O que você precisa saber sobre o plano de recompra de mais de US$ 5 bilhões da gigante de armazenamento Kioxia

TradingKey - Após o fechamento do mercado de Tóquio em 31 de julho, a gigante japonesa de memórias flash NAND Kioxia, ao divulgar seus resultados financeiros do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, anunciou simultaneamente um plano de recompra de ações de até 800 bilhões de ienes (aproximadamente US$ 5,15 bilhões), planejando recomprar até 30 milhões de ações, ou 5,5% de suas ações em circulação.

Vale destacar que o preço das ações da Kioxia já havia recuado cerca de 60% em relação à sua máxima histórica antes do anúncio do plano de recompra. Ao mesmo tempo, seu principal acionista, a Bain Capital, concluiu a liquidação de sua participação no início de julho, com um retorno total de aproximadamente US$ 17 bilhões. Os recursos para esta recompra estavam originalmente previstos para a expansão de capacidade.

Por que a Kioxia está recomprando ações

A razão direta são os resultados altamente robustos da Kioxia no trimestre. A receita do primeiro trimestre fiscal foi de 1,767 trilhão de ienes, alta de 415% na comparação anual, com o lucro líquido atingindo 842,17 bilhões de ienes, em comparação com apenas 18,28 bilhões de ienes no mesmo período do ano anterior. Com base nisso, destinar 800 bilhões de ienes para recompras não representa, de forma alguma, uma pressão financeira.

No entanto, o outro lado desses números estelares é a base de comparação baixa no mesmo período do ano anterior. A Kioxia acabou de sair de um vale cíclico, e seu crescimento atual é construído sobre uma base comparativa baixa; resta saber se a empresa conseguirá manter esse nível de crescimento daqui para frente.

Beneficiando-se da robusta demanda por armazenamento para IA, as vendas trimestrais do negócio de SSD e armazenamento atingiram 1,175 trilhão de ienes, representando 66% da receita total da empresa, com as aplicações corporativas e de data center contribuindo com mais de 60%.

No entanto, vale a pena comparar um conjunto de dados do relatório financeiro: os preços médios dos produtos NAND dispararam cerca de 70% na comparação trimestral, mas as remessas de bits cresceram apenas na faixa de um dígito baixo, e algumas remessas foram postergadas para o próximo trimestre fiscal. (As remessas de bits referem-se ao volume total de remessas calculado em termos de unidades de capacidade de chips de memória, refletindo a oferta real de capacidade de dados dos produtos de armazenamento.)

Em outras palavras, o salto nos resultados da Kioxia neste trimestre foi impulsionado principalmente pela alta dos preços, e não por uma expansão significativa nas remessas para o mercado final. Isso levanta questionamentos sobre a qualidade desse crescimento. Embora o mercado acredite, de modo geral, que a inferência de IA impulsionará a demanda por capacidade de armazenamento e se tornará uma importante fonte de crescimento futuro nas remessas, essa lógica ainda não se refletiu nos dados de remessas do relatório de resultados atual, e ainda levará tempo para que a demanda se traduza em pedidos reais.

Uma recompra de ações é positiva para o preço das ações da Kioxia?

As recompras de ações são, de fato, notícias positivas. No dia em que o anúncio de recompra foi feito, o preço da ação saltou 17,7% e, posteriormente, registrou uma alta acumulada de quase 20% nos três pregões seguintes, mostrando uma reação positiva do mercado.

[Fonte: TradingView]

Sob uma perspectiva de mais longo prazo, esse montante de recompra equivale a aproximadamente 19% do valor de mercado atual da empresa. O UBS estima que, se metade do lucro líquido projetado para o ano fiscal de 2028 for destinada a recompras, isso poderia, teoricamente, reduzir as ações em circulação em cerca de 19%, impulsionando de forma significativa o lucro por ação.

No entanto, existem dois sinais de alerta que exigem atenção.

Primeiro, a saída completa do principal acionista, o Bain Capital, merece reflexão. A gestora concluiu sua liquidação perto das máximas históricas da ação, embolsando cerca de US$ 17 bilhões. Ainda mais sutil é o fato de que o Bain finalizou sua liquidação no início de julho e, apenas duas semanas depois, a empresa interveio para recomprar ações utilizando recursos originalmente destinados à expansão de capacidade (o montante de recompra atingiu 170% do orçamento anual de despesas de capital).

Segundo, a janela de recompra (de agosto a outubro) coincidentemente eleva o preço médio de fechamento de 60 dias, ao qual os incentivos em ações da diretoria estão justamente atrelados. Isso levantou dúvidas no mercado sobre se a empresa estaria usando o dinheiro dos acionistas para pavimentar o caminho para a remuneração dos executivos.

Desacelerar a expansão de capacidade e priorizar recompras — trata-se de um controle ativo da oferta por parte da empresa ou o crescimento dos negócios atingiu o pico? As opiniões do mercado estão divididas. Optar por reduzir o ritmo no pico de um ciclo às vezes parece mais uma preparação para um período de baixa, e pode não ser o melhor uso de capital.

Samsung e SK Hynix também seguirão?

A Samsung e a SK Hynix apresentaram movimentos semelhantes, mas a lógica subjacente entre as três é diferente. A Kioxia está realizando recompras e cancelamentos de ações em níveis baixos, a Samsung está recomprando ações para incentivos de funcionários, enquanto a SK Hynix ainda não iniciou oficialmente uma recompra, embora tenha deixado claro que anunciará um plano de retorno aos acionistas no terceiro trimestre.

A recompra da Samsung visa essencialmente cumprir um acordo trabalhista. Sob o acordo com o sindicato, a Samsung deve distribuir aos funcionários 10,5% dos lucros projetados de sua divisão de semicondutores nos próximos três anos na forma de ações, o que deve exigir cerca de 90 trilhões de wons (aproximadamente US$ 58,6 bilhões) em ações da empresa. Para cumprir o compromisso sem diluir os acionistas existentes, a Samsung deve recomprar o volume correspondente de ações no mercado secundário. O valor e a escala específicos da recompra aguardam posterior divulgação oficial por parte da empresa.

Em julho de 2026, a SK Hynix concluiu sua emissão de ADRs nos EUA e listou na Nasdaq, o que diluiu a participação dos acionistas existentes. Embora o mercado geralmente se preocupasse com a pressão sobre o preço das ações, esperava-se que a empresa, apoiada por um forte fluxo de caixa livre proveniente de pedidos de HBM, fosse capaz de neutralizar esse efeito por meio de recompras e cancelamentos de ações. Em 7 de agosto, a SK Hynix respondeu oficialmente às preocupações do mercado, afirmando que está estudando ativamente planos de retorno aos acionistas, incluindo recompras adicionais, e planeja finalizar os detalhes no terceiro trimestre deste ano.

Como mencionado anteriormente, depois que o preço de suas ações despencou mais de 60% em relação ao seu pico, a Kioxia utilizou os lucros expressivos gerados pela IA para realizar recompras e cancelamentos de ações, com o objetivo de estabilizar a confiança do mercado.

No geral, esta rodada de recompras coletivas pelas gigantes de memória sinaliza que o setor está emergindo do antigo modelo de "queimar caixa para expansão de capacidade e perdas cíclicas" da última década. Diante de uma explosão sem precedentes nos lucros impulsionada pela demanda por IA, o setor escolheu um novo caminho de "restringir a capacidade e recompensar os acionistas".

A diretoria da Kioxia declarou claramente que controlará o crescimento da capacidade para um nível ligeiramente acima da média do setor para evitar o excesso de oferta.

No entanto, se as recompras podem sustentar o preço das ações de forma sustentável depende, em última análise, da qualidade dos lucros. A projeção de receita da Kioxia para o próximo trimestre fiscal já ficou aquém de algumas expectativas do buy-side, e a liquidação e realização de lucros por grandes acionistas também lembram ao mercado: mesmo em meio à onda de IA, o risco de volatilidade no valuation continua sendo muito real.