ราคาเงินดิ่งลง 10% ทองคำทดสอบระดับ 4,900 ดอลลาร์: ตลาดกระทิงสิ้นสุดลงแล้วหรือไม่ ก่อนการประกาศตัวเลข CPI?

TradingKey - ก่อนการรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมกราคมของสหรัฐฯ ตลาดการเงินเผชิญกับการเทขายเป็นวงกว้างอย่างกะทันหันในวันพฤหัสบดี โดยนอกจากหุ้นสหรัฐฯ ที่ร่วงลงอย่างหนักแล้ว ทองคำ (XAUUSD) และราคาสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ก็ปรับตัวลดลงอย่างมากเช่นกัน

ในวันพฤหัสบดี ราคาทองคำร่วงลงเกือบ 200 ดอลลาร์ภายในเวลา 30 นาที หรือลดลงเกือบ 4% โดยหลุดระดับราคาสำคัญที่ 4,900 ดอลลาร์ ขณะที่เงิน (XAGUSD) ทรุดตัวลงกว่า 10% ในระหว่างวัน ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงภายในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่ปี 2026

บทวิเคราะห์ระบุว่าการลดลงของราคาทองคำและเงินอาจได้รับแรงกดดันจากผลกระทบสองด้าน ได้แก่ การทรุดตัวของหุ้นสหรัฐฯ และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งเกินคาด

แรงกดดันสองทาง: การจ้างงานที่แข็งแกร่งและการร่วงลงของตลาดหุ้นฉุดราคาทองคำแท่ง

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่เปิดเผยเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า การจ้างงานของสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมขยายตัวแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่มากที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี ขณะที่อัตราการว่างงานลดลงสู่ระดับ 4.3% จากข้อมูลดังกล่าว ตลาดจึงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไป

Wall Street Journal ระบุว่าสิ่งนี้อาจตอกย้ำแนวทางรอดูสถานการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากเจ้าหน้าที่ที่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยไม่สามารถใช้เหตุผลเรื่อง "ความอ่อนแอของตลาดแรงงาน" ได้อีกต่อไป ขณะที่ผู้ที่กังวลว่าการลดดอกเบี้ยอาจซ้ำเติมเงินเฟ้อก็มีเหตุผลที่จะโต้แย้งว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพแล้วหลังจากมีการปรับลดดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้งเมื่อปีที่แล้ว ทำให้ไม่จำเป็นต้องปรับลดเพิ่มเติม

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์สภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงจะดำเนินต่อไป ซึ่งสร้างมุมมองเชิงลบต่อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะไปเพิ่มต้นทุนทองคำที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ ขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งเป็นสัญญาณของความมั่นคงในตลาดแรงงาน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในระยะสั้นได้อย่างมีนัยสำคัญ และบั่นทอนเสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าการดิ่งลงอย่างรวดเร็ว (flash crash) ของราคาทองคำอาจมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับการปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในเวลาเดียวกัน

Michael Ball นักยุทธศาสตร์มหภาคของ Bloomberg MLIV ระบุว่า การเทขายโลหะมีค่าอย่างกะทันหัน ซึ่งถูกผลักดันจากการแพร่กระจายของภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในหุ้นสหรัฐฯ ที่ถูกจุดชนวนด้วยความกังวลด้าน AI เมื่อวันพฤหัสบดี ดูเหมือนจะถูกควบคุมโดยการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม เขาอธิบายว่าการร่วงลงอย่างรวดเร็วของโลหะมีค่ามีลักษณะคล้ายกับการยกเลิกกลยุทธ์อย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นมาตรการลดความเสี่ยงตามปกติของกลุ่ม CTA (Commodity Trading Advisors) เมื่อราคาหลุดระดับสำคัญ สรุปสั้นๆ คือ เมื่อราคาทองคำหรือเงินแตะระดับหนึ่ง โปรแกรมขายของ CTA จะถูกเรียกใช้งานโดยอัตโนมัติ

Fawad Razaqzada นักวิเคราะห์ตลาดจาก City Index และ FOREX.com อธิบายถึงสาเหตุที่ราคาทองคำดิ่งลงใกล้ระดับ 5,000 ดอลลาร์ว่า เนื่องจากความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้นของทองคำและเงินในช่วงที่ผ่านมา นักลงทุนจำนวนมากน่าจะตั้งคำสั่งตัดขาดทุน (stop-loss) ไว้ต่ำกว่า 5,000 ดอลลาร์ หรือสูงกว่า 5,100 ดอลลาร์ และเมื่อราคาทองคำลดลง คำสั่งตัดขาดทุนเหล่านี้จึงถูกเรียกใช้งาน ส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่นำไปสู่การร่วงลงของราคาอย่างมหาศาลในช่วงเวลาสั้นๆ

สาเหตุที่การทรุดตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฉุดราคาทองคำและเงินให้ลดลงตามไปด้วยนั้น ไม่เพียงแต่เกิดจากการแพร่กระจายของภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับภาวะขาดแคลนสภาพคล่องอีกด้วย โดย Nicky Shiels จาก MKS PAMP SA ยักษ์ใหญ่ด้านโลหะมีค่าของสวิตเซอร์แลนด์ ตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญกับความตึงเครียดอย่างรุนแรง แม้แต่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำก็อาจถูกนักลงทุนเทขายเพื่อหาความต้องการสภาพคล่องอย่างเร่งด่วน

นับถอยหลัง CPI: จะจุดชนวนการดิ่งลงอย่างรวดเร็วของทองคำภาคต่อหรือไม่?

แม้จะมีการร่วงลงอย่างหนักในวันพฤหัสบดี แต่ Razaqzada ไม่เชื่อว่าทองคำกำลังเข้าสู่วงจรขาลงที่ยั่งยืน เนื่องจากตลาดได้รับรู้สภาพคล่องในช่วงขาลงไปมากแล้ว การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับว่าราคาจะเป็นอย่างไรที่ระดับทางเทคนิคที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น โอกาสที่จะเกิดความผันผวนเพิ่มขึ้นนั้นมีสูงขึ้น

ธนาคารรายใหญ่ส่วนใหญ่ใน Wall Street ยังคงคาดการณ์ว่าทองคำจะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้น เนื่องจากปัจจัยขับเคลื่อนหลักยังคงอยู่ ซึ่งรวมถึงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ประเด็นคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง และแนวโน้มที่เปลี่ยนไปสู่การลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์ (de-dollarization) และการลดการพึ่งพาระบบรัฐอธิปไตย ทั้งนี้ JPMorgan Chase (JPM) คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 6,000-6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้

เกี่ยวกับผลกระทบของการประกาศตัวเลข CPI ในครั้งนี้ นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดไว้อย่างมีนัยสำคัญ เช่น หาก CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้นมากกว่า 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน หรือ 2.5% เมื่อเทียบรายปี จะยิ่งทำให้กรอบเวลาการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดล่าช้าออกไปอีก ในสถานการณ์ดังกล่าว ความกังวลที่ว่าการลดดอกเบี้ยจะซ้ำเติมเงินเฟ้อจะยังคงเป็นปัจจัยหลัก ส่งผลให้กลุ่มสายเหยี่ยว (hawks) ได้เปรียบ ซึ่งจะเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ ในทางกลับกัน หากเงินเฟ้อลดลงสู่ระดับต่ำกว่าที่คาดไว้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลดลงของเงินเฟ้อในภาคที่อยู่อาศัย จะเป็นการเปิดช่องทางนโยบายให้ฝ่ายสายพิราบ (dovish) โต้แย้งเรื่อง "การลดดอกเบี้ยเชิงรุกไว้ล่วงหน้า" เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดแรงงาน ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ