ในปัจจุบันถึง 13,000 เท่าสำหรับปัญหาบางประเภท อย่างไรก็ตาม การยืนยันและการทำซ้ำผ่านการประเมินจากภายนอกที่เป็นอิสระถือเป็นสิ่งจำเป็นในการสนับสนุนคำกล่าวอ้างนี้ เช่นเดียวกับการประเมินที่เชื่อถือได้สำหรับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทคโนโลยีมีความก้าวหน้ามากขึ้น

Alphabet ใช้แนวทางการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้งแบบฟูลสแต็ก (full-stack) ที่เป็นเอกลักษณ์ โดยที่วิทยาเขตซึ่งอุทิศให้แก่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เชิงควอนตัมนั้น Alphabet ได้รวมการผลิตเข้ากับการทดสอบการประกันคุณภาพ (QA) และโครงสร้างพื้นฐานระดับศูนย์ข้อมูล ซึ่งช่วยให้สามารถทำซ้ำและประสานงานระหว่างฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ได้อย่างรวดเร็วขึ้น รวมถึงช่วยลดข้อผิดพลาดในการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้ง แม้ว่าสิ่งนี้จะยังไม่สร้างรายได้ในระยะสั้น แต่กรอบเวลาสำหรับการใช้ประโยชน์เชิงพาณิชย์ของเทคโนโลยี Fault-Tolerant Quantum Computing ยังคงไม่ชัดเจน จนกว่าจะบรรลุความได้เปรียบทางควอนตัมที่มีนัยสำคัญในภาระงานด้านเคมี การเพิ่มประสิทธิภาพ (optimization) และ/หรือการเข้ารหัสลับ (cryptography) ทั้งนี้ บริษัทที่สถาปนาตนเองเป็นผู้นำในภาคส่วนนี้แล้ว ทั้งในด้านการควบคุมแผนงานทางกายภาพสำหรับฮาร์ดแวร์และการพัฒนาเทคนิคการแก้ไขข้อผิดพลาด จะเป็นผู้ที่ได้รับมูลค่าสูงสุดจากควอนตัมคอมพิวติ้ง

สำหรับนักลงทุนที่ติดตามราคาหุ้น Google นั้น ควอนตัมอาจถูกมองว่าเป็นออปชันเสริมภายใน Alphabet มากกว่าที่จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโต เนื่องจากหาก Alphabet สามารถเปลี่ยนข้อได้เปรียบด้านการวิจัยให้กลายเป็นบริการจริงบน Google Cloud ได้สำเร็จ ก็จะส่งผลให้มีโอกาสเติบโตแบบก้าวกระโดด (asymmetrical upside) ทั้งนี้ ความเสี่ยงส่วนใหญ่ของควอนตัมเกี่ยวข้องกับระยะเวลาและการดำเนินการ ไม่ใช่แรงกดดันต่องบแสดงฐานะการเงินของ Alphabet

เหตุใด 3 เสาหลักเหล่านี้จึงมีความสำคัญต่อ Google?

Alphabet มีแผนที่จะจัดตั้งโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมต่อกับศูนย์ข้อมูลที่อยู่นอกชั้นบรรยากาศของโลก ขณะเดียวกัน การพัฒนา TPU v7 ช่วยให้ Alphabet ก้าวหน้าอย่างมากในการลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการขยายขนาด AI พร้อมทั้งมอบความเชื่อมั่นที่มากขึ้นให้แก่ลูกค้าเมื่อมีการใช้งานเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ ด้วยการลงทุนอย่างต่อเนื่องในควอนตัมคอมพิวติ้ง Alphabet จึงสามารถสร้างโอกาสการลงทุนในระยะยาวที่มูลค่าไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในทันทีเพื่อความสำเร็จ ซึ่ง 'เสาหลัก' เหล่านี้กำลังทำงานร่วมกันเพื่อส่งเสริมให้ธุรกิจโฆษณาและธุรกิจคลาวด์ของ Alphabet ได้รับประโยชน์จากความได้เปรียบทางการแข่งขัน และช่วยให้เติบโตอย่างต่อเนื่องแม้การแข่งขันจะรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ไม่ได้บ่งชี้ว่าราคาหุ้นของ Alphabet จะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงหรือเป็นเส้นตรงเสมอไป เนื่องจาก Nvidia ได้สร้างมาตรฐานที่สูงไว้สำหรับฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ AI อีกทั้งสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบอาจเปลี่ยนแปลงได้ และกรอบเวลาในการพัฒนาควอนตัมคอมพิวติ้งมักใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่เมื่อพิจารณาถึงศักยภาพของ Alphabet สิ่งสำคัญคือต้องไม่มองเพียงแค่กระแสเงินสดในปัจจุบัน แต่ต้องพิจารณาถึงความสามารถในการลงทุนกับพลังการประมวลผลจำนวนมหาศาลเพื่อสร้างรายได้ในอีก 10 ปีข้างหน้าและต่อจากนั้นด้วย ดังนั้นจึงต้องคำนึงถึงเสาหลักการลงทุนทั้งสามประการนี้ ซึ่งจะแสดงให้เห็นถึงมูลค่าที่คุณกำลังซื้อ อันได้แก่ มูลค่าจากการรวมทรัพยากรการประมวลผลทั้งหมดเข้าด้วยกัน การมีต้นทุนต่ำในการใช้ทรัพยากรเหล่านั้น และความสามารถในการดำเนินงานในระดับสูงอย่างยาวนาน ซึ่งในท้ายที่สุดจะช่วยรักษาการประเมินมูลค่าของบริษัทให้มีความยั่งยืนผ่านวัฏจักรเทคโนโลยีที่หลากหลาย