Nebius dispara 34%, CoreWeave salta 19% em meio à forte demanda por nuvem de IA

TradingKey - À medida que a demanda por capacidade computacional de IA continua a aquecer, duas provedoras de serviços de nuvem de IA de última geração apresentaram um desempenho acima do esperado, reacendendo a confiança do mercado na demanda por infraestrutura de IA. Durante o pregão nos EUA em 12 de agosto, as ações da Nebius (NBIS) saltaram 34% e fecharam a US$ 247,05, após dispararem mais de 40% no intradiário; a CoreWeave (CRWV) subiu 19% para fechar a US$ 107,73.

Fonte: Google Finance

A Nebius apresentou resultados do segundo trimestre particularmente impressionantes. A receita da empresa disparou 454% na comparação anual, atingindo US$ 582,3 milhões e superando as expectativas do mercado. A receita do seu negócio de nuvem de IA alcançou aproximadamente US$ 575 milhões, alta de 514% em relação ao mesmo período do ano anterior, representando quase a totalidade do crescimento geral. O EBITDA ajustado atingiu US$ 236 milhões, bem acima das expectativas dos analistas, de US$ 169 milhões, com a margem se expandindo de 32% no primeiro trimestre para 41%. No entanto, no critério GAAP, a empresa ainda registrou um prejuízo líquido das operações continuadas de US$ 190 milhões.

Além disso, a Nebius assinou quatro grandes contratos de nuvem de IA no segundo trimestre, com um valor médio de contrato superior a US$ 1 bilhão cada. Entre seus clientes estão Reflection, Cohere e empresas americanas de trading quantitativo. A empresa afirmou que cerca de 70% dos acordos envolveram pagamentos antecipados de clientes e espera que esses pagamentos superem US$ 9 bilhões no acumulado deste ano. Até o momento, os compromissos cumulativos de clientes já ultrapassaram US$ 40 bilhões.

O que chama ainda mais atenção é que o poder de precificação da Nebius para capacidade computacional está se fortalecendo. A empresa realizou recentemente seu primeiro leilão de capacidade, com preços de transação cerca de 15% superiores à cotação recorde anterior para as GPUs Blackwell.

Atualmente, o valor anual dos contratos de longo prazo da Nebius fica em torno de US$ 20 milhões a US$ 25 milhões por megawatt, enquanto os preços dos contratos de capacidade de curto prazo atingiram de US$ 40 milhões a US$ 50 milhões por megawatt, com alguns negócios fechados a valores ainda mais altos.

Esse diferencial de preço também dá à empresa maior flexibilidade operacional. O CEO da Nebius, Arkady Volozh, declarou que, sob os termos contratuais atuais, a empresa poderia vender efetivamente toda a sua capacidade planejada para 2027, mas a administração optou por reservar uma parcela da oferta para capturar retornos mais elevados de contratos de curto prazo em meio à explosão da demanda.

Enquanto isso, a CoreWeave, que divulgou seus resultados financeiros anteriormente, também sinalizou que a demanda por capacidade computacional de IA permanece robusta. A receita do segundo trimestre da empresa atingiu US$ 2,58 bilhões, ligeiramente acima das expectativas do mercado, enquanto seu prejuízo por ação de US$ 1,14 também foi melhor do que os analistas previam. O mais importante é que a carteira de pedidos (backlog) da CoreWeave subiu para US$ 104 bilhões, quase dobrando em relação a novembro do ano passado, com novos compromissos de clientes ainda não incluídos no relatório financeiro deste trimestre somando outros US$ 25 bilhões.

No entanto, o mercado continua nitidamente dividido quanto à rentabilidade de longo prazo das empresas de nuvem de IA.

Os investidores otimistas argumentam que a demanda por capacidade computacional de IA continua superando significativamente a oferta efetiva. Os clientes estão dispostos a garantir capacidade por meio de pagamentos antecipados, e os preços do processamento no curto prazo continuam subindo, indicando que as provedoras de nuvem de última geração estão conquistando um poder de precificação mais forte do que o mercado previa anteriormente.

A Piper Sandler elevou seu preço-alvo para a CoreWeave para US$ 153 e a nomeou como uma de suas principais recomendações, enquanto a Citizens manteve seu alvo de US$ 180.

Contudo, as preocupações dos pessimistas não desapareceram. A CoreWeave precisa investir continuamente volumes maciços de capital na construção de data centers e na compra de GPUs, e seu custo de capital é significativamente superior à taxa de retorno implícita de certos ativos de infraestrutura.

Dessa forma, a D.A. Davidson manteve sua recomendação Neutra, alertando que, se os investimentos em capital continuarem a superar o crescimento da receita, a empresa poderá, em última análise, enfrentar uma queda no retorno sobre o capital. Da mesma forma, a Bernstein considera que a pressão de despesas de capital (capex) decorrente da rápida expansão da CoreWeave exige atenção redobrada.

A Nebius enfrenta riscos semelhantes. O mercado de nuvem de IA está atraindo um número crescente de participantes, e a entrada de novos players, como a xAI, sugere que a concorrência pode se intensificar ainda mais, levando o mercado a questionar se os altos preços atuais do processamento e os pedidos massivos poderão ser sustentados no longo prazo.