Ganho anual de 1.000% da SK Hynix não é o suficiente? Principais fundos de Wall Street aumentam participações, a escassez de oferta de chips HBM se agravará ainda mais?

TradingKey - O fundo Global Technology Leaders da Janus Henderson, de US$ 8,3 bilhões, planeja adicionar a gigante sul-coreana de chips de memória SK Hynix às suas participações; o preço das ações da empresa subiu mais de 1.000% no último ano. O fundo superou 96% de seus pares este ano, com um retorno acumulado de três anos de 36%, e atualmente detém ações líderes do setor de armazenamento, como a Micron Technology ( MU ), SanDisk ( SNDK ), e outros players líderes do setor de armazenamento.

O co-gestor de portfólio Richard Clode afirmou que a dominância global da SK Hynix em chips de memória de alta largura de banda (HBM) impulsionará um crescimento de lucros ainda mais explosivo no próximo ano. À medida que 2026 se aproxima do fim, os contratos de fornecimento de longo prazo assinados anteriormente entrarão em uma janela de reprecificação; dada a atual oferta restrita, é altamente provável que os preços dos contratos sejam ajustados para cima.

“A expectativa geral do mercado é que a escassez de chips deste ano se intensifique ainda mais no próximo ano, e é por isso que os clientes de downstream estão dispostos a aceitar termos rigorosos e assinar acordos de fornecimento de longo prazo”, destacou Clode. Em um clima de grave desequilíbrio entre oferta e demanda, é mais seguro investir nas empresas principais do setor do que se desgastar tentando identificar vencedores individuais.

Ele também mencionou que, em comparação com a Samsung, que é mais diversificada, prefere fabricantes focados em memória, como a SK Hynix e a Micron, porque o negócio de eletrônicos de consumo da Samsung está enfrentando pressões crescentes de custos, o que pesou em sua lucratividade geral até certo ponto.

Até o momento, as capitalizações de mercado das três gigantes do armazenamento — SK Hynix, Samsung e Micron — superaram a marca de US$ 1 trilhão, tornando-as as principais beneficiárias da onda de construção de infraestrutura de IA.

O Dividendo do "Superciclo" da Líder em HBM

Impulsionada pela explosão na demanda por chips de IA, a indústria global de chips de memória está passando por um superciclo sem precedentes, e a SK Hynix é, sem dúvida, a beneficiária mais proeminente desta onda.

Como líder absoluta no setor global de chips HBM, a SK Hynix representou 57% da receita global de HBM no quarto trimestre de 2025, com sua participação de mercado em remessas chegando a 62%, superando de longe os 22% da Samsung e os 21% da Micron. O poder de precificação derivado desta posição de mercado permitiu que a SK Hynix alcançasse margens de lucro bem acima da média do setor em meio aos desequilíbrios entre oferta e demanda. No primeiro trimestre de 2026, a margem operacional da SK Hynix saltou para um recorde histórico de 72%, superando até mesmo a da gigante de chips de IA, NVIDIA.

De forma ainda mais notável, a capacidade de HBM da SK Hynix para 2026 já foi totalmente arrematada por clientes principais, como Microsoft, Google e NVIDIA, com alguns clientes chegando a pagar depósitos integrais antecipados para garantir a capacidade. À medida que 2026 se aproxima do fim, esses contratos de fornecimento plurianuais entrarão em suas janelas de reprecificação a partir do próximo ano.

No atual mercado de vendedores, onde a oferta permanece indisponível mesmo para quem tem capital, espera-se que a SK Hynix desfrute de "prêmios explosivos" resultantes do descasamento entre oferta e demanda, impulsionando diretamente sua margem bruta e o desempenho do seu lucro líquido.

Mesmo após uma valorização superior a dez vezes no último ano, o valuation da SK Hynix permanece atraente. Seu índice P/L projetado (forward P/E) é atualmente de apenas cerca de 7x, muito abaixo dos 27x do Índice de Semicondutores da Filadélfia e dos 10x da Micron. Essa vantagem de valuation, combinada com a explosão contínua na demanda por computação de IA, atraiu a atenção de fundos de primeira linha de Wall Street.

À medida que a tecnologia de IA evolui do treinamento de grandes modelos para a inferência de IA de agentes, a demanda por Memória de Alta Largura de Banda (HBM) continuará a subir. A SK Hynix já iniciou os preparativos para a produção em massa de produtos HBM4 e planeja investir US$ 12,9 bilhões em uma instalação de encapsulamento de chips em Cheongju, consolidando ainda mais sua liderança no setor de HBM.

Analistas do setor preveem que o superciclo de chips de memória durará pelo menos até 2027, e a SK Hynix, com suas vantagens tecnológicas e layout de capacidade, está posicionada para ocupar um papel ainda mais central na próxima onda de infraestrutura de IA.

IA Remodela Ciclo de Memórias; Exportações de Chips da Coreia do Sul Disparam

Este surto nos preços dos chips de memória, impulsionado pela IA, está reescrevendo fundamentalmente a lógica cíclica tradicional do setor. Historicamente, o setor de memórias muitas vezes não conseguiu obter avaliações elevadas nos mercados de capitais devido à sua extrema ciclicidade, caracterizada pelo padrão de 'um ano de lucro, dois anos de prejuízo'.

No entanto, os otimistas argumentam que os chips de memória avançados, liderados pelo HBM, estão transformando a natureza cíclica da indústria de memórias, já que a proliferação de contratos de fornecimento de longo prazo suavizará efetivamente a volatilidade dos preços e criará um cenário de oferta e demanda mais favorável.

Ao mesmo tempo, o aumento global na demanda por chips impulsionado pela IA está levando as exportações da Coreia do Sul a patamares históricos. Dados recentes do Ministério do Comércio da Coreia do Sul mostram que as exportações de maio saltaram 53,2% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 87,5 bilhões, marcando o crescimento mais rápido desde 1984 e estabelecendo um novo recorde para as exportações mensais totais.

O crescimento explosivo nas exportações de chips tornou-se o motor central dessa tendência. Em maio, as exportações sul-coreanas de chips e produtos relacionados atingiram US$ 37,16 bilhões — quase triplicando em relação ao ano anterior e ultrapassando o patamar de US$ 37 bilhões pela primeira vez. Isso também marca o terceiro mês consecutivo em que as exportações de chips da Coreia do Sul se mantêm em níveis acima de US$ 30 bilhões.