Metais preciosos sofrem ‘terça-feira negra’: ouro spot cai abaixo de US$ 4.100 e prata despenca 5%

Durante a sessão asiática de 23 de junho, os mercados de metais preciosos sofreram uma ampla onda de vendas. O ouro spot (XAUUSD) caiu mais de 2% em determinado momento, para cerca de US$ 4.090 por onça, enquanto a prata spot (XAGUSD) recuou mais de 5% em determinado momento, para US$ 61,83 por onça. Ambos atingiram os menores níveis desde 11 de junho.

[Fonte: TradingView]

Recentemente, ETFs relacionados ao ouro registraram resgates expressivos, com pressão vendedora claramente visível. Os dados mostram que, nos últimos 60 dias, sete ETFs de ouro registraram uma saída líquida combinada de 17,661 bilhões de yuans, enquanto apenas um apresentou entrada líquida. Até 9 de junho, 21 ETFs relacionados ao ouro tiveram resgates líquidos acumulados de mais de 1,6 bilhão de cotas desde o segundo trimestre, resultando em uma saída líquida de 13,111 bilhões de yuans. Após uma saída líquida de 87 toneladas em março, os ETFs globais de ouro registraram nova saída líquida de 8,5 toneladas em maio.

No entanto, outro segmento de capital está aumentando posições na direção oposta. Em 22 de junho, as participações do SPDR Gold Trust, o maior ETF de ouro do mundo, subiram 1,713 tonelada, para 1.022,2 toneladas, marcando o segundo dia consecutivo de aumento. As participações do iShares Silver Trust, o maior ETF de prata do mundo, também cresceram 84,4 toneladas, para 15.023,49 toneladas. Ainda mais relevante é o sinal vindo do mercado de derivativos. Segundo dados da CFTC, na semana encerrada em 16 de junho, especuladores em ouro na COMEX aumentaram suas posições líquidas compradas em 9.258 contratos, para 112.918 contratos.

Como interpretar esse sinal contraditório? Normalmente, isso indica que investidores de varejo e algumas instituições estão vendendo em pânico, enquanto o capital de longo prazo continua comprando.

Por que os preços do ouro estão caindo?

Após a reunião de política monetária de junho, o recém-nomeado presidente do Fed, Kevin Warsh, enviou um sinal hawkish de combate à inflação. O dot plot mostrou que nove dos 18 membros do comitê apoiam mais uma alta de juros neste ano, enquanto as indicações de cortes de juros dos seis meses anteriores foram removidas. Segundo os dados mais recentes do FedWatch, o mercado já precificou totalmente uma alta de juros em setembro, com a probabilidade subindo para 73,9%. O Deutsche Bank alertou que, se o Fed realmente elevar os juros, os preços do ouro podem cair para US$ 3.800. O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA chegou a superar brevemente 4,5%, enquanto o rendimento de 2 anos subiu para 4,23%, o maior nível desde fevereiro de 2025. O Índice Dólar avançou acima de 101.

As conversas de alto nível entre EUA e Irã em Bürgenstock, na Suíça, alcançaram um avanço, com ambos os lados concordando com um roteiro para chegar a um acordo final dentro de 60 dias. Os EUA suspenderam temporariamente as sanções ao petróleo iraniano e emitiram uma isenção temporária de 60 dias. Parte do capital que havia migrado para o ouro como ativo de refúgio começou a sair.

O Goldman Sachs (GS) reduziu sua meta para o ouro no fim de 2026 de US$ 5.400 para US$ 4.900, classificando a decisão como “cautela tática”, com base no argumento de que cortes de juros são altamente improváveis neste ano e que o próximo corte foi adiado para 2027. Citi (C), JPMorgan (JPM), Morgan Stanley (MS), ANZ e Commerzbank também reduziram suas metas para o ouro em sequência, com o Citi cortando sua previsão duas vezes em um único mês. A estrategista do UBS (UBS), Joni Teves, afirmou que os riscos de queda para o ouro aumentaram significativamente e que há maior incerteza sobre a duração do atual ciclo de consolidação.

Diante da queda contínua dos preços do ouro, o Morgan Stanley apontou que, embora as compras dos bancos centrais continuem oferecendo um piso, a demanda por ETFs permanece altamente sensível à trajetória do Fed, aos juros reais e ao dólar americano. Enquanto as expectativas de alta de juros persistirem, será difícil ver entradas expressivas em ETFs.

Os preços do ouro despencaram de um pico de cerca de US$ 5.600 em janeiro para uma mínima de US$ 4.023 no início de junho, apagando todos os ganhos acumulados no ano. O SPDR continuou aumentando posições perto de US$ 4.200, e as posições líquidas compradas da CFTC subiram em vez de cair, mostrando que o capital de longo prazo está se movendo na direção oposta ao sentimento de curto prazo.

A trajetória da política do Fed, a geopolítica e a economia global continuam sendo as três principais variáveis para as perspectivas do mercado. Em um contexto de expectativas persistentes de alta de juros e dólar forte, a confirmação final de um fundo ainda exige mais sinais.