A SEC concede uma isenção de cinco anos para as plataformas blockchain negociarem ações americanas tokenizadas

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC, na sigla em inglês) emitiu uma "Isenção de Inovação" condicional de cinco anos que permite às plataformas blockchain listar e negociar ações americanas tokenizadas sem a necessidade de se registarem como bolsas de valores.

A nova diretiva do regulador cria uma nova categoria conhecida como Plataforma de Valores Mobiliários Tokenizados, ou TSV, e altera duas defique normalmente se lhe aplicam. 

Uma TSV já não é classificada como uma “bolsa de valores mobiliários” ao abrigo da Lei da Bolsa de Valores de 1934, e os fornecedores de liquidez que alimentam os seus pools não serão classificados como “corretor” tal como defina secção 3(a)(5). Ambas as isenções seriam válidas por cinco anos.

Normalmente, uma plataforma de negociação liga compradores e vendedores de ações tokenizadas do Sistema Nacional de Mercado (NMSS) através de formadores de mercado automatizados autorizados e de pools de liquidez. A SEC não tem de aprovar cada operador individualmente; no entanto, qualquer plataforma que acredite cumprir os requisitos pode operar livremente após o envio da notificação. 

As condições que as plataformas devem cumprir para obter a isenção da SEC

A SEC impôs um limite ao número de símbolos que um operador pode listar e ao volume de negociação que pode processar. 

Além disso, se uma plataforma optar por tokenizar as ações de uma empresa sem o envolvimento dessa empresa, deverá ser enviada uma notificação por escrito ao emitente antes de o fazer. Entra em vigor um período de espera de 30 dias, podendo o emitente recusar a aprovação; se isto acontecer, o token permanece fora da plataforma.

Ostracinteligentes também precisam de ser públicos, auditáveis e existir num livro-razão sem permissão. Além disso, a negociação deve ser interrompida assim que a ação subjacente for suspensa na sua bolsa principal. A declaração do Presidente Atkins deixou ainda claro que um TSV (Trusted Social Value - Valor de Substância Transfronteiriça) precisa de ser uma pessoa dos EUA e cumprir os programas de sanções aplicados pelo Gabinete de Controlo de Ativos Estrangeiros (OFAC).

Uma área em que a ordem não mudou foi em relação ao que não se qualifica. A ordem de isenção aplica-se apenas a tokens garantidos por ações reais, não a derivados sintéticos que simplesmente traco preço das ações.

Por que razão a SEC está a conceder a isenção de tokenização agora?

A ordem chega num momento crítico. Surge pouco depois de o CLARITY Act, o projeto de lei emblemático do setor, não ter alcançado os 60 votos necessários para ser aprovado no Senado. Com o projeto travado, a SEC optou por usar os seus próprios poderes. 

A ordem é temporária e tem uma validade de apenas cinco anos. Entra em vigor imediatamente e, simultaneamente, convida o público a dar a sua opinião sobre como o alívio deve ser alterado e quais devem ser os próximos passos. 

As bases já tinham sido lançadas. Em maio, a Nasdaq, a Bolsa de Nova Iorque e a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) começaram a construir infraestruturas de liquidação em blockchain, com a DTCC a visar as negociações de ativos tokenizados após ter recebido uma carta de não objeção em dezembro de 2025. 

O que fica por explicar

A única questão diz respeito à adesão. Os responsáveis da SEC admitiram não saber o nível de interesse das empresas públicas americanas na tokenização das suas ações. Afirmam que o novo modelo poderia beneficiar as empresas públicas de inúmeras formas. 

A chefe da Task Force de Criptomoedas da SEC, a comissária Hester Peirce, alertou muitos para não se deixarem levar, uma vez que a ordem de isenção teria um "escopo limitado" e não se trata de um esquema para enriquecimento rápido.

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