การชัตดาวน์รัฐบาลสหรัฐฯ ครั้งประวัติการณ์ยุติลง หนุนนักลงทุน 'แห่ซื้อ' สินทรัพย์นอกพันธบัตร

TradingKey - วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมายงบประมาณชั่วคราวแล้ว ซึ่งเปิดทางให้การปิดหน่วยงานภาครัฐที่ยืดเยื้อ 40 วันเป็นประวัติการณ์สิ้นสุดลงได้ภายในสัปดาห์นี้ การแก้ไขปัญหาที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้คาดว่าจะช่วยลดแรงกดดันด้านสภาพคล่อง ซึ่งจะส่งผลดีต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ และราคาบิตคอยน์ แม้ว่าสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรรัฐบาลและทองคำจะมีการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันก็ตาม

เมื่อวันอาทิตย์ที่ 9 พฤศจิกายน หลังจากการประนีประนอมอย่างยากลำบากระหว่างพรรคเดโมแครตและรีพับลิกันในประเด็นต่างๆ เช่น กฎหมายประกันสุขภาพถ้วนหน้า (Affordable Care Act) วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้อนุมัติร่างกฎหมายจัดสรรงบประมาณชั่วคราวด้วยคะแนนเสียง 60-40 เสียง ซึ่งเป็นไปตาม "เกณฑ์ขั้นต่ำ" ที่จำเป็นในการยุติการปิดหน่วยงานภาครัฐ

ประเด็นหลักที่ทำให้การปิดหน่วยงานภาครัฐยืดเยื้อออกไปถึง 40 วัน หรือมากกว่านั้น คือการที่พรรคเดโมแครตยืนกรานที่จะรวมเงินอุดหนุนประกันสุขภาพจากกฎหมายประกันสุขภาพถ้วนหน้า ซึ่งจะหมดอายุในปลายเดือนธันวาคม เข้าไว้ในร่างกฎหมายงบประมาณด้วย อย่างไรก็ตาม พรรครีพับลิกันโต้แย้งว่าเรื่องนี้สามารถจัดการแยกต่างหาก เพื่อให้รัฐบาลสามารถกลับมาได้รับเงินทุนดำเนินการได้เร็วขึ้น

ข้อพิพาทเรื่องเงินอุดหนุนประกันสุขภาพเป็นอุปสรรคสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการปฏิเสธร่างกฎหมายจัดสรรงบประมาณชั่วคราวติดต่อกัน 14 ครั้งในปีนี้ การฝ่าทางตันนี้เป็นผลมาจากการที่ ส.ส. เดโมแครตสายกลางมีท่าทีที่ผ่อนปรนขึ้น และข้อเสนอใหม่ด้านการดูแลสุขภาพจากพรรครีพับลิกัน

ด้านหนึ่ง ส.ส. เดโมแครตบางรายยอมรับแผนที่จะ "เปิดหน่วยงานรัฐบาลก่อน ขยายเวลาเครดิตภาษีประกันสุขภาพออกไปหนึ่งปี จากนั้นจึงเจรจาปฏิรูปการดูแลสุขภาพ" แม้จะมีการต่อต้านอย่างรุนแรงจาก ส.ส. เดโมแครตรายอื่น ๆ ขณะเดียวกัน พรรครีพับลิกันก็เปลี่ยนจากท่าที "ไม่เจรจา" โดยเสนอแผนดูแลสุขภาพทางเลือกที่จะจ่ายเงินโดยตรงเข้าบัญชีครอบครัว แทนที่จะอยู่ในรูปแบบของเงินอุดหนุน

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ กล่าวว่า "ดูเหมือนว่าเรากำลังเข้าใกล้จุดสิ้นสุดของการปิดหน่วยงานภาครัฐแล้ว"

แม้ว่าการที่วุฒิสภาผ่านร่างกฎหมายจัดสรรงบประมาณชั่วคราวจะเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ก็ยังไม่ได้ยุติการปิดหน่วยงานภาครัฐในทันที ร่างกฎหมายยังคงต้องได้รับการยินยอมเป็นเอกฉันท์จากสมาชิกวุฒิสภาทั้งหมด การอนุมัติจากสภาผู้แทนราษฎร และท้ายที่สุดคือการลงนามของประธานาธิบดีทรัมป์ อย่างไรก็ตาม ตลาดทุนได้ตอบรับเชิงบวกต่อการลงคะแนนเสียงของวุฒิสภา

นายปราซันต์ นิวนาฮา นักกลยุทธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยจาก TD Securities คาดการณ์ว่า สภาผู้แทนราษฎรจะลงคะแนนเสียงในวันพุธ และรัฐบาลกลางสหรัฐฯ จะกลับมาเปิดทำการได้ภายในวันศุกร์ โดยเขากล่าวว่า"ตลาดรู้สึกดีขึ้นกับแนวคิดที่ว่าการปิดหน่วยงานภาครัฐของสหรัฐฯ กำลังจะสิ้นสุดลง"

ณ บ่ายวันจันทร์ตามเวลาเอเชีย สัญญา S&P 500 ล่วงหน้าเพิ่มขึ้น 0.13% ขณะที่ราคาบิตคอยน์พุ่งขึ้นกว่า 4% ใน 24 ชั่วโมง และอีเธอเรียมปรับขึ้นกว่า 5% ด้านสินทรัพย์ปลอดภัยหลักมีแนวโน้มที่แตกต่างกัน โดยราคาทองคำปรับขึ้น 2% และเงินปรับขึ้นกว่า 3% ในระหว่างวัน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น

การขจัดอุปสรรคต่อการลดอัตราดอกเบี้ย

นักวิเคราะห์ชี้ว่า การปิดหน่วยงานภาครัฐของสหรัฐฯ ก่อให้เกิดความเสียหายทางเศรษฐกิจสัปดาห์ละ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจฉุดอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในไตรมาส 4 ของสหรัฐฯ แบบรายปีลงถึง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์

แม้ว่าการดำเนินงานหลักของรัฐบาลยังคงดำเนินต่อไป แต่ประชาชนชาวอเมริกันทั่วไปประสบข้อจำกัดในการเดินทาง ตลาดงานที่แย่ลง (โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพนักงานรัฐบาล) และแรงกดดันจากค่าครองชีพที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่า ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนของสหรัฐฯ ลดลงสู่ระดับ 50.3 ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี

นายเทอร์รี เฮนส์ ผู้ก่อตั้ง Pangea Policy กล่าวว่า พัฒนาการทางการเมืองล่าสุดเป็นผลดีต่อตลาด ซึ่งหมายถึงความชัดเจนมากขึ้นในทุกภาคส่วน ตั้งแต่การเดินทางทางอากาศและข้อมูลเศรษฐกิจ ไปจนถึงโครงการช่วยเหลือด้านโภชนาการเสริม (SNAP)สิ่งนี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดว่าวิสัยทัศน์นโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์จะยังคงอยู่ไปจนถึงการเลือกตั้งกลางเทอมในช่วงกลางปี 2569 เป็นอย่างน้อย

นอกเหนือจากการคาดการณ์ว่าการปิดหน่วยงานภาครัฐจะสิ้นสุดลงและช่วยคลายความกังวลของนักลงทุนแล้ว การกลับมาเปิดเผยรายงานการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญของสหรัฐฯ ได้กลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาด ในช่วงที่รัฐบาลปิดหน่วยงาน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้สะดุดลงเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินการ "แบบไร้ข้อมูล" โดยไม่มีรายงานเศรษฐกิจอย่างเป็นทางการ และนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ได้ลดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลง

ธนาคาร OCBC ระบุว่า การขจัดความเสี่ยงจากการปิดหน่วยงานภาครัฐจะทำให้นักลงทุนสามารถเปลี่ยนความสนใจไปที่แนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ หากข้อมูลบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ชะลอตัวลง เฟดก็จะมีช่องทางในการผ่อนคลายนโยบายได้เร็วขึ้น

AT Global Markets ยังชี้ด้วยว่า การขาดข้อมูลเป็นการเพิ่มความไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติมการกลับมาของข้อมูลควรจะปูทางไปสู่ความแน่นอนมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย.

สำหรับสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ การที่เกิดความแตกต่างกัน โดยพันธบัตรถูกเทขายขณะที่ทองคำได้รับแรงหนุนกลับมาอย่างมีนัยสำคัญนั้น อาจมาจากแผนการของกระทรวงการคลังที่จะออกพันธบัตรมูลค่า 1.25 แสนล้านดอลลาร์ในหลากหลายรุ่นอายุในสัปดาห์นี้ การประมูลพันธบัตรที่กระจุกตัวอาจเพิ่มแรงกดดันต่อสภาพคล่องในตลาดที่ตึงตัวอยู่แล้ว

การผ่อนคลายแรงกดดันด้านสภาพคล่อง

ในช่วงที่รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ปิดหน่วยงาน เนื่องจากรายจ่ายของรัฐบาลถูกตรึงไว้ในขณะที่รายรับยังคงดำเนินการ บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (TGA) ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยอดเงินสดคงเหลือพุ่งขึ้นจาก 3 แสนล้านดอลลาร์เป็น 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา.

เมื่อ "สภาพคล่องส่วนเกิน" ในยอดคงเหลือ Reverse Repo ลดลง การเพิ่มขึ้นของยอด TGA จึงมาพร้อมกับการลดลงของเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์อย่างมีประสิทธิภาพ

บางคนแย้งว่าในช่วงเวลานี้ กระทรวงการคลังยังคงระดมทุนตามแผนผ่านการออกหนี้ ในขณะที่ไม่สามารถเบิกจ่ายเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจที่แท้จริงได้ เงิน "7 แสนล้านดอลลาร์" ที่เพิ่มเข้ามาในบัญชี TGA ได้เปลี่ยนกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้กลายเป็น "ผู้กักตุน" ที่ดูดซับสภาพคล่องในตลาดโดยไม่ปล่อยออกไป

ความผิดปกติในตัวชี้วัดสภาพคล่อง เช่น การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของอัตราดอกเบี้ย SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องที่ตึงตัวอีกครั้ง แม้ว่าแนวคิดนี้อาจไม่เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางในหมู่นักลงทุนทั่วไป แต่ตลาดข้ามคืนนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับวอลล์สตรีท

บล็อกการเงิน ZeroHedge ได้ยกย่องความสำคัญของตลาด Repo ข้ามคืนของสหรัฐฯ ถึงขั้นที่ว่า "หากปราศจากมัน วอลล์สตรีทก็จะไม่เปิดทำการ" เนื่องจากผู้ดูแลสภาพคล่อง (market makers) ต้องพึ่งพามันในการจัดหาเงินทุนในงบดุล เฮดจ์ฟันด์ใช้ในการระดมทุนแบบใช้เลเวอเรจ กองทุนตลาดเงินใช้ในการบริหารเงินสดข้ามคืน และธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ในการส่งผ่านนโยบายการเงิน

พิจารณาจากการที่การปิดหน่วยงานภาครัฐของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้สภาพคล่องของสหรัฐฯ ตึงตัวขึ้นเมื่อการปิดหน่วยงานภาครัฐของสหรัฐฯ สิ้นสุดลง เงินทุนที่กระทรวงการคลังเรียกคืนจากตลาดจะถูกอัดฉีดกลับเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ การไหลเข้าของสภาพคล่องนี้คาดว่าจะจุดประกายแรงส่งสำหรับสินทรัพย์ต่างๆ เช่น หุ้นสหรัฐฯ และสกุลเงินดิจิทัล

นอกจากนี้ หลังจากที่ Bank of America กระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้ามาแทรกแซงอย่างรวดเร็วเพื่อแก้ไขปัญหาการขาดแคลนสภาพคล่อง ผู้กำหนดนโยบายของเฟดก็ส่งสัญญาณความพร้อมที่จะอัดฉีดสภาพคล่องเช่นกัน โดยนายจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดนิวยอร์ก กล่าวเมื่อวันศุกร์ที่แล้วว่า"เฟดอาจต้องขยายงบดุลโดยการซื้อพันธบัตรในไม่ช้า"

นายวิลเลียมส์ตั้งข้อสังเกตว่า จากแรงกดดันในตลาด Repo ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ และสัญญาณอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้นของการเปลี่ยนผ่านของเงินสำรองจาก "ส่วนเกิน" ไปสู่ "เพียงพอ" เขาคาดว่าอีกไม่นานก็จะถึงจุดที่มีเงินสำรองเพียงพอ ซึ่งเมื่อถึงเวลานั้น กระบวนการซื้อสินทรัพย์อย่างค่อยเป็นค่อยไปจะต้องเริ่มต้นขึ้น

หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศเมื่อเดือนที่แล้วว่าจะยุติ "การปรับลดงบดุล" (quantitative tightening - QT) ในไม่ช้า นักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าเฟดอาจเริ่ม "ขยายงบดุล" โดยการซื้อพันธบัตรเร็วที่สุดในช่วงไตรมาสแรกของปีหน้า