Ainda é possível correr atrás de um ganho anual de 300%? O balanço da Micron é iminente, Wall Street aposta que o superciclo de memória de IA está longe do pico

TradingKey - À medida que se aproxima a divulgação de resultados pós-fechamento do mercado em 24 de junho, a gigante global de chips de memória Micron Technology ( MU) está diante de uma encruzilhada histórica.

No último ano, as ações da Micron acumularam uma alta de mais de 800%, com uma valorização no ano aproximando-se de 300%, e entraram oficialmente para o clube do trilhão de dólares em valor de mercado em maio.

O balanço da Micron não é apenas a divulgação de um desempenho passado, mas também uma avaliação intermediária do superciclo de memória de IA. Após mais de um ano de altas astronômicas, o mercado precisa de sinais mais claros para confirmar a sustentabilidade desse rali.

Catalisadas por uma série de resultados acima do esperado, as firmas de Wall Street elevaram seus preços-alvo para a Micron, com grandes bancos como Wedbush, Stifel e Deutsche Bank subindo recentemente suas projeções para a faixa de US$ 1.300 a US$ 1.500.

O Validador do Superciclo de Armazenamento de IA

De uma ação cíclica tradicional a um player fundamental na infraestrutura de IA, a lógica de mercado da Micron foi completamente reformulada. No passado, o foco da indústria de chips de memória estava na redução de estoques, na recuperação dos preços ou na retomada impulsionada por cortes de produção. Hoje, no entanto, o mercado dá maior ênfase ao re-rating de ativos impulsionado pela expansão dos gastos de capital (CapEx) em IA no setor de memórias.

Como uma referência fundamental para a cadeia de hardware de IA, o papel da Micron mudou de uma fornecedora focada exclusivamente em memória para uma validadora de gargalos de memória em sistemas de IA — a Nvidia valida a demanda por capacidade de processamento, a TSMC valida os gargalos de fabricação, enquanto a Micron valida a demanda real dos sistemas de IA por memória. Enquanto o tamanho dos parâmetros dos grandes modelos continuar se expandindo, o tráfego de inferência seguir crescendo e os provedores de serviços em nuvem direcionarem seus investimentos de capital para servidores de IA, a memória e o armazenamento deixarão de desempenhar papéis coadjuvantes na cadeia do setor.

A principal lógica de crescimento da Micron atualmente reside no fato de que a Memória de Alta Largura de Banda (HBM) está reformulando a dinâmica de oferta e demanda do setor de memórias. Como um componente crítico dos sistemas aceleradores de IA, a HBM apresenta alta largura de banda, baixa latência e baixo consumo de energia. Além disso, ela exige tecnologias avançadas de encapsulamento e um longo processo de homologação de clientes, barreiras que impedem que sua capacidade de produção seja liberada tão rapidamente quanto a de produtos de memória padrão.

A Micron anunciou que seus produtos HBM4 entraram na fase de fabricação em larga escala para a plataforma Vera Rubin da Nvidia, o que significa que seus produtos estarão profundamente integrados ao roadmap da plataforma de IA de próxima geração, em vez de simplesmente surfarem na onda da atual recuperação cíclica dos preços de memória.

Salto nos lucros da Micron a posiciona no centro do crescimento

De uma perspectiva mais ampla, à medida que sua escala se expande e os lucros disparam, a influência da Micron no mercado de capitais geral cresce a cada dia.

De acordo com dados da FactSet, projeta-se que a Nvidia e a Micron sejam as maiores contribuintes para o crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre. Sem as contribuições dessas duas empresas, a taxa estimada de crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre cairia de 22% para 14,9%.

A estimativa consensual dos analistas é de que o lucro por ação (LPA) ajustado da Micron Technology para o trimestre fiscal encerrado em maio atingirá US$ 20,57, uma alta de quase 1.000% em relação ao mesmo período do ano passado. Esse crescimento é impulsionado quase que inteiramente pela alta nos preços dos chips de memória, já que a maior parte do crescimento da Micron decorre de aumentos nos preços dos produtos, e não de um aumento no volume de vendas.

De acordo com o Dow Jones Market Data, o lucro líquido da Micron Technology para os anos civis de 2026 e 2027 deve ficar em segundo lugar no setor de semicondutores, atrás apenas da Nvidia. Seu lucro líquido para o ano civil de 2027 deve atingir US$ 136,7 bilhões, quase no mesmo patamar da Apple (projetada em US$ 142 bilhões) e muito superior ao da Amazon (projetada em US$ 110,5 bilhões) e da Meta Platforms (projetada em US$ 89,8 bilhões).

Brian Chin, analista do banco de investimento Stifel, disse que a Micron Technology está "no verdadeiro ponto ideal de uma expansão cíclica, com um fôlego sem precedentes".

Baixas valuations projetadas abrem espaço para potencial de alta.

Embora a atual relação P/L retrospectiva da Micron esteja em aproximadamente 48x, o que pode parecer elevado, uma comparação com seus pares entre os principais fabricantes de chips de IA mostra que empresas como Nvidia, Broadcom e TSMC geralmente são negociadas a múltiplos P/L acima de 40x, com suas relações P/L projetadas (forward) situando-se, em sua maioria, na faixa de 25x a 35x.

Em contrapartida, o P/L projetado (forward) da Micron é de apenas cerca de 9,5x. Considerando as expectativas de crescimento de receita e lucro para os próximos dois a três anos, seu valuation ainda tem espaço para valorização. Com base em sua atual relação preço/vendas (P/S) de 22x, mesmo que seu múltiplo de valuation se contraia para 10x até o final de 2027, a capitalização de mercado da Micron ainda poderá atingir US$ 2,2 trilhões, representando um potencial de alta de aproximadamente 72%