Marvell Technology versus Broadcom: qual ação de chips de IA é melhor para o longo prazo, MRVL ou AVGO?

TradingKey - Marvell Technology (MRVL) e Broadcom (AVGO) ambas fornecem chips de IA personalizados, chips de comutação e produtos de interconexão de alta velocidade para provedores de serviços em nuvem, mas as duas empresas diferem significativamente em escala de negócios e estrutura de receita.

A Marvell é mais sensível aos investimentos em infraestrutura de IA, apresentando tanto maior potencial de crescimento quanto maior volatilidade de lucros; a Broadcom atua tanto no segmento de semicondutores quanto no de software da VMware, oferecendo fontes de receita mais diversificadas.

O que são chips de IA personalizados?

Os chips de IA customizados utilizam, em sua maioria, circuitos integrados de aplicação específica (ASICs), projetados especificamente para tarefas computacionais direcionadas. Em comparação com as GPUs, que oferecem maior versatilidade e programabilidade, os chips customizados podem ser otimizados especificamente para operações matriciais, fluxo de dados, acesso à memória e interconexões de chips.

Para tarefas de treinamento ou inferência de IA em grande escala com padrões estáveis, os chips customizados oferecem vantagens em eficiência computacional, consumo de energia e custo unitário. No entanto, eles exigem alto investimento em P&D, e seu escopo de aplicação e compatibilidade de software costumam ser inferiores aos das GPUs.

Qual é a diferença entre a Marvell Technology e a Broadcom?

A Marvell participa da construção de clusters de IA por meio de computação personalizada, redes para data centers e interconexões ópticas. Após as aquisições da Celestial AI e da XConn, a empresa aprimorou suas capacidades de interconexão óptica e conectividade de chiplets.

A Broadcom abrange aceleradores de IA personalizados, chips de switch Ethernet e componentes de comunicação óptica, sendo que a receita de software da VMware reduz a dependência da empresa de um único mercado de semicondutores.

Crescimento da MRVL acelera, AVGO mantém vantagem no fluxo de caixa

A receita da Marvell no segundo trimestre fiscal de 2027 atingiu US$ 2,739 bilhões, uma alta de 37% na comparação anual; a receita de data centers cresceu 46%, a margem bruta GAAP foi de 53,1% e o fluxo de caixa operacional ficou em US$ 606 milhões. A empresa relatou um forte volume de pedidos relacionados à IA e projeta uma receita no terceiro trimestre de aproximadamente US$ 3,15 bilhões, com variação de 5% para mais ou para menos. A integração de aquisições, a emissão de novas ações e o ritmo de compra dos clientes continuarão a impactar o lucro por ação.

A receita da Broadcom no terceiro trimestre fiscal de 2026 saltou 86% na comparação anual, para US$ 29,591 bilhões. Desse total, a receita de Soluções de Semicondutores atingiu US$ 20,839 bilhões, enquanto a receita de Software de Infraestrutura ficou em US$ 8,752 bilhões; já a receita com semicondutores de IA, impulsionada por aceleradores customizados e produtos de redes, alcançou US$ 16,7 bilhões.

O fluxo de caixa livre definido pela própria Broadcom atingiu US$ 13,665 bilhões, representando 46% da receita, e a empresa projeta uma receita com semicondutores de IA no quarto trimestre de aproximadamente US$ 21,7 bilhões. O valor de US$ 21,7 bilhões representa a orientação (guidance) da administração e ainda não se materializou em receita real.

A Marvell encerrou o período com US$ 3,933 bilhões em caixa e uma dívida de longo prazo de US$ 4,963 bilhões; seus 10 principais clientes responderam por 82% da receita no ano fiscal de 2026, refletindo uma alta concentração de clientes. A emissão de US$ 2 bilhões em ações preferenciais conversíveis para a Nvidia pela empresa também traz um risco potencial de diluição.

A Broadcom possui US$ 23,975 bilhões em caixa, com o valor contábil de sua dívida ficando em aproximadamente US$ 59,419 bilhões. Embora o montante da dívida seja substancial, seu elevado fluxo de caixa livre garante o serviço da dívida e o pagamento de dividendos.

Em 18 de setembro de 2026, os índices P/L dos últimos 12 meses (TTM) para MRVL e AVGO eram de aproximadamente 80,9x e 44,6x, respectivamente. A contabilidade de M&A, as ações preferenciais e a potencial diluição afetam os lucros GAAP, tornando essa métrica adequada apenas como uma comparação complementar. A MRVL precisa de um crescimento de lucros mais rápido para assimilar sua avaliação atual.

MRVL ou AVGO: qual ação vale mais a pena manter no longo prazo?

A Marvell tem uma escala menor. Quando seus negócios de chips customizados e de interconexão óptica ganharem tração, o crescimento da receita e do lucro poderá ser mais rápido, mas os resultados do investimento dependem mais fortemente de um pequeno número de clientes, da execução de M&A e de arranjos de financiamento.

A Broadcom possui uma escala maior nos mercados de chips de IA customizados e de redes para data centers, enquanto a receita de software e o fluxo de caixa livre aumentam sua resiliência à volatilidade. Seus principais riscos decorrem de clientes ajustando projetos, do aumento dos esforços de desenvolvimento interno de chips, da integração da VMware e de maiores níveis de endividamento.

Considerando a escala dos negócios, o fluxo de caixa, o mix de receita e o valuation, a AVGO é mais indicada para investidores que valorizam a estabilidade operacional e planejam manter os papéis por mais de três anos. A MRVL é mais apropriada para investidores que priorizam a elasticidade do crescimento, toleram uma volatilidade mais alta e estão dispostos a acompanhar continuamente a concentração de clientes e o avanço de M&A.

Ao escolher entre as duas, a Broadcom oferece uma relação risco-retorno relativamente mais equilibrada, mas seus retornos de longo prazo ainda dependem de o crescimento dos pedidos de IA se traduzir de maneira consistente em lucros e fluxo de caixa.