As ações da SpaceX caem abaixo do preço do IPO à medida que o entusiasmo em torno da listagem esfria

As ações da SpaceX caíram abaixo do preço de oferta de US$ 135 na quarta-feira, pela primeira vez desde seu IPO em junho, demonstrando que nenhum IPO recordista permanece intocado após a euforia do primeiro dia de negociação.

Quem comprou as ações após o IPO pode ter tido uma experiência ruim. Na quarta-feira, as ações chegaram a atingir uma mínima intradia de cerca de US$ 132 antes de se recuperarem e fecharem um pouco acima do preço da oferta, em torno de US$ 135,27.

As ações fecharam o pregão de quarta-feira com queda de cerca de 0,6%. O Business Insider informou que as ações atingiram uma mínima intradia de US$ 132,15 na quarta-feira e fecharam a US$ 135,28, o que representa uma queda de cerca de 40% em relação à máxima de US$ 225,64 alcançada logo após a estreia na bolsa no mês passado.

Essa alta é a essência da história. A SpaceX definiu seu preço, abriu capital, disparou e vem perdendo valor há semanas. Sua estreia na bolsa ocorreu em 12 de junho, e o Business Insider reportou uma avaliação de US$ 85,7 bilhões, resultando em uma capitalização de mercado superior a US$ 2 trilhões.

Relatórios da InvestingLive apontavam uma avaliação máxima de mais de US$ 2,6 trilhões, mas ela acabou se estabilizando em torno de US$ 1,78 trilhão na tarde de quarta-feira. As ações da SpaceX despencaram cerca de 13% desde sua inclusão no índice Nasdaq 100, e essa inclusão não ajudou a estancar a queda.

Por que os vendedores apareceram?

De acordo com os analistas citados pelo InvestingLive, a queda das ações pode ser atribuída a um conjunto de fatores já conhecidos: realização de lucros por parte dos investidores, desfazimento de muitas posições otimistas tomadas após a abertura de capital e preocupações sobre como a SpaceX financiará seus planos.

A empresa emitiu títulos no valor de US$ 25 bilhões numa tentativa de financiar suas ambições na área de inteligência artificial, mas a opinião em Wall Street sobre a eficácia desse investimento permanece dividida. Além disso, os próximos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve estão criando ainda mais pressão sobre as empresas de tecnologia, que já estão sobrevalorizadas.

Além disso, não há muitos fatores que sustentem o preço. Os subscritores já utilizaram integralmente a cláusula de lote suplementar, que lhes permite comprar ações adicionais para estabilizar o desempenho de uma nova ação. Portanto, não há espaço para qualquer intervenção. Os céticos apontam para um prejuízo de US$ 4,9 bilhões no ano passado e para muitas ambições não realizadas.

Os pessimistas estão ficando mais barulhentos. "Tudo o que nos resta agora é a esperança, mas esperança não é uma estratégia de negócios", disse Keith Snyder, analista da CFRA Research com recomendação de venda para as ações, ao Business Insider. Ele afirmou que quer ver o crescimento de fato se concretizar antes de se tornar mais otimista.

As projeções ainda apontam para cima, na maior parte dos casos

As projeções de longo prazo divulgadas por Wall Street mostram um cenário mais otimista, revelando onde reside o cerne da questão. O Morgan Stanley, um dos principais subscritores da oferta, estima o preço-alvo da ação em US$ 300 para os próximos 12 meses. Enquanto isso, o JPMorgan sugere que a ação atingirá o preço de US$ 225 até o final de 2027.

A estimativa mais pessimista, e ao mesmo tempo mais cautelosa, vem da Morningstar, que avalia as ações em US$ 63 — bem abaixo do preço atual. Os defensores da SpaceX afirmam que a empresa merece seu alto valor de mercado por ser uma das líderes e pioneiras no fornecimento de serviços de lançamento, além de operar a rede Starlink. Os críticos, por sua vez, levantam dúvidas sobre a avaliação da empresa, sua governança e a disposição da empresa em pagar por possibilidades futuras.

A existência desse poder de precificação subjacente a esses cenários otimistas já foi posta em dúvida por um relatório anterior da Cryptopolitan. Um estudo publicado no início deste mês pelo economista Akhil Rao, disponível no arXiv, afirma que os custos de lançamento de um satélite com o foguete Falcon 9 da SpaceX provavelmente caíram 70% entre 2012 e 2026, enquanto o preço do lançamento caiu apenas cerca de 6% em termos reais. Isso significa que a economia de custos foi capitalizada pela Starlink, empresa pertencente à SpaceX, em vez de ser repassada aos consumidores. Agora, o mercado está reavaliando a integração vertical da empresa, questionando se ela é benéfica ou prejudicial.

Um arrefecimento mais generalizado nas listagens de IA

A SpaceX não está entrando em colapso sozinha. O Business Insider sugeriu que o desenvolvimento atual sinaliza o fim do chamado período de lua de mel das ofertas públicas iniciais (IPOs) de empresas de inteligência artificial, que defi2026 até agora. A SK Hynix, que se classificou como o maior IPO estrangeiro nos EUA, com US$ 26,5 bilhões, também caiu abaixo do preço inicial de US$ 170 por ação.

As ações da Cerebras dispararam 109% no início, antes de recuperarem quase metade do valor. Enquanto isso, as ações da CoreWeave subiram quase 400% em relação ao preço da oferta de 2025, antes de perderem a maior parte desses ganhos e atualmente permanecem muito abaixo do pico. Todos os exemplos compartilham o mesmo padrão de alta, queda e estoque remanescente entre o preço de lançamento e o preço de listagem.

Os desdobramentos subsequentes relativos à SpaceX são certos. A empresa anunciará seu primeiro relatório de resultados como empresa de capital aberto na primeira semana de agosto, seguido pelo término do período inicial de bloqueio, que permitirá aos funcionários e investidores iniciais cash suas participações, aumentando assim a oferta de uma ação que já apresenta desempenho inferior.

Além disso, os investidores aguardam o próximo voo de teste da Starship, veículo crucial para os planos da empresa em relação aos seus satélites e à infraestrutura baseada em IA, incluindo o estabelecimento de centros de dados em órbita e o lançamento de missões à Lua.

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